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新興市場國家加快緊縮步伐

近期國內(nèi)市場加息預(yù)期加劇，與此同時(shí)，細(xì)心留意，會(huì)發(fā)現(xiàn)，今年以來新興市場國家緊縮步伐也逐漸加快，比如，越南在上周五上調(diào)了再融資利率和再回購利率之后，昨日再次提高了再回購利率。的確，與歐美相比，由于經(jīng)濟(jì)增速較高，因此，新興經(jīng)濟(jì)體的通脹形勢更為嚴(yán)峻。盡管加息等緊縮銀根的貨幣政策可以緩解通脹形勢，但對(duì)于經(jīng)濟(jì)增長也有一定的遏制作用，恐怕今年新興經(jīng)濟(jì)體難以挑起帶動(dòng)全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重?fù)?dān)了。

新興經(jīng)濟(jì)體：通脹形勢嚴(yán)峻

很明顯，自金融危機(jī)之后，歐美相繼推行了量化寬松的貨幣政策，意圖是要推升本國通脹，確保經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定和降低失業(yè)率。但結(jié)果并不理想，反而是將新興經(jīng)濟(jì)體的通脹水平和股市市值推高。對(duì)此，有人出現(xiàn)了這樣一個(gè)疑問：如果說歐美量化寬松相當(dāng)于往池子里面注水，那么為什么歐美自己的池子未滿，新興市場國家卻出現(xiàn)了“洪水”？我們認(rèn)為這個(gè)可以理解為：水往低處流。由于全球資本市場已經(jīng)相互聯(lián)通，許多國家貨幣可以自由兌換，在資本項(xiàng)目開放的前提下，盡管國際資金從歐美等經(jīng)濟(jì)體釋放，但卻會(huì)流向有利可圖的市場。也就是說經(jīng)濟(jì)形勢的基本面影響了國際資金的流向，因此，我們發(fā)現(xiàn)2009年到當(dāng)前，新興市場股市和貴金屬的表現(xiàn)遠(yuǎn)好于發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的股市。

但“熱錢”的不斷流入，給新興市場國家?guī)砹朔浅?yán)峻的考驗(yàn)：貨幣集體升值；通脹形勢嚴(yán)峻。周一，馬來西亞林吉特兌美元的匯價(jià)飆升至亞洲金融危機(jī)以來的最高水平，同時(shí)，印尼盾也觸及七年高點(diǎn)。新加坡元?jiǎng)t在紀(jì)錄高點(diǎn)附近徘徊，韓元達(dá)到兩年半高點(diǎn)，澳元兌美元也升至歷史高點(diǎn)。

從通脹形勢來看：越南最新公布的數(shù)據(jù)顯示，4月份該國消費(fèi)物價(jià)指數(shù)（CPI）同比升幅達(dá)到17.5%，創(chuàng)兩年多來的新高。新加坡3月份的CPI大漲5%，之前央行在本月初再度升值本幣對(duì)抗通脹壓力。我國3月CPI也已經(jīng)高達(dá)5.4%，4月有望再創(chuàng)新高。

通脹來襲，各國加快緊縮步伐

菲律賓：菲律賓中央銀行3月24日宣布，從即日起將隔夜存款和貸款利率同時(shí)上調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn)。這是菲律賓央行2009年7月以來首次加息。加息后，隔夜存款和貸款利率分別由先前的4％和6％上調(diào)至4.25％和6.25％。近期，市場再次出現(xiàn)該國央行或再次加息的預(yù)期。

印度：印度中央銀行，即印度儲(chǔ)備銀行，5月3日宣布將銀行存款利率提高50基點(diǎn)，從3.5%上調(diào)至4%，這是自2003年3月以來首次調(diào)整該利率。

俄羅斯：4月29日，俄羅斯央行意外宣布年內(nèi)第二次加息舉措，提高基準(zhǔn)的再融資利率25個(gè)基點(diǎn)至8.25%，該行還分別上調(diào)了存款利率、隔夜拍賣回購利率25個(gè)基點(diǎn)至3.25%、5.5%，該決定當(dāng)日正式生效。

越南：越南央行5月4日宣布，將該國再回購利率上調(diào)1個(gè)百分點(diǎn)，至14%。這也是該國今年以來第五次上調(diào)該利率。這是越南最近一周以來第二次收緊貨幣政策。4月29日，越南央行宣布，將再融資利率和再回購利率這兩項(xiàng)政策利率分別上調(diào)1個(gè)百分點(diǎn)，至14%和13%，從5月1日起生效。

各國央行增加黃金儲(chǔ)備

一方面，隨著“熱錢”不斷流入，各新興經(jīng)濟(jì)體央行外匯儲(chǔ)備也在增加；而另一方面，美元貶值以及美國國債收益率降低都令各國央行外儲(chǔ)縮水。因此，各國開始增加黃金儲(chǔ)備。

有數(shù)據(jù)顯示：墨西哥、俄羅斯和泰國3家中央銀行在2-3月購買的黃金儲(chǔ)備，以目前的價(jià)格計(jì)算其價(jià)值相當(dāng)于60億美元。其中墨西哥央行購入100噸黃金，目前該國央行黃金儲(chǔ)備占國際儲(chǔ)備約4%，而在今年購入行動(dòng)之前，黃金僅占墨西哥總外匯儲(chǔ)備的0.2%；俄羅斯央行在3月份購買了18.8噸黃金，令其黃金儲(chǔ)備達(dá)到了811.1公噸；泰國在3月份增加了9.3噸黃金，該國央行黃金總持有量為108.9噸。此前，關(guān)于中國央行擬利用外儲(chǔ)設(shè)立能源及貴金屬等投資基金的消息也是在向外界釋放“外儲(chǔ)多元化趨勢”的信號(hào)。

中國：加息僅是時(shí)間問題

“五一”假期并沒有帶來加息的消息，表面上這對(duì)于國內(nèi)資本市場來說應(yīng)該是件好事兒。但是一方面我們看到上周央行凈投放高達(dá)2410億元，本周凈投放也有670億，資金面非常寬裕；另一方面，市場普遍預(yù)期4月CPI會(huì)高于3月，再創(chuàng)新高，而近期央行也屢次發(fā)出緊縮的聲音。這些跡象表明，加息窗口并未關(guān)閉，只是時(shí)點(diǎn)向后推移，而再次提準(zhǔn)的可能性也在增加。

同時(shí)，我們留意到外管局上月底已經(jīng)發(fā)布通知，要求進(jìn)一步調(diào)低境內(nèi)金融機(jī)構(gòu)的短期外債指標(biāo)總規(guī)模，以遏制違規(guī)資金流入和結(jié)匯。也就是說央行或已開始醞釀加息事宜，只不過是時(shí)間點(diǎn)問題。

滬深300指數(shù)技術(shù)視角

周四滬深 300 指數(shù)窄幅波動(dòng)，但相對(duì)前幾天，多頭人氣稍有匯聚，分鐘圖的均線系統(tǒng)開始朝對(duì)多頭有利的方向翹升，在分鐘級(jí)別的多空爭奪中，多頭開始給空頭一點(diǎn)顏色看看，日線圖最終收出低開小陽星，市場雖然繼續(xù)陷于觀望之中，但多頭主力已經(jīng)磨刀赫赫，出擊的時(shí)刻即將來臨。

從自然法則之平方周期共振定律看，幾乎完整的的連續(xù)整數(shù)平方周期匯聚在周四周五兩天，按照上帝的意志，市場必然會(huì)在此爆發(fā)一波與原趨勢反向的波動(dòng)，并形成短期趨勢行情。而從 4 月 11 日高點(diǎn)至今，行情的短期趨勢朝下，加上近日大幅暴跌下來的行情已經(jīng)極度超賣，短期的反彈是必然的。

從能量的累積關(guān)系來看，從去年 7 月低點(diǎn)走到周五，多空能量的比值已經(jīng)逼近能量層面的一個(gè)重要臨界點(diǎn)，這個(gè)比值在物理和化學(xué)的相變中有對(duì)應(yīng)的關(guān)系，反映出自然的一種普遍守恒的結(jié)構(gòu)性關(guān)系。

周四最低下探到 3105.85 點(diǎn)，而逼近 3100 整數(shù)大關(guān)不破，通常都意味著一波100 點(diǎn)級(jí)別的反彈即將展開，從技術(shù)上看，反彈的強(qiáng)壓力位在 3248 點(diǎn)附近。若該點(diǎn)展開的調(diào)整守穩(wěn)在 3172 點(diǎn)附近，則一波朝上升通道中軸逼近，尋求與 4 月 11日高點(diǎn) 3380.53 點(diǎn)對(duì)稱的平衡點(diǎn)的強(qiáng)勢上漲行情將以凌厲的上攻給空頭以決定性的一擊！

若周五早盤跌破周四低點(diǎn)而沒有立刻拉起，則將磨到 3079 點(diǎn)，并可能在該點(diǎn)附近拉鋸 2-3 天的時(shí)間，若 3 天內(nèi)不能強(qiáng)勢回升到上升趨勢線上，則多頭主力可能全面棄守，敗退到 2742 點(diǎn)一線。

我們的觀點(diǎn)仍然是看漲，前期預(yù)測市場從博弈的角度要擊穿 3 月 31 日低點(diǎn)，并預(yù)期主力會(huì)打壓到 3 月 31 日低點(diǎn)稍下位臵，市場已經(jīng)印證了這中基于博弈策略可能出現(xiàn)的走勢。我們擔(dān)心市場的共振可能超出主力的控盤能量，而走到周四，散戶共振的力量已經(jīng)給市場較恐怖的打擊，周五主力多頭若仍然畏縮不前，則市場做空的共振力量將已排山倒海之勢釋放出來。坐山觀虎斗的機(jī)構(gòu)們，該出手了！

自然法則與股指期貨

周四股指期貨走勢起伏，多空爭奪激烈，值得欣慰的是，周四多頭終于在盤中給空頭一次較有利的打擊，雖然空頭尾市傾力反擊導(dǎo)致股指期貨跳水創(chuàng)出日內(nèi)新低，但我們傾向于認(rèn)為，這是空頭之強(qiáng)弩之末，繼續(xù)打壓的能量已經(jīng)基本釋放完畢。

從自然法則的角度看，雖然股指期貨下午 2 點(diǎn) 30 分后跳水，并在尾市創(chuàng)出日內(nèi)新低而未有明顯的翹收跡象，但尾市的打壓實(shí)則是主力最后的博弈假動(dòng)作，投資者不必驚慌。

從技術(shù)上看，周五早盤若直接反彈，強(qiáng)阻力位在 3166 點(diǎn)附近，隨后展開的調(diào)整，強(qiáng)支撐位在 3141 點(diǎn)，這點(diǎn)守住，則下午多頭主力將入場展開強(qiáng)攻。突破 3166點(diǎn)后，目標(biāo)上升到 3228 點(diǎn)附近。下周將逼近 3253 點(diǎn)的強(qiáng)壓力位。

若自 3166 點(diǎn)展開的調(diào)整跌破 3141 點(diǎn)，則在創(chuàng)日內(nèi)新低后將快速下跌到 3040點(diǎn)的自然支撐位，隨后展開的強(qiáng)勢反彈第一目標(biāo)直接看到 3102 點(diǎn)，調(diào)整的強(qiáng)支撐位在 3071 點(diǎn)，守住 30 分鐘則標(biāo)志成功。若跌破，則將二次探底。

現(xiàn)貨市場板塊策略

短期建議關(guān)注銀行、新三板概念、垃圾發(fā)電、清潔煤發(fā)電、外資并購、核能核電、IGCC、QFII 重倉、基金減持、券商重倉等板塊。

股指期貨趨勢投資策略

趨勢投資策略僅供 500 萬以上資金持有者考慮。

未來一周，中長線多單 IF1105 合約 3070 點(diǎn)之下買入，首次建倉控制在 5%，每上漲 150 點(diǎn)后出現(xiàn) 50-70 點(diǎn)回落加碼，中線持有，止損設(shè)在 3000 點(diǎn)（收盤點(diǎn)） 。