單純從圖表與技術(shù)指標分析來看，近半年股指運行態(tài)勢似乎是對2009年6月到2010年年初情形的再次重演。

從市場背后的基本面因素來看，兩個時間段股指運行特征高度相似的主要原因在于金融危機后宏觀環(huán)境的變動。金融海嘯后政府推行大規(guī)模救市，直接推升了股市的強勁上漲，并為以后數(shù)年大趨勢保持上升奠定了基礎(chǔ)；但伴隨救市產(chǎn)生的流動性增加導(dǎo)致了資產(chǎn)價格泡沫以及通貨膨脹壓力，為控制物價壓力以及房地產(chǎn)泡沫，政府又不斷出臺抑制性的政策，導(dǎo)致宏觀經(jīng)濟以及股指在大方向趨好的情況下不斷呈現(xiàn)階段性反復(fù)。

通過對比股指與一些重要宏觀經(jīng)濟指標，可以發(fā)現(xiàn)當(dāng)前經(jīng)濟發(fā)展的高度波動性以及股指周期性反復(fù)的特征。從PMI的變動看，2009年上半年與2010年9—11月份都是從50以下快速回升，顯示經(jīng)濟出現(xiàn)階段性活力，這個過程伴隨了股指價格的快速上漲。但由于信貸控制、房地產(chǎn)調(diào)控等緊縮性政策，導(dǎo)致宏觀經(jīng)濟出現(xiàn)一定波動，股指也相應(yīng)出現(xiàn)回調(diào)。金融危機后的主要救市措施之一是信貸擴張，從信貸余額增速與股指價格對比也能看出當(dāng)前市場波動的背后緣由。2009年上半年信貸擴張速度非?？欤@是推動當(dāng)時股指大漲的主要原因之一，此后由于信貸控制的原因，貸款增速放緩，股指同時大幅度回落。2010年10到11月貸款余額增速出現(xiàn)一定恢復(fù)性增長，指數(shù)亦呈現(xiàn)大幅上漲的局面，但信貸增速隨后繼續(xù)回落，股指強勢上漲曇花一現(xiàn)。

根據(jù)以上分析，股指反復(fù)波動的主要原因在于金融危機后宏觀政策的變動以及經(jīng)濟形勢的復(fù)雜性，只要以后經(jīng)濟仍未能完成轉(zhuǎn)型徹底走出金融危機陰影，股指仍有可能呈現(xiàn)出反復(fù)的特征，市場周期性地進行歷史重演的概率將很高。

在操作策略分析上，我們可以計算出2010年1月份的短期調(diào)整中，滬深300指數(shù)階段性跌幅接近12%，回調(diào)最低點對120日均線偏離度達到7.68%。而今年4月中旬以來的調(diào)整幅度已近8.77%，對120日均線的最大偏離度則約為3.6%。對照前次行情來看，目前的價格似乎仍有調(diào)整空間，不過價格幅度不大可能完全一致，更重要的參考指標應(yīng)該是成交量。

從2010年1月份之后的反彈走勢看，最重要的特征之一就是成交量出現(xiàn)恢復(fù)性增長，所以在目前的期指操作中，投資者可以重點參考成交量變化。在量能未有明顯增長時宜保持前期空單，但鑒于回調(diào)幅度已接近去年1月份的水平，空單可適量獲利了結(jié)，而新進抄底的多頭則不宜盲目進場，最佳時機應(yīng)在價格與成交量雙雙回升之后逐步進場。