1．行情回顧

周四（5 月12 日）滬深300 指數(shù)早盤低開，上午股指震蕩上漲，午后單邊下跌，尾盤指數(shù)收于 3101.60 點(diǎn)，下跌 43.48點(diǎn)，跌幅1.38%。當(dāng)日成交金額與上一個(gè)交易日相比略有放大，增至 617.03 億元，增幅為 3.69%(見圖表1 和圖表 2 )。

期指方面，股指期貨市場(chǎng)合約總成交量略有減少，合約總持倉(cāng)量略有增加。期貨合約總成交量為 16.73 萬手，減少 8.07%，總持倉(cāng)量為 37582 手，增加 350 手，增幅 0.93%。主力合約 IF1105 尾盤收于 3090.2 點(diǎn)，結(jié)算價(jià)為 3108.0 點(diǎn)，較上個(gè)交易日下跌36.4點(diǎn)，跌幅為1.16%；持倉(cāng)量為 22100 手，較上個(gè)交易日減少403手，減幅 1.79%。合約 IF1109 結(jié)算價(jià)較上個(gè)交易日下跌 43.8 點(diǎn)，跌幅最大，為 1.37%。

主力合約IF1105的前20名買單持有量為1.49萬手， 減倉(cāng)827手， 減幅為5.27%；前 20 名賣單持有量為 1.88 萬手， 減倉(cāng)919手， 減幅為 4.66%。 前5 名買單持倉(cāng)6054手，減倉(cāng)67手，減幅1.09%；前 5名賣單持倉(cāng)1.30萬手，減倉(cāng) 723 手，減幅5.27%。

合約 IF1106的前 20 名買單持有量為 8906手，增倉(cāng)303手，增幅為 3.52%；前20 名賣單持有量為 1.12 萬手，增倉(cāng) 413 手，增幅為 3.82%。前 5 名買單持倉(cāng) 4482手，增倉(cāng) 218手，增幅 5.11%；前 5名賣單持倉(cāng)8437手，增倉(cāng) 331手，增幅 4.08%。 

從合約的機(jī)構(gòu)持單變化情況看，合約 IF1105 持倉(cāng)繼續(xù)減少，買方前20 名機(jī)構(gòu)減倉(cāng)幅度大于賣方前 20 名機(jī)構(gòu)減倉(cāng)幅度，買方前 5 名機(jī)構(gòu)減倉(cāng)幅度小于賣方前 5 名機(jī)構(gòu)減倉(cāng)幅度；合約 IF1106 持倉(cāng)繼續(xù)增加，買方前 20 名機(jī)構(gòu)增倉(cāng)幅度小于賣方前 20名機(jī)構(gòu)增倉(cāng)幅度，買方前5名機(jī)構(gòu)增倉(cāng)幅度大于賣方前 5名機(jī)構(gòu)增倉(cāng)幅度。市場(chǎng)中買方力量分化嚴(yán)重，市場(chǎng)中多數(shù)機(jī)構(gòu)看空股指。

2.基差走勢(shì)

主力合約 IF1105基差大部分時(shí)間處于負(fù)基差狀態(tài)，開盤時(shí)基差為 7.45 點(diǎn)，股市收盤時(shí)為 0.6點(diǎn)，全天基差均值為-1.76點(diǎn)，全天波動(dòng) 15.85 點(diǎn)。價(jià)差 IF1106-IF1105日內(nèi)主體在 12.4-16.6 點(diǎn)區(qū)間波動(dòng)，波動(dòng) 4.2 點(diǎn)。全天價(jià)差表現(xiàn)平穩(wěn)，開盤時(shí)價(jià)差為13.8 點(diǎn)，尾盤價(jià)差收于 12.8 點(diǎn)，當(dāng)日價(jià)差均值為 14.18 點(diǎn)。價(jià)差 IF1112- IF1109 波動(dòng)范圍最大，達(dá)到 17 點(diǎn) 。

3.市場(chǎng)消息面

（1）央行公告，今日將發(fā)行 400 億元的 3 年期央票，同時(shí)，3 月期央票的發(fā)行量也猛增至 500 億元。 這宣告本周公開市場(chǎng)提前鎖定凈回籠， 連續(xù)三周的凈投放終結(jié)。分析人士指出，央行重啟3年期央票，意味著前期密集出臺(tái)的貨幣政策工具使用頻率或?qū)⒂兴啪?，不過仍不能排除未來還會(huì)上調(diào)存款準(zhǔn)備金率的可能。央行選擇在本周再度啟用 3年期央票，市場(chǎng)分析原因有三：一是，目前銀行資金相對(duì)寬裕，與普調(diào)存款準(zhǔn)備金率相比，3 年期央票可以更好地回收一級(jí)市場(chǎng)交易商的流動(dòng)性，而對(duì)資金壓力大的中小銀行影響較小，進(jìn)而解決不同機(jī)構(gòu)的流動(dòng)性分布不均的問題。二是，3 年期央票期限適中且利率較高， 符合銀行配置戶的需求， 有利于公開市場(chǎng)回籠的正?；?。三是，在社會(huì)融資總量中直接融資占比不斷提高的背景下，央行可通過引導(dǎo)3 年期央票的利率，對(duì)中長(zhǎng)期信用債的發(fā)行進(jìn)行調(diào)控。

（2）國(guó)家發(fā)改委日前發(fā)文，要求各地省級(jí)價(jià)格主管部門直接對(duì)行業(yè)協(xié)會(huì)開展溝通交流，預(yù)防和制止行業(yè)協(xié)會(huì)組織經(jīng)營(yíng)者達(dá)成價(jià)格壟斷協(xié)議的行為。分析人士指出，控制通脹措施已由貨幣、財(cái)政政策手段進(jìn)一步演化到"窗口指導(dǎo)"式的行業(yè)管控，防通脹已現(xiàn)綜合治理之勢(shì)。國(guó)家發(fā)改委人士表示，保持價(jià)格總水平基本穩(wěn)定是今年宏觀調(diào)控的首要任務(wù)，加強(qiáng)價(jià)格監(jiān)督檢查，是維護(hù)價(jià)格秩序、保持價(jià)格穩(wěn)定、保護(hù)群眾利益的重要手段。各級(jí)價(jià)格主管部門將按照今年政府工作報(bào)告關(guān)于加強(qiáng)價(jià)格監(jiān)管、維護(hù)市場(chǎng)秩序的要求，進(jìn)一步加大市場(chǎng)價(jià)格監(jiān)管力度，強(qiáng)化價(jià)格執(zhí)法，嚴(yán)肅查處惡意炒作、串通漲價(jià)、哄抬價(jià)格等不法行為，以促進(jìn)市場(chǎng)價(jià)格平穩(wěn)有序。

4.后市看法

5 月 12 日，股指走出低開—沖高—回落的軌跡，成交量出現(xiàn)小幅放量。從期貨市場(chǎng)盤后持倉(cāng)情況看，多方分化嚴(yán)重，多方力量大幅消減。主力合約 IF1105 基差大部分時(shí)間處于負(fù)基差狀態(tài)，說明投資者看漲意愿不足。股指尾盤跳水，成交放量，說明市場(chǎng)中多空雙方分歧加大，空方占據(jù)優(yōu)勢(shì)。股指的低開—沖高—回落軌跡表明股指近期處于膠著狀態(tài)，前景不明朗。