我并不因?yàn)樽约涸?99的業(yè)績(jī)出現(xiàn)大幅度下滑前降低了配置而減輕思想的壓力。畢竟我的很多學(xué)生和朋友一直持有著這個(gè)股，他們的配置降低不多。有人還是一直滿倉持有著它。現(xiàn)在很被動(dòng)，我真的期望這個(gè)企業(yè)有奇跡。但是我知道那是很艱苦的折磨之后的事情。目前承擔(dān)是痛苦，而希望在未來。大家都知道未來是未知的。

先說一下我和大江，老股民兩個(gè)朋友的投資理念。大江追求確定性，對(duì)于一個(gè)企業(yè)的研究很細(xì)，因此，持股的心態(tài)很穩(wěn)定。其實(shí)老股民和大江類似，追求企業(yè)的穩(wěn)定增長(zhǎng)，把價(jià)值選擇和安全邊際結(jié)合起來，不在乎短期的漲跌，以中長(zhǎng)期的穩(wěn)定增長(zhǎng)為目標(biāo)。這些都是經(jīng)歷了無數(shù)的挫折而得出的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)。但是他們的投資理念就沒有痛苦嗎？就那么容易嗎？其實(shí)很難。因?yàn)橐袛嘁粋€(gè)值得持有的股需要時(shí)間，而這個(gè)時(shí)間又是以年為單位，這里就必然包含著艱苦的考驗(yàn)。我的投資方法和他們有一點(diǎn)區(qū)別，就是靈活性強(qiáng)，價(jià)值和趨勢(shì)結(jié)合。但是出錯(cuò)的概率很大。同樣需要考驗(yàn)判斷力和持股的耐心，但是同時(shí)也要求投資的靈活性操作。我有點(diǎn)機(jī)會(huì)主義，但是距離投資和投機(jī)一樣遠(yuǎn)。

反思失敗的案例是進(jìn)步的開始，海普瑞的選擇失敗了，但是我暫時(shí)不再說這個(gè)企業(yè)了，因?yàn)橐靼啄壳鞍l(fā)生的事情需時(shí)間。我僅就自己的投資中的困難說一下自己的思考和困惑的地方：

第一，我們散戶先天具有基本分析的局限性。無論是我們?nèi)テ髽I(yè)還是看財(cái)報(bào)，都無法真正的了解這個(gè)企業(yè)。也就是說我們大多數(shù)情況下只能看到企業(yè)讓我們看到的東西。我們不能像機(jī)構(gòu)和內(nèi)部人員那樣真實(shí)地理解這個(gè)企業(yè)。因此，我們所依據(jù)的估值基礎(chǔ)，可能就是不準(zhǔn)確的。同樣的，機(jī)構(gòu)給我們看到的研究報(bào)告也同樣如此，不能給我們一個(gè)真實(shí)的企業(yè)。這只是問題的一個(gè)方面。另一個(gè)方面，我們離開這些資料，特別是企業(yè)的報(bào)告和公告的信息，還能有別的更加可靠的東西嗎？我們不依靠這些東西分析企業(yè)，制定投資的決策，還能依靠什么呢？這就是我們的困境--我們不得不依靠這些資料，但是這些資料又不是那么可靠，因此，出現(xiàn)估值錯(cuò)誤是難免的。因此需要有安全邊際。其實(shí)就是有安全邊際，依然不會(huì)能回避這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)。

第二，對(duì)于選股的預(yù)期問題。這個(gè)困惑還是來源于第一個(gè)問題，我們最理想的狀態(tài)是，每次選股的盈利概率都足夠大。問題是每次投資策略的布置，都不可能在開始的時(shí)候預(yù)知結(jié)果。在結(jié)果能判明預(yù)期的時(shí)候，往往失去了操作的意義。例如持有一個(gè)股盈利了，但是買少了。一定會(huì)后悔配置太少，應(yīng)該重倉配置才對(duì)，但是明白的時(shí)候已經(jīng)晚了。持有一個(gè)股幾個(gè)月甚至一年失敗了，虧損了，多想一開始就明白這個(gè)股注定要虧損！但是我做不到。因此每次決策，無論怎么配置都是風(fēng)險(xiǎn)。我無法預(yù)知未來。很多時(shí)候我們可以提出一系列的懷疑，但是懷疑很容易，尋找策略的確定性很難。我們可以輕易地說這個(gè)股有不確定性，因?yàn)檫@個(gè)市場(chǎng)確定的能盈利的個(gè)股，尤其是大幅度盈利的個(gè)股，幾乎沒有。但是我們必須做一個(gè)選擇，無論這個(gè)選擇是錯(cuò)是對(duì)，都必須經(jīng)過時(shí)間的檢驗(yàn)。這就是預(yù)期的困難。說句實(shí)話，我無法超越這個(gè)困難。每次投資的決策我都一邊戰(zhàn)戰(zhàn)兢兢一邊又要堅(jiān)定不移。戰(zhàn)戰(zhàn)兢兢是因?yàn)槲也恢牢磥?，?jiān)定不移是因?yàn)槲冶仨氂幸粋€(gè)方向的選擇。

第三，對(duì)于操作而言，配置比例其實(shí)很難。集中投資是盈利的根本，分散投資能回避一些非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。在如何集中和分散的問題上，其實(shí)很難決策。汰弱留強(qiáng)是一個(gè)根本的原則，但是在很多時(shí)候，留下的卻是烏龜，汰弱的卻變成了兔子。但是我們還是必須保證這樣的原則，配置和汰弱留強(qiáng)。沒有配置就沒有選擇，但是無論如何配置和選擇，其實(shí)都承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。不可能從根本上消滅風(fēng)險(xiǎn)。

第四。對(duì)于技術(shù)分析也是一樣。如果我們分析那些已經(jīng)完成了的牛股，其實(shí)技術(shù)分析的意義很明確，買進(jìn)賣出的信號(hào)都清楚。然而，不要把牛股技術(shù)走勢(shì)當(dāng)成了充分條件。如果你按照這樣的技術(shù)信號(hào)去尋找，找到的股成為黑馬的概率其實(shí)很微小。因?yàn)檫@些技術(shù)指標(biāo)至多是必要的條件，但不是充分的。因此比著葫蘆畫瓢注定是不能成功的。

夜深人靜的時(shí)候，有利于自己的反思，但是一時(shí)又說不明白，因?yàn)檫@個(gè)問題目前很難想明白。無論大家是不是經(jīng)受了399的損失，都要接受教訓(xùn)。雙匯，海普瑞，綠大地，漢王，東方園林等等，這些高價(jià)股的教訓(xùn)沉痛。市場(chǎng)目前可能很難再出現(xiàn)高價(jià)格的牛股了，這是大家需要深思的問題。

其實(shí)經(jīng)歷同樣的事情，有人否定了價(jià)值投資，走向了投機(jī)的道路，有人否定了投機(jī)，走向了價(jià)值投資的道路。我們國家的股市有特別的國情，價(jià)值投資和投機(jī)都有困難的地方。因此我選擇了價(jià)值趨勢(shì)投資，這是一種高難度的動(dòng)作。從經(jīng)驗(yàn)中吸取教訓(xùn)，399的教訓(xùn)很多。的確，這個(gè)企業(yè)不是壞企業(yè)，但是壞股票。投資人需要永遠(yuǎn)記住-----對(duì)于投資者而言，僅僅是好企業(yè)是不夠的，必須是好企業(yè)和好股票都具備才行。實(shí)際上，399是一次典型的戴維斯雙擊效應(yīng)。大家今后對(duì)于高價(jià)股要當(dāng)心。