就在前不久上證綜指突破3000點(diǎn)大關(guān)的時(shí)候，很多人都為此歡呼雀躍，此后市場慣性上漲并在本周一盤中再創(chuàng)新高，市場信心大振。然而，回調(diào)的風(fēng)險(xiǎn)總是在人們放松了警惕的時(shí)候不期而至。

美主權(quán)信用評級下調(diào)，中國市場吸引力再增

周二受標(biāo)普調(diào)降美國主權(quán)信用評級影響，A股市場低開低走收出一根中陰線。雖然國內(nèi)的投資者認(rèn)為這是一個突發(fā)事件，但是事實(shí)上美元指數(shù)數(shù)周來的走勢早已暗示了美國經(jīng)濟(jì)不容樂觀。一方面，由于現(xiàn)在國際分工和國際合作的深入，國與國之間經(jīng)濟(jì)的傳導(dǎo)作用日益顯著，美國主權(quán)信用評級由最高級別調(diào)降對我國經(jīng)濟(jì)也有一定的不利影響；另一方面，我國作為新興經(jīng)濟(jì)體對于世界資本的吸引力已經(jīng)日益顯著，國際知名投資機(jī)構(gòu)每年都在加大對我國投資的份額，再加上最近日本地震及其次生核泄漏災(zāi)害大大降低了其資本市場的吸引力，中國經(jīng)濟(jì)增長的比較優(yōu)勢有可能吸引更多國際資本的涌入。

解禁猛于虎，風(fēng)格轉(zhuǎn)化初露端倪

自股權(quán)分置改革以來，限售股解禁便如洪水猛獸般擊打著A股市場，市場擴(kuò)容帶來的壓力不可小覷。從解禁市值來看，4月份是本年度解禁的第一高潮，共有92家上市公司共計(jì)解禁248.96億股，解禁市值約為3136.06億元，而本周又是本月的解禁高峰。其中，本月首發(fā)原股東和股權(quán)分置改革后控股股東限售股解禁數(shù)量占比接近50%，因此對于市場的影響主要還是來自于心理層面。

說到解禁還不得不提到創(chuàng)業(yè)板，創(chuàng)業(yè)板上市公司的董事及高管為將所持股份兌現(xiàn)爭相而辭職的報(bào)道不絕于耳。而且創(chuàng)業(yè)板IPO時(shí)市盈率都很高，如今再加上創(chuàng)業(yè)板上市公司年報(bào)披露的業(yè)績增長遠(yuǎn)未達(dá)到市場預(yù)期，有些甚至出現(xiàn)了業(yè)績下降，其蘊(yùn)藏的風(fēng)險(xiǎn)是巨大的，對創(chuàng)業(yè)板業(yè)已慘淡的走勢來講又是雪上加霜。與此同時(shí)，金融、地產(chǎn)等低估值的大盤藍(lán)籌出現(xiàn)修復(fù)性上漲行情，A股市場各板塊之間的估值體系需要進(jìn)一步均衡，中短期風(fēng)格轉(zhuǎn)化的格局初露端倪。

避險(xiǎn)板塊表現(xiàn)抗跌

從板塊輪動來看，具有防御特性的醫(yī)藥行業(yè)在市場下跌過程中表現(xiàn)相對抗跌。十一屆全國人大常委會第二十次會議本月20日初次審議的個人所得稅法修正案草案，擬將個人所得稅免征額由現(xiàn)在的每月2000元上調(diào)至3000元，取消15%和40%兩檔超額累進(jìn)稅率。財(cái)政部長謝旭人表示，調(diào)整后工薪所得納稅人占全部工薪收入人群的比重將由目前的28%下降到12%左右。這一舉措可直接增加人民可支配收入，對擴(kuò)大內(nèi)需將會有很大的提振作用，近期釀酒食品等大消費(fèi)板塊借此逆勢反彈。兼并重組作為資本市場永久的主題，上海國資重組概念及濟(jì)南鋼鐵、萊鋼股份等在弱勢的市場環(huán)境中搶眼依舊。繼銀監(jiān)會主席劉明康本月19日在銀監(jiān)會2011年第二次經(jīng)濟(jì)金融形勢通報(bào)會上指出，要開展新一輪的房地產(chǎn)貸款壓力測試，銀行和地產(chǎn)板塊應(yīng)聲調(diào)整，也對指數(shù)造成了壓力。

基差波動區(qū)間合理，成交持倉比下降

自本周一IF1105成為當(dāng)月合約以來，其與現(xiàn)貨滬深300指數(shù)一分鐘基差的波動區(qū)間為（-19.48，-1.79），雖然理論上講存在少量的期現(xiàn)套利機(jī)會，但是由于其存在時(shí)間極短，可以說轉(zhuǎn)瞬即逝，因此在實(shí)際操作中很難抓住。股指期貨4月合約于上周五交割之后，5月合約作為主力合約的持倉量逐步放大，而成交量卻一直在下降，周三的成交持倉比僅為4.42，是股指期貨上市以來主力合約成交持倉比的最低水平。

總之，今年作為“十二五”的開局之年，經(jīng)濟(jì)增長具有相當(dāng)?shù)拇_定性，長期來看整體估值并不高的A股市場將在宏觀經(jīng)濟(jì)基本面獲得很大支撐。在這經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵時(shí)期，各戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)“十二五”規(guī)劃細(xì)則的陸續(xù)出臺會給資本市場帶來諸多的結(jié)構(gòu)性機(jī)會。然而，來自于國內(nèi)尚未緩解的通脹壓力和國外復(fù)雜的政治經(jīng)濟(jì)環(huán)境是目前市場面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)。因此，市場長期趨勢尚未改變，但是短期承壓，大盤3000點(diǎn)的反復(fù)不可避免，近期應(yīng)將控制風(fēng)險(xiǎn)放在首位，不宜盲目爭搶反彈。