今日宏觀主題

本周國內(nèi)外期貨行情綜述：?家家有本難念的經(jīng)

國際方面。我們知道國際大宗商品是以美元計價交易的，但是本周出現(xiàn)了一個非常有趣的現(xiàn)象：國際大宗商品與美元同步走弱。本周CRB期貨價格指數(shù)下跌了1.75%，而美元指數(shù)跌幅為1.35%。

國內(nèi)方面。本周股市和期市都出現(xiàn)了整體偏空的行情，我們認為這是是各種因素疊加共振的結(jié)果。

國際：大宗商品與美元同步走弱

對于各商品，我們進行了剔除美元因素的處理，結(jié)果顯示，截至本周四，除了金銀表現(xiàn)強勁外，其余商品（大豆、糖、棉花、玉米、鋅、銅、鉛、鋁、WTI原油）都出現(xiàn)了不同程度的跌幅。本周國際大宗商品集體下跌，主要原因是基本面疲軟。我們知道盡管國際大宗以美元計價，因而受到美元走勢的影響，但其價格最終還是取決于供需或者供需預(yù)期。如果說本周國際大宗商品與美元走勢趨同，那么美元對大宗商品走勢的影響是什么呢？我們認為，若本周美元指數(shù)未有大幅下挫，則國際大宗商品的整體跌幅會更深。

美元本周的疲軟主要有兩方面原因：其一是美國宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)令投資者較為失望。其中，一季度GDP同比增幅僅為1.8%，低于前值和預(yù)期；上周初請失業(yè)金人數(shù)為42.9萬人，高于市場預(yù)期的39.2萬人；同時美聯(lián)儲將美國2011年經(jīng)濟增速的預(yù)期由1月份預(yù)測的3.4%至3.9%下調(diào)至3.1%至3.3%。其二是美聯(lián)儲主席伯南克在本周的議息會議中宣布堅持完成第二輪量化寬松（QE2），且在6月30日QE2結(jié)束后保持目前的寬松狀態(tài)，并在較長時期內(nèi)維持低利率不變。

我們再來看本周全球基本面情況。美國的情況上面已經(jīng)提到；而27日國際評級機構(gòu)標準普爾宣布下調(diào)日本主權(quán)信用評級展望，將日本長期主權(quán)信用評級展望從目前的?穩(wěn)定下調(diào)至?負面，信用評級仍維持?AA-不變；今年6月葡萄牙需償還49億歐元債務(wù)，若其想要得到歐盟的救助金還要看芬蘭關(guān)于是否參與救助的決定，弦外之音是?這星期歐洲也沒太平。

歐美日均有令人失望的情況，而新興市場的嚴峻通脹也制約了其經(jīng)濟增長，也就是說后市大宗商品需求很可能并不強勁。

國內(nèi)：各種因素疊加共振利空期市

我們知道在物理學當中有一個概念叫做共振，就是說當兩個物體振動頻率相同時，就是發(fā)生共振。在資本市場當中，如果中長期因素和短期因素之間發(fā)生共振，則市場的波動率就會增強。我們認為本周的下跌行情就是各種因素疊加共振的結(jié)果。

我們知道一季度中國GDP環(huán)比增幅為2.1%，而市場預(yù)期全年各個季度的GDP將呈現(xiàn)逐季回落的趨勢，而對通脹的預(yù)期是：要到三季度才能觸頂回落。同時，數(shù)據(jù)顯示，剔除股指后，今年前三個月期貨市場成交總金額為223， 941.16億元，僅為去年同期成交金額的47.85%，當然這里面會有一定的政策因素。在這樣的基本面下，由于前兩次加息均在假期當中，因此?五一臨近則加重了投資者對于假期加息的擔憂。也就是說中長期因素和短期因素在本周出現(xiàn)了疊加共振。

另外，盡管距離公布4月宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)還有一段時間，但我們預(yù)計4月CPI超過3月的可能性也是非常大的，同時國際市場上對于資源價格的預(yù)期仍然看多，也就是說內(nèi)外部的通脹形勢都還是比較嚴峻的，那么緊縮政策預(yù)期的加劇也是意料之中。對于加息，要補充一點，我們雖然不能確定央行具體的加息時點，但是5月加息的可能性非常大。

結(jié)論：?家家有本難念的經(jīng)

從國際市場來看，盡管歐美股市受到企業(yè)財報的利好提振而連連上揚，但這并沒有反映出本周全球基本面的實質(zhì)。反而大宗商品市場的下跌行情以及美元的疲軟在一定程度上讓我們看到了歐美日等全球主要經(jīng)濟體的經(jīng)濟增速放緩的事實。反觀國內(nèi)，從中長期來看，中國面臨著年度各季度經(jīng)濟增速環(huán)比下滑的可能，而通脹則有望在三季度創(chuàng)新高。而短期情況則是，近來央行慣用的?假期加息手法令市場不禁為將至的?五一小長假擔憂。

滬深300指數(shù)技術(shù)視角

周五滬深 300 指數(shù)早盤小幅高開，隨后窄幅振蕩走到接近 10 點時守穩(wěn)在周四低點之上，市場信心得到提振，加上月尾基金業(yè)績行情的支持，指數(shù)出現(xiàn)較大幅度的上漲，收出中陽，陽線實體覆蓋了周四大陰的 50%的位臵，顯示市場短期內(nèi)做空的拋壓已經(jīng)窮盡，短期內(nèi)總體將維持振蕩走穩(wěn)伺機上攻的格局。

從自然法則的角度看，多空沒有在此點位附近共生振蕩的可能，短期內(nèi)必須呈現(xiàn)出趨勢行情的特征，也就是說，若多頭中期內(nèi)獲勝，必然是持續(xù)走高，目標看到 3471 點。若中期趨勢看跌，則短期內(nèi)要見到 3079 點附近。

綜合考慮技術(shù)面、自然面、博弈面、占星面、國情面，我們傾向于認為市場向上的可能性要遠大于向下運行的可能性。

從自然法則的角度看，滬深 300 指數(shù)此次下跌，多空分水嶺在 3141 點，一旦有效跌破，則將形成二次探底的走勢，跌破 3141 點后多頭最后的防線在 3079 點，只要這個位臵不破，中期上漲的概率將得到增加。

自然法則與股指期貨

周五股指期貨窄幅整理，下跌的欲望頗強，只是因為現(xiàn)貨指數(shù)走勢堅挺，基于基差之間的約束而沒有破位下跌。下午在現(xiàn)貨指數(shù)的拉動下勉強走高，但 2 點30 分后振蕩走低，尾市更出現(xiàn)加速下跌的走勢，顯示期現(xiàn)投資者之間的分歧有所加大。

從自然法則的角度看，并考慮到反恐戰(zhàn)爭的最新進展，我們預(yù)期周二股指期貨會高開高走，但周四給出的關(guān)鍵壓力位 3218 點附近仍然存在較大的技術(shù)壓力，市場仍有可能在此受阻出現(xiàn)最后一次帶點恐慌的下跌。不過，若調(diào)整守穩(wěn)在 3202點之上，則日內(nèi)將爆發(fā)一波較為強勢的反彈。反彈的第一目標看到 3245 點附近。

按照微波結(jié)構(gòu)的時空協(xié)調(diào)性，股指期貨日內(nèi)受阻于 3245 點的可能性較大，并可能回落到 3217 點附近測試突破的有效性。若守穩(wěn)在 3217 點之上，形勢會轉(zhuǎn)為對多頭有利，并在 15 分鐘圖上構(gòu)筑出一個復(fù)合頭肩的形態(tài)。

預(yù)期周二收陽的可能性較大并可能在周三沖擊 3286 點，最高也可能瞬間上摸3318 點，隨后的調(diào)整會以三角形振蕩模式展開。

若空頭氣盛，并且可能在短期內(nèi)反手做空出現(xiàn)較大幅度的上漲，則周二也可能出現(xiàn)基于博弈策略的打壓，擊穿 3185.8 點見到 3150 點。但直接擊穿 3150 點的概率較小。

現(xiàn)貨市場板塊策略

短期建議關(guān)注垃圾發(fā)電、黃金概念、網(wǎng)絡(luò)游戲概念、新能源概念、綠色照明、公用事業(yè)、半導(dǎo)體與半導(dǎo)體生產(chǎn)設(shè)備、鋼結(jié)構(gòu)、清潔煤發(fā)電、建筑節(jié)能等板塊。

股指期貨趨勢投資策略

趨勢投資策略僅供 500 萬以上資金持有者考慮。

未來一周，中長線多單 IF1105 合約 3261 點之下買入，首次建倉控制在 5%，每上漲 150 點后出現(xiàn) 50-70 點回落加碼，中線持有，止損設(shè)在 3185 點（收盤點） 。