就在前不久上證綜指突破3000點大關的時候，很多人都為此歡呼雀躍，此后市場慣性上漲并在本周一盤中再創(chuàng)新高，市場信心大振。然而，回調(diào)的風險總是在人們放松了警惕的時候不期而至。

美主權信用評級下調(diào)，中國市場吸引力再增

周二受標普調(diào)降美國主權信用評級影響，A股市場低開低走收出一根中陰線。雖然國內(nèi)的投資者認為這是一個突發(fā)事件，但是事實上美元指數(shù)數(shù)周來的走勢早已暗示了美國經(jīng)濟不容樂觀。一方面，由于現(xiàn)在國際分工和國際合作的深入，國與國之間經(jīng)濟的傳導作用日益顯著，美國主權信用評級由最高級別調(diào)降對我國經(jīng)濟也有一定的不利影響；另一方面，我國作為新興經(jīng)濟體對于世界資本的吸引力已經(jīng)日益顯著，國際知名投資機構每年都在加大對我國投資的份額，再加上最近日本地震及其次生核泄漏災害大大降低了其資本市場的吸引力，中國經(jīng)濟增長的比較優(yōu)勢有可能吸引更多國際資本的涌入。

解禁猛于虎，風格轉化初露端倪

自股權分置改革以來，限售股解禁便如洪水猛獸般擊打著A股市場，市場擴容帶來的壓力不可小覷。從解禁市值來看，4月份是本年度解禁的第一高潮，共有92家上市公司共計解禁248.96億股，解禁市值約為3136.06億元，而本周又是本月的解禁高峰。其中，本月首發(fā)原股東和股權分置改革后控股股東限售股解禁數(shù)量占比接近50%，因此對于市場的影響主要還是來自于心理層面。

說到解禁還不得不提到創(chuàng)業(yè)板，創(chuàng)業(yè)板上市公司的董事及高管為將所持股份兌現(xiàn)爭相而辭職的報道不絕于耳。而且創(chuàng)業(yè)板IPO時市盈率都很高，如今再加上創(chuàng)業(yè)板上市公司年報披露的業(yè)績增長遠未達到市場預期，有些甚至出現(xiàn)了業(yè)績下降，其蘊藏的風險是巨大的，對創(chuàng)業(yè)板業(yè)已慘淡的走勢來講又是雪上加霜。與此同時，金融、地產(chǎn)等低估值的大盤藍籌出現(xiàn)修復性上漲行情，A股市場各板塊之間的估值體系需要進一步均衡，中短期風格轉化的格局初露端倪。

避險板塊表現(xiàn)抗跌

從板塊輪動來看，具有防御特性的醫(yī)藥行業(yè)在市場下跌過程中表現(xiàn)相對抗跌。十一屆全國人大常委會第二十次會議本月20日初次審議的個人所得稅法修正案草案，擬將個人所得稅免征額由現(xiàn)在的每月2000元上調(diào)至3000元，取消15%和40%兩檔超額累進稅率。財政部長謝旭人表示，調(diào)整后工薪所得納稅人占全部工薪收入人群的比重將由目前的28%下降到12%左右。這一舉措可直接增加人民可支配收入，對擴大內(nèi)需將會有很大的提振作用，近期釀酒食品等大消費板塊借此逆勢反彈。兼并重組作為資本市場永久的主題，上海國資重組概念及濟南鋼鐵、萊鋼股份等在弱勢的市場環(huán)境中搶眼依舊。繼銀監(jiān)會主席劉明康本月19日在銀監(jiān)會2011年第二次經(jīng)濟金融形勢通報會上指出，要開展新一輪的房地產(chǎn)貸款壓力測試，銀行和地產(chǎn)板塊應聲調(diào)整，也對指數(shù)造成了壓力。

基差波動區(qū)間合理，成交持倉比下降

自本周一IF1105成為當月合約以來，其與現(xiàn)貨滬深300指數(shù)一分鐘基差的波動區(qū)間為（-19.48，-1.79），雖然理論上講存在少量的期現(xiàn)套利機會，但是由于其存在時間極短，可以說轉瞬即逝，因此在實際操作中很難抓住。股指期貨4月合約于上周五交割之后，5月合約作為主力合約的持倉量逐步放大，而成交量卻一直在下降，周三的成交持倉比僅為4.42，是股指期貨上市以來主力合約成交持倉比的最低水平。

總之，今年作為“十二五”的開局之年，經(jīng)濟增長具有相當?shù)拇_定性，長期來看整體估值并不高的A股市場將在宏觀經(jīng)濟基本面獲得很大支撐。在這經(jīng)濟轉型的關鍵時期，各戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)“十二五”規(guī)劃細則的陸續(xù)出臺會給資本市場帶來諸多的結構性機會。然而，來自于國內(nèi)尚未緩解的通脹壓力和國外復雜的政治經(jīng)濟環(huán)境是目前市場面臨的主要風險。因此，市場長期趨勢尚未改變，但是短期承壓，大盤3000點的反復不可避免，近期應將控制風險放在首位，不宜盲目爭搶反彈。