與2010年相比，2011年是中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展更為艱難的一年，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的同時面臨物價結(jié)構(gòu)性上漲的壓力，而外圍不穩(wěn)定因素亦是頻繁發(fā)生。

福島核泄漏事故的嚴(yán)重程度已經(jīng)被調(diào)至7級，即是最高級，改變了我們原先認(rèn)為核泄露事故對環(huán)境的破壞力要遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于切爾諾貝利核泄露事故的觀點。因日本地理位置和烏克蘭的顯著不同，此次福島核事故的最大破壞力來自大量的核廢水被迫排至海洋，因洋流的循環(huán)流動，對自然環(huán)境造成的污染范圍可能擴(kuò)散至全球各個角落，將帶給全球尤其日本附近海域的相關(guān)產(chǎn)業(yè)較大的打擊，這是切爾諾貝利核事故所不能比擬的。日本是一個對地震避險準(zhǔn)備非常充分的國家，國民對于核安全具有較大信心的民族，一夜之間所有對于環(huán)境的安全感、對于生命的安全感突然消失，這對日本經(jīng)濟(jì)的影響不容低估。核泄漏危機(jī)面臨長期化處理的困境可能令日本第二季度經(jīng)濟(jì)增長陷入比較深的衰退，而市場所認(rèn)為的V型反彈要來得更晚一些。

石油問題是引發(fā)中東及北非局勢混亂的核心因素之一，無論美國還是北約組織的立場皆在確保其對該區(qū)域的石油控制。目前紛爭仍在持續(xù)，尤其利比亞的局勢較為不明朗，危機(jī)存在向整個中東北非地區(qū)的擴(kuò)大的風(fēng)險。近期巴林、也門、敘利亞、阿爾及利亞等國接連發(fā)生騷亂，阿拉伯世界的地緣政治風(fēng)險不斷升級。在利比亞戰(zhàn)爭沒有停止之前，新的危機(jī)隨時可能出現(xiàn)，這種不確定性將可能削弱原油市場供給能力。需要投資者警惕的是，如果利比亞危機(jī)局勢進(jìn)一步擴(kuò)大到整個中東和北非地區(qū)，特別是主要產(chǎn)油國政局動蕩加劇，將對全球石油市場造成巨大沖擊。自危機(jī)事件爆發(fā)以來，國際原油價格已經(jīng)被推高20%，如果事件進(jìn)一步升級，油價持續(xù)強(qiáng)勢并進(jìn)一步走高對全球經(jīng)濟(jì)增長的抑制作用將逐步顯現(xiàn)。

國內(nèi)兩會之后，市場關(guān)注焦點從前期流動性緊縮政策壓力轉(zhuǎn)向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)。3月份以來，國內(nèi)市場對工業(yè)品的需求有一定上升，但是力度與往年同為旺季的水平明相比偏弱，尤其是建筑施工領(lǐng)域，這和政府調(diào)控房地產(chǎn)市場存在直接關(guān)系。值得注意的一個現(xiàn)象，年內(nèi)1000萬套的保障房建設(shè)加上商品房開發(fā)理應(yīng)能保證對工業(yè)品的增長需求，然而不可忽視的一個前提，新增保障房建設(shè)帶來的機(jī)會成本損失，地方政府至少要多付出一萬億元的代價。顯然以目前地方政府的負(fù)債水平來看，完全承擔(dān)是無法實現(xiàn)的，而且填補(bǔ)資金缺口的來源仍然未知。以此推測，如果3-4月份投資需求反彈的預(yù)期滯后兌現(xiàn)，將可能影響到二季度國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長的表現(xiàn)。

綜合考慮，日本特殊的地理位置、與中國密切的貿(mào)易關(guān)系以及所占全球經(jīng)濟(jì)的比重，因核泄漏問題的長期化處理會明顯拖累災(zāi)后重建的進(jìn)程，對中國乃至全球的經(jīng)濟(jì)構(gòu)成較為不利的影響。而中東及北非的不穩(wěn)定局勢，令油價傾向持續(xù)高位運行，對全球經(jīng)濟(jì)的增長預(yù)期也會形成諸多阻礙。國內(nèi)CPI的高位運行令密集的貨幣調(diào)控周期持續(xù)時間更長，大宗商品的需求相對回落也印證了實體經(jīng)濟(jì)增長的逐步放緩。面對外圍的利空因素影響和國內(nèi)的宏觀緊縮預(yù)期，筆者大膽判斷二季度期指走勢恐難走高。