上周股指共有3個(gè)交易日，延續(xù)節(jié)前的漲勢(shì)，因外圍股市的提振以及上周加息的提前兌現(xiàn)，市場(chǎng)預(yù)期央行可能會(huì)延緩下次加息時(shí)間，從而為市場(chǎng)贏得緊縮政策的壓力釋放期，提振做多熱情。不過(guò)滬指連續(xù)兩日縮量反彈顯示市場(chǎng)對(duì)新高的認(rèn)可度不高，而且本周后半周由于臨近公布三月份和一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，再加上本周期指1104合約即將迎來(lái)交割，市場(chǎng)有可能在本周下半周進(jìn)入慣性謹(jǐn)慎期，從而使股指上漲乏力，表現(xiàn)在盤面上，料本周期指或有一個(gè)慣性沖高后回落的過(guò)程。

本周初，股指有可能依然會(huì)慣性上沖，但是我認(rèn)為持續(xù)性不強(qiáng)，首先基本面、政策面、資金面，估值因素等等都不支持其大幅持續(xù)上漲，

從國(guó)內(nèi)基本面上看，我國(guó)經(jīng)濟(jì)增速放緩，實(shí)體經(jīng)濟(jì)已經(jīng)對(duì)持續(xù)緊縮政策有所反應(yīng)，經(jīng)濟(jì)下滑的趨勢(shì)已定，但是急劇下滑的擔(dān)憂有所緩解，但是實(shí)際下滑幅度還需本周五公布的3月份和一季度公布的宏觀數(shù)據(jù)得到進(jìn)一步驗(yàn)證。

從政策面來(lái)看，緊鎖政策的靴子并沒(méi)有完全放下，加上四月份9110億的央票和正回購(gòu)的到期，公開(kāi)市場(chǎng)操作配合提準(zhǔn)估計(jì)是大概率事件，由于通脹主要是成本推動(dòng)的，如原材料以及勞動(dòng)力成本等，不完全由資金推動(dòng)，所以緊縮政策的效果并不顯著，所以國(guó)家可能會(huì)采取行政手段如價(jià)格管制手段配合來(lái)調(diào)整通脹預(yù)期。

資金面上講，雖然目前銀行體系的資金面較為充裕，但是實(shí)體經(jīng)濟(jì)的資金面卻表現(xiàn)為偏緊，這是由于緊縮政策以及信貸額度控制以及貸款利率較高抑制下游融資需求，加息之后，雖然對(duì)抑制通脹預(yù)期的作用沒(méi)那么大，但是，貸款利率提高可能會(huì)逐漸反映在實(shí)體經(jīng)濟(jì)中，進(jìn)一步使實(shí)體經(jīng)濟(jì)資金面偏緊，而且四月將迎來(lái)11年最大單月解禁洪峰（約3000億），這些都會(huì)使總體資金面吃緊。

從估值角度來(lái)看，雖然投資者由于避險(xiǎn)防御需求加倉(cāng)以銀行地產(chǎn)為代表的大市值板塊，但這些大市值板塊在持續(xù)緊縮政策下難以持續(xù)走強(qiáng)，而中小市值板塊雖有回落卻依然不具備估值吸引力，再加上國(guó)家的擴(kuò)大中小企業(yè)融資規(guī)模的政策已定，中小盤股調(diào)整并未結(jié)束，總之，估值修復(fù)行情不可持續(xù)。

在這種種偏空因素的影響下，股指難以持續(xù)走強(qiáng)，具體到本周，本周五要公布3月份和一季度的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，由于1、2月份的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)有較多擾動(dòng)因素，譬如春節(jié)因素等，市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)下滑程度以及通脹形勢(shì)并沒(méi)有一致預(yù)期，那么就想從3月份以及一季度的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)中得到驗(yàn)證，從而在數(shù)據(jù)公布之前有可能進(jìn)入慣性謹(jǐn)慎期，制約股指的上行。再加上本周五期指1104合約要交割，移倉(cāng)換月加快（資金將從1104合約轉(zhuǎn)移至1105合約，1105合約又因以套保為主力的空方資金的大幅入駐而承壓。），以及滬指3050點(diǎn)上下的成交量堆積很難一舉消化。表現(xiàn)在盤面上，料本周期指或有一個(gè)慣性沖高后回落的過(guò)程。操作上，謹(jǐn)慎追高。前期低位多單可繼續(xù)持有，當(dāng)期指主力運(yùn)行到3400點(diǎn)一帶，多單可以考慮平倉(cāng)，反手對(duì)1105合約做空。