市場的波動節(jié)奏由參與的人群以及他們的預期和情緒決定，每個品種每個階段不同的波動形態(tài)是因為參與人群的改變或是參與者預期和情緒的改變。

如果做橡膠期貨的主流群體跑去做棉花期貨了，那么橡膠期貨的波動形態(tài)必然發(fā)生變化，而棉花期貨則可能會“長得越來越像以前的橡膠期貨”。

一個品種的主流參與群體可能是類似性質(zhì)的一群人，也可能是性質(zhì)相差較大的幾群人綜合組成。這個主流群體的組成形態(tài)決定了一個品種的波動節(jié)奏（波動節(jié)奏不是指行情方向，行情方向最終還是基本面決定的）。

同樣是漲20%，一個品種可以連漲兩個星期直接漲上去，第二個品種可以漲10%之后震蕩兩個星期再漲10%，第三個品種則可以先跌兩個星期，然后再漲上去……

同一個品種，同樣是漲20%，第一個階段是一口氣漲的，第二個階段是漲了一半調(diào)整一段時間再漲一半，第三個階段是先跌了一些再漲上去，第四個階段則是漲漲跌跌胡亂漲上去的……

參與一個品種的主流群體和另一個品種有較大的不同，這兩個品種即使?jié)q跌幅度完全一樣，其漲跌形態(tài)也很不一樣；同一個品種，當參與的主流群體發(fā)生明顯變化時，即使出現(xiàn)相同幅度的漲跌幅，不同階段的行情路徑也會差別較大。

2010年11月份以來，隨著交易所的一些列政策的改變，主要是手續(xù)費的提高、手續(xù)費的雙邊收取、保證金的提高等，使得不少品種的波動形態(tài)發(fā)生了變化。就是說某些波動節(jié)奏在以前是主流，現(xiàn)在發(fā)生了變異或者變成了非主流，而另一些波動形態(tài)逐步出現(xiàn)甚至慢慢變成主流。這樣一來，和市場原先主流波動節(jié)奏適應的盈利群體，如果沒有改變自己的交易模式，則會從盈利很多變成盈利很少，甚至從盈利變成虧損。就我所知的投資者當中，就有以前做橡膠日內(nèi)短線盈利很厲害的人，如今變得很難盈利甚至一段時間里出現(xiàn)了較大的虧損。

手續(xù)費得提高、手續(xù)費的雙邊收取和提高保證金的政策，直接導致橡膠一類的品種交易量下降，也導致了橡膠波動形態(tài)特別是日內(nèi)波動形態(tài)發(fā)生一些變化。而究其主要原因，則是因為參與橡膠主流群體中兩個群體的變化，一是日內(nèi)炒單者的急劇減少甚至消失，他們被“驅逐”出橡膠這個品種（他們可能轉戰(zhàn)其他手續(xù)費相對低廉的品種，可能改變了炒單的交易模式，也可能離開了市場）；二是原先橡膠的主力也由于手續(xù)費和保證金的提高，改變了影響短期價格的做盤手法。在參與橡膠的主流群體發(fā)生明顯變化的情況下，橡膠的日內(nèi)波動節(jié)奏必然發(fā)生變化，如此，某些交易行為變得不再合拍，某些交易者的盈利模式失效也就變得理所當然了。

從這幾個月的行情波動節(jié)奏來看，市場再一次向我們證明：①波動的不確定性才是唯一的確定向、②任何一種盈利模式不可能永遠有效。

雜談者

沈良：期貨中國網(wǎng)levitate-skate.com總編

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