清明小長假期間，央行宣布年內(nèi)第二次加息，短期利空出盡，滬深300現(xiàn)指實現(xiàn)四連陽，多頭大勝。期指合約IF1104一舉突破3340點一線壓力，上周三盤中頻現(xiàn)貼水，而現(xiàn)指的強(qiáng)勢終帶領(lǐng)期指上攻。

滬深300指數(shù)并未理會加息的利空影響，上周在權(quán)重股帶領(lǐng)下走出三連陽，并創(chuàng)本輪上漲以來的新高。與之形成鮮明反差的是，期指基差在這三個交易日內(nèi)都處于極低的水平，期現(xiàn)套利的開倉機(jī)會極少。主力合約IF1104全周在升貼水之間來回浮動，最大貼水曾達(dá)到5個點，但由于IF1104的期現(xiàn)套利開倉者數(shù)量極為有限，出現(xiàn)貼水后未引發(fā)套利平倉潮。次月合約IF1105周中都運行在無套利區(qū)間之中，最大升水沒有超過35個點。遠(yuǎn)月合約IF1109與IF1106的套利年化收益顯著下降，周三與周四后半段都落入無套利區(qū)間之中，最大套利年化收益沒有超過1.5%。上周日內(nèi)各合約基差大致與大盤呈反向走勢，表明盡管大盤重拾漲勢，但期指市場多頭拉漲合約信心仍顯不足，IF1104交割前期現(xiàn)套利者的操作空間不大。

上周期指大致呈現(xiàn)近強(qiáng)遠(yuǎn)弱的格局，IF1105與IF1104的價差在14點到18點的區(qū)間內(nèi)震蕩，逢價差低于15點可進(jìn)行賣IF1104、買IF1105的跨期套利開倉。最遠(yuǎn)月合約IF1109與主力合約IF1104的價差多次跌破80點，可以進(jìn)行賣IF1104、買IF1109的開倉。本周五為IF1104的交割日，持有含IF1104跨期套利倉位的投資者應(yīng)伺機(jī)平倉離場。

由于4月份公開市場到期資金為7260億元，3月份CPI可能再創(chuàng)年內(nèi)新高，市場之前對于4月份加息已經(jīng)有所預(yù)期，因此加息這一舉動沒有給期現(xiàn)指帶來負(fù)面影響。此次加息也是央行自2010年10月啟動加息周期以來，在半年內(nèi)的第4次加息。從上周三的盤面來看，多數(shù)投資者將此解讀為加息周期或已接近尾聲。目前的主要風(fēng)險因素依然是，緊張的中東局勢導(dǎo)致油價保持在高位，這將會加大輸入型通脹壓力。市場普遍預(yù)期，由于6月份CPI可能會見頂，下次加息的時間窗口將在5月末至6月初。在此期間政策再度大幅緊縮的可能性降低，這為期現(xiàn)上漲創(chuàng)造了政策預(yù)期環(huán)境。

從板塊來說，今年以來，市場資金從高估值、高成長板塊向低估值周期性板塊顯著回流。從3月下旬開始，我們看好銀行股的表現(xiàn)，近期金融板塊的走勢較為符合我們的預(yù)期，我們認(rèn)為銀行股后市仍有一定的上漲空間。除此之外，資源股也有可能成為推動指數(shù)上漲的力量。從持倉量來看，上周四空頭大主力減倉較為積極，而周五逢高打壓的意愿并不強(qiáng)烈，這說明其更傾向于期指短期仍有上漲動能。

我們認(rèn)為，IF1104本周或有上試3390點一線動能，滬深300現(xiàn)指則有刷新自2919點以來本輪反彈新高的可能。操作方面，低位中長線多單和短線多單移至IF1105后繼續(xù)持有；對于短線資金來說，回調(diào)至5日均線可嘗試加倉。