今日宏觀主題

有色板塊緣何回調(diào)

自 1 月 26 日大盤反彈以來(lái)，有色板塊表現(xiàn)不俗，截至 4 月 11 日，不到 3 個(gè)月的時(shí)間有色板塊的整體收益達(dá)到了 27.77%。但是在 4 月 11 日之后，有色的行情背離大盤的趨勢(shì)，開始回落，這是短期的回調(diào)還是長(zhǎng)期的趨勢(shì)？我們首先來(lái)看 4月 11 日之后基本面的變化。

外部因素

高盛報(bào)告看空大宗商品

上周一也就是 4 月 11 日，高盛向客戶建議在原油走勢(shì)逆轉(zhuǎn)之前鎖定利潤(rùn)，同時(shí)，高盛建議投資者賣出其去年 12 月建議買入的“CCCP 組合”，該投資組合涵蓋一系列大宗商品，其中美國(guó)原油期貨占比 40%，銅占比 20%，標(biāo)普高盛商品價(jià)格鉑金指數(shù)占比 20%，棉花和大豆各占 10%。自去年 12 月 1 日推出以來(lái)，4 個(gè)月內(nèi)，該投資組合已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了 25%的收益。

受此影響，國(guó)際原油價(jià)格以及 LME銅價(jià)大幅回落，我們看到 LME銅環(huán)比回落5.5%，鉛鋅回落 6%，鎳回落 5%。當(dāng)然，對(duì)于高盛的此份報(bào)告并不代表其對(duì)包括基本金屬在內(nèi)的大宗商品的長(zhǎng)期看空，但短期內(nèi)卻引發(fā)了全球資本市場(chǎng)的做空情緒。

IMF 公布《世界經(jīng)濟(jì)展望》：認(rèn)為全球經(jīng)濟(jì)增速放緩

國(guó)際貨幣基金組織(IMF)周一(11 日)在公布的世界經(jīng)濟(jì)展望中指出，受原油供應(yīng)可能出現(xiàn)中斷、主權(quán)債務(wù)危機(jī)以及全球失衡等影響，預(yù)計(jì) 2011 年全球經(jīng)濟(jì)增速或?qū)⒎啪徶?4.4%。

經(jīng)濟(jì)增速放緩的直接結(jié)果就包括基本金屬需求或有所降低，加上鋁鋅等金屬庫(kù)存偏高，基本金屬價(jià)格自然順勢(shì)回落。

標(biāo)普下調(diào)美國(guó)信貸評(píng)級(jí)前景至負(fù)面

標(biāo)普公司 18 日在報(bào)告中稱，由于美國(guó)將通過(guò)何種途徑來(lái)解決其巨額預(yù)算赤字以及不斷增加的政府債務(wù)等問(wèn)題仍不明朗，因此將美國(guó)政府信用評(píng)級(jí)的前景下調(diào)至負(fù)面，加大了美國(guó) AAA 評(píng)級(jí)被下調(diào)的可能性。從而在未來(lái)兩年內(nèi)，美國(guó)信用評(píng)級(jí)遭下調(diào)的可能性超過(guò) 30%。

作為全球第一大經(jīng)濟(jì)體的美國(guó)，龐大的赤字給了評(píng)級(jí)公司下調(diào)其評(píng)級(jí)的理由，同時(shí)也給了投資者看空大宗商品的接口，當(dāng)然，如果惠譽(yù)和穆迪也在此時(shí)點(diǎn)對(duì)美國(guó)下手，那么基本金屬及其他大宗商品受到的影響恐怕會(huì)更大。

內(nèi)部因素

通脹擔(dān)憂利空有色板塊

3 月份消費(fèi)物價(jià)指數(shù)（CPI）及工業(yè)生產(chǎn)出廠價(jià)格指數(shù)（PPI）持續(xù)上升，同比分別增長(zhǎng) 5.4%及 7.3%。雖然 CPI 創(chuàng)出 32 個(gè)月以來(lái)新高，不過(guò)從環(huán)比數(shù)據(jù)看，3 月份 CPI 環(huán)比下降 0.2%，數(shù)據(jù)反映中央政府對(duì)價(jià)格調(diào)控措施的成效漸漸浮現(xiàn)出來(lái)。

抑制過(guò)剩產(chǎn)能  推進(jìn)產(chǎn)業(yè)整合  中央設(shè)定十種有色金屬產(chǎn)能增幅上限 中國(guó)已將十種有色金屬的產(chǎn)能年均增速限制在 8%，成為消除能源密集型金屬行業(yè)過(guò)剩產(chǎn)能的最新舉措。上周五（4 月 15 日）在國(guó)有媒體上公布了上述目標(biāo)。這似乎表明，中國(guó)正再度推進(jìn)整合這一高污染但具有重要性行業(yè)的努力。

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)顯示，去年中國(guó)鋁產(chǎn)量較 2009 年增長(zhǎng) 20%，今年頭 3 個(gè)月增長(zhǎng) 1.6%。其他基本金屬情況也基本相似。2011 年第一季度，鋁以外的各類賤金屬產(chǎn)量較上年同期增長(zhǎng) 11%至 31%不等。3 月份銅產(chǎn)量創(chuàng)出歷史新高。去年中國(guó)銅、鋁、鋅、鎳和錫產(chǎn)量增幅均超過(guò) 8%，其中鎳產(chǎn)量增幅最大，達(dá)到 24%。

中國(guó)有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì)副會(huì)長(zhǎng)尚福山在去年的“2010 中國(guó)銅鈷資源高峰論壇”上首次披露了有色金屬行業(yè)“十二五”規(guī)劃草案。按照規(guī)劃，到 2015 年，十種有色金屬（銅、鋁、鉛、鋅、鎳、錫、銻、鎂、海綿鈦、汞）產(chǎn)量控制在 4100萬(wàn)噸以內(nèi)。而 2010 年，中國(guó)基本金屬產(chǎn)量超過(guò) 4,200 萬(wàn)噸。

結(jié)論：通脹擔(dān)憂和政策調(diào)控疊加為有色板塊回落主因

我們認(rèn)為：獲利盤了結(jié)、中國(guó)通脹擔(dān)憂以及國(guó)家政策調(diào)控是有色板塊下跌的主要原因，當(dāng)然外部因素也起到了推波助瀾的作用。通脹攀高引發(fā)了貨幣持續(xù)緊縮的擔(dān)憂，對(duì)有色金屬甚至其他工業(yè)品行業(yè)都有較為明顯的影響。而中國(guó)產(chǎn)量及進(jìn)口數(shù)據(jù)顯示中國(guó)供應(yīng)市場(chǎng)充裕，而庫(kù)存數(shù)據(jù)再次印證“旺季不旺”已成定局，價(jià)格上行缺乏支撐；而產(chǎn)能控制在短期內(nèi)對(duì)整個(gè)行業(yè)的心理影響較大，對(duì)于有色金屬相關(guān)企業(yè)的打擊較大。因此，短期內(nèi)對(duì)于有色板塊跑輸大盤的事實(shí)，我們并不感到意外。

我們看到在 4 月 11 日有色板塊回調(diào)至今，板塊指數(shù)已經(jīng)下跌了 8.62%，目前暫無(wú)企穩(wěn)跡象，而從技術(shù)面看，或?qū)⑦€有 2.1%的下跌空間。

滬深300指數(shù)技術(shù)視角

周二滬深 300 指數(shù)在外圍利空背景下跳空低開，未做反彈直接走低，上午收市收在上午最低位，下午開盤振蕩盤升，觸及早盤第一波低點(diǎn)后走軟，尾市低收于上午低點(diǎn)附近，形態(tài)嚴(yán)峻起來(lái)。

從均線束的角度看，周二的下跌并未觸及均線束上沿，但已經(jīng)逼近。若周三不反彈，則未來(lái)幾天下跌觸及均線束下沿的可能性將大增。

雖然走勢(shì)嚴(yán)峻，但從大級(jí)別的時(shí)空協(xié)調(diào)性來(lái)看，如果是趨勢(shì)逆轉(zhuǎn)，未來(lái) 3 月向下的空間至少要到今年 1 月 25 日低點(diǎn)附近才能形成時(shí)空協(xié)調(diào)，但這種走勢(shì)與中國(guó)國(guó)情有較大的背離，而且也不符合目前龐大游資支持下的資產(chǎn)價(jià)格水平所要求的點(diǎn)位。

從循環(huán)周期的角度看，自去年 7 月低點(diǎn)運(yùn)行到周二，時(shí)間跨度為 192 個(gè)交易日，這是 24 的 8 倍位臵，從易理循環(huán)的角度分析和江恩循環(huán)周期的角度分析，這都是一個(gè)可能產(chǎn)生較大影響的循環(huán)周期，市場(chǎng)上演悲喜逆轉(zhuǎn)大劇的可能是存在的。

從技術(shù)上看，若周三繼續(xù)下跌，則將至少下跌到 3210 點(diǎn)附近。操作上建議關(guān)注 30 分鐘的信號(hào)，如果再出買入信號(hào)，應(yīng)該是一個(gè)大級(jí)別的買點(diǎn)。周三若反彈，關(guān)鍵壓力位在 3335 點(diǎn)，若能直接突破，則意味著新一輪上漲即將展開。

以下是中期觀點(diǎn)，復(fù)述上期報(bào)告的內(nèi)容。

從中期的角度看，我們?nèi)匀粓?jiān)持我們近期的觀點(diǎn)，即，自去年 7 月低點(diǎn)展開的反彈至少應(yīng)該見到 3634 點(diǎn)的位臵，但在突破去年 11 月高點(diǎn)后，先會(huì)在 3566點(diǎn)附近遇到一次空頭的主動(dòng)性擊，其次會(huì)在 3634 點(diǎn)遇到強(qiáng)大的自然壓力，而3606 點(diǎn)附近則存在一定的整數(shù)壓力，但回落的幅度不會(huì)太大。

我們?nèi)匀粌A向于認(rèn)為，滬深 300 指數(shù)的中級(jí)趨勢(shì)已經(jīng)形成，未來(lái) 1.5 個(gè)月有可能突破去年 11 月中旬的高點(diǎn)，目標(biāo)謹(jǐn)慎看高到 4500 點(diǎn)之上的位臵。但在突破去年 11 月高點(diǎn)前，還將在 3397 點(diǎn)和 3471 點(diǎn)兩個(gè)位臵遇到空頭的阻擊。

從循環(huán)周期的角度看，高點(diǎn)出現(xiàn)的時(shí)間最早不會(huì)早于 5 月中旬，5 月底形成一個(gè)重要的技術(shù)高點(diǎn)的可能性較大，理由主要是基于江恩指出的低點(diǎn)到高點(diǎn)的 4 個(gè)月循環(huán)周期以及兩個(gè)重要高點(diǎn)的 3 個(gè)月循環(huán)周期的 2 倍的幾何關(guān)系。

自然法則與股指期貨

周二股指期貨多頭在美國(guó)信用大幅降低的罕見利空消息刺激下，跳空出逃，慌不擇路，股指期貨單邊下跌到 15 分鐘圖的上升趨勢(shì)線附近，市場(chǎng)未來(lái)走勢(shì)相當(dāng)嚴(yán)峻。

從博弈的角度看，周三早盤可能有小幅反彈，但隨之會(huì)出現(xiàn)一波快速殺跌走勢(shì)擊穿周二低點(diǎn)，并觸及強(qiáng)支持位 3293 點(diǎn)。不過(guò)，觸及 3293 點(diǎn)后立刻拉起的可能性相當(dāng)大。若出現(xiàn)這樣走勢(shì)，則日內(nèi)反彈的第一阻力位在 3338 點(diǎn)附近，隨后的調(diào)整若能守穩(wěn) 50%支持位 3316 點(diǎn)，則第二波反彈的阻力位上升到 3361 點(diǎn)附近。走到這，空方攻勢(shì)基本化解。

若下探 3293 點(diǎn)后的反彈呈現(xiàn)弱勢(shì)乏力的狀態(tài)，則會(huì)出現(xiàn)第二波殺跌，目標(biāo)至少看到 3243 點(diǎn)附近，小幅反彈后還有一次急挫，見到 3211 點(diǎn)。

現(xiàn)貨市場(chǎng)板塊策略

短期建議關(guān)注生物育種、鋼結(jié)構(gòu)、黃河三角洲、含可轉(zhuǎn)債、3D 概念、智能交通、垃圾發(fā)電、醫(yī)療保健設(shè)備與服務(wù)、抗癌概念、云計(jì)算等板塊。

股指期貨趨勢(shì)投資策略

趨勢(shì)投資策略僅供 500 萬(wàn)以上資金持有者考慮。

中長(zhǎng)線多單暫時(shí)減磅觀望，未來(lái)一周，IF1105 合約急跌至 3211 點(diǎn)，可輕倉(cāng)買入，中線持有，止損 3180 點(diǎn)。