最小變動價(jià)位的設(shè)計(jì)思路

在期貨交易中，合約被標(biāo)準(zhǔn)化了，其他一切元素都是固定的常量，而只有價(jià)格是變量。所以，多空雙方在進(jìn)行期貨買賣的時(shí)候以一個(gè)什么樣的價(jià)格模式來進(jìn)行報(bào)價(jià)，就顯得非常重要了。

在股票的報(bào)價(jià)中，所有股票的最小跳動價(jià)位全部為0.01元。如果全部是連續(xù)報(bào)價(jià)的話，高價(jià)股票和低價(jià)股票的最小變動價(jià)位所對應(yīng)的變動幅度就會相差很大。股價(jià)較高的股票，相鄰兩檔的報(bào)價(jià)很可能只差幾分甚至幾角?，F(xiàn)實(shí)的情形常常是：高價(jià)股的報(bào)價(jià)難以連續(xù)，相鄰檔位的價(jià)格容易斷檔。

期貨交易與股票不同的是，各個(gè)期貨品種設(shè)置的最小跳動價(jià)位不盡相同：

1、黃金——最小跳動價(jià)位0.01元；

2、滬深300——最小跳動價(jià)位0.2指數(shù)點(diǎn)；

3、一般商品——最小跳動價(jià)位1元；

4、豆油、棕櫚油、菜油、PTA——最小跳動價(jià)位2元；

5、鋅鋁膠、棉花、L、V——最小跳動價(jià)位5元；

6、銅——最小跳動價(jià)位10元；

之所以各品種的最小跳動價(jià)位設(shè)計(jì)成不一樣，歸納起來有如下幾方面的原則：

1、 最小四位有效數(shù)字原則：低價(jià)商品如玉米、高價(jià)商品如銅，都是四位有效數(shù)字；

2、 最大五位有效數(shù)字原則：如黃金、股指期貨，過多的位數(shù)會給報(bào)價(jià)帶來不方便，也影響流動性；

3、 最小波動不超過千分之一的原則：期貨中最小波動點(diǎn)與價(jià)格比例最小的品種是玉米，按玉米1700元的價(jià)格來算，最小波動1個(gè)點(diǎn)實(shí)際其波動比例為價(jià)格的千分之0.58；

4、 商品期貨的最小波動點(diǎn)按照商品的價(jià)格區(qū)間來設(shè)置。一般情況下，價(jià)格5000元以下的品種最小波動價(jià)位為1元；5000——10000元的品種最小波動價(jià)位為2元；10000——20000元的品種最小波動價(jià)位為5元；20000以上的品種最小波動價(jià)位為10元。當(dāng)然，隨著價(jià)格的大幅度漲跌，有些品種在某些時(shí)間段可能并不完全符合上述標(biāo)準(zhǔn)。

5、 股指期貨對于最小跳動價(jià)位的設(shè)計(jì)也有過多次變化，2006年——2010年間，股指最小波動價(jià)位從0.5個(gè)點(diǎn)改為0.1個(gè)點(diǎn)，最終又從0.1個(gè)點(diǎn)改為0.2個(gè)點(diǎn)，造成這樣更改的情形也和當(dāng)時(shí)股指市場的價(jià)位有關(guān)。如果滬深300的點(diǎn)位長期在5000點(diǎn)以上，則最小變動價(jià)位為0.5個(gè)點(diǎn)是合理的；如果滬深300的點(diǎn)位長期在2000點(diǎn)以下，則最小變動價(jià)位為0.1個(gè)點(diǎn)也是合理的。最近4年滬深300指數(shù)的變動波瀾壯闊，上下波動幅度超乎想象。最終在暴漲暴跌之后，市場專家普遍認(rèn)為3000點(diǎn)附近是滬深300最合理的價(jià)格區(qū)域，所以最小變動價(jià)位調(diào)整為0.2個(gè)點(diǎn)。如果將來滬深300指數(shù)點(diǎn)位有巨大變化的話，也不排除交易所會再次修改最小變動價(jià)位的可能性。

最小波動價(jià)位對期貨交易的成本有著舉足輕重的的影響，下面我們結(jié)合期貨手續(xù)費(fèi)來接著討論。