期貨中國8：目前股指期貨的參與群體中機(jī)構(gòu)客戶還比較少，您覺得隨著較多機(jī)構(gòu)的進(jìn)入，股指期貨市場會(huì)發(fā)生怎樣的變化？

裘一平：我認(rèn)為股指期貨市場的結(jié)構(gòu)發(fā)生一定的變化以后，機(jī)構(gòu)投資者才能進(jìn)得來。目前股指期貨市場多的時(shí)候才只有3萬多手的持倉量，如此小的量是不可能容納這些機(jī)構(gòu)投資者的。機(jī)構(gòu)投資者以股票公募基金為主，包括一些股票私募基金。私募基金往往做一些特定方向或一些特定股票，不可能進(jìn)行大的配置，這就和現(xiàn)在的滬深300股指的相關(guān)性不大，這樣一來，私募想用股指期貨去套系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的機(jī)會(huì)就不會(huì)太多，所以私募參與進(jìn)來還有很大的障礙。

對(duì)于公募來說，它管理的資金非常龐大，現(xiàn)在已有幾十家基金管理公司，二三百只基金。已經(jīng)和期貨公司一樣泛濫了，今后的基金可能連發(fā)行都不是那么容易了。而他們在投資方向上又嚴(yán)重趨同，如果一家想做空，可能大家都會(huì)想著去做空，如果一家想套保，大家可能都會(huì)去套保，那誰來給他們對(duì)沖呢？所以在缺乏一個(gè)持倉量、成交量都比較大并且投機(jī)成分充裕的期指市場的前提下，大機(jī)構(gòu)的進(jìn)入只是一個(gè)幻想。目前有些機(jī)構(gòu)在進(jìn)入，正規(guī)渠道上說其效果還可以，但是我個(gè)人表示懷疑。多大的池才能容納多大的魚，小池塘是經(jīng)不起大機(jī)構(gòu)來折騰的。所以這個(gè)市場還有待培育和發(fā)展，同時(shí)要依靠制度創(chuàng)新，不然機(jī)構(gòu)客戶的大規(guī)模進(jìn)入還是一個(gè)比較遙遠(yuǎn)的事情。

期貨中國9、有專家認(rèn)為股指期貨上市以后，我國的期貨市場將逐步從自主交易時(shí)代過渡到產(chǎn)品購買時(shí)代（更多投資者自己不直接參與交易而通過購買某項(xiàng)產(chǎn)品參與交易，或不僅僅靠自己的能力交易而在某項(xiàng)服務(wù)的支持下交易），大地期貨在產(chǎn)品設(shè)計(jì)、產(chǎn)品創(chuàng)新方面是否有所準(zhǔn)備？

裘一平：從中長期角度來講可能會(huì)有這個(gè)趨勢，從現(xiàn)在證券、基金業(yè)的發(fā)展可以證明有這個(gè)趨勢存在，但是我認(rèn)為這個(gè)過程在期貨行業(yè)里會(huì)非常漫長。因?yàn)楝F(xiàn)在的期貨公司業(yè)務(wù)單一，同質(zhì)化嚴(yán)重，缺乏一個(gè)“大浪淘沙”的過程，創(chuàng)新業(yè)務(wù)的開創(chuàng)還是相對(duì)比較緩慢和謹(jǐn)慎的。期貨公司想做產(chǎn)品創(chuàng)新，但沒有這方面的人才，也沒有各方面的儲(chǔ)備，因?yàn)楝F(xiàn)在的制度設(shè)計(jì)是嚴(yán)格禁止你去儲(chǔ)備，嚴(yán)格禁止員工去操作期貨，期貨公司憑什么出具體的產(chǎn)品？也不能證明你比投資者厲害在哪里。再加上中國市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展到現(xiàn)在，“信用經(jīng)濟(jì)”還是在初建階段，整個(gè)國家的信用體系還沒有完全建立起來之前，一般的投資者往往相信自己，不相信別人?，F(xiàn)在在基金投資方面，就有很多人認(rèn)為已經(jīng)上當(dāng)了，覺得買基金還不如自己做。

當(dāng)然，這種趨勢是肯定的，也是今后發(fā)展的大方向，我始終認(rèn)為期貨就應(yīng)該是專家理財(cái)型的，應(yīng)是有資產(chǎn)管理的，并不是每個(gè)人都要自己做，包括股票也是這樣，但這個(gè)過程對(duì)于我們國家來說，由于環(huán)境氛圍不搭配，整個(gè)市場發(fā)展還沒到這個(gè)程度。任何突破都是一個(gè)水到渠成的過程，如沒有一個(gè)鋪墊，離目標(biāo)就會(huì)很遠(yuǎn)。所以目前大地期貨在產(chǎn)品創(chuàng)新方面無法做太多的準(zhǔn)備，當(dāng)然我們可以學(xué)習(xí)、可以儲(chǔ)備人才，但這還是在紙上談兵的過程當(dāng)中。在軟硬件方面，大地期貨可以和一些軟硬件的開發(fā)商一起來做這個(gè)事情，以程序化交易為突破點(diǎn)。當(dāng)然，將來以第三方機(jī)構(gòu)專門來做這種事情的可能性比較大，就像證券領(lǐng)域的同花順，今后在期貨領(lǐng)域肯定也會(huì)有這樣的專業(yè)機(jī)構(gòu)。只有這樣，行業(yè)才會(huì)有生命力。

期貨中國10：大地期貨的“期貨投資者風(fēng)險(xiǎn)教育培訓(xùn)”已經(jīng)成功舉辦到四十期了，公司是出于哪些方面的考慮舉辦這樣一系列的培訓(xùn)？客戶的反映如何？

裘一平：投資者適當(dāng)性教育對(duì)期貨公司來說是一件長期的事情，尤其是我們核心價(jià)值理念里就體現(xiàn)了需要和客戶產(chǎn)生共贏，這樣就更需要把我們所會(huì)的東西教給客戶或是讓客戶更快地成熟起來，所以我們定期舉辦期貨投資者風(fēng)險(xiǎn)教育培訓(xùn)。盡管參與的人有多有少，但是我們認(rèn)為只要堅(jiān)持下去，對(duì)大地期貨所服務(wù)的客戶來說是一件好事，如果投資者也能堅(jiān)持下去，肯定會(huì)在系列培訓(xùn)之后得到收獲，這是客戶提高操作和專業(yè)水平的重要步驟，在一定意義上，大地客戶的盈利過程中我們也是有功勞的。

目前客戶的層次不一，有些新手會(huì)學(xué)到很多東西，有些相對(duì)層次比較高的客戶就需要我們用比較高層次的方式去和他們交流，有些方面客戶和我們是一種互動(dòng)的關(guān)系。有些客戶對(duì)培訓(xùn)的反映較好，有些則認(rèn)為我們還需要加強(qiáng)，不同的客戶有不同的需求，所以這方面我們會(huì)繼續(xù)做，而且會(huì)做得更好，我們會(huì)以系列化的層次出發(fā)，去服務(wù)各層次的客戶。

期貨中國11、在2010年，中國期貨市場的浙江板塊無論在期貨公司經(jīng)營還是客戶盈利方面都取得了相對(duì)領(lǐng)先的優(yōu)勢，就您看來，浙江期貨板塊在2010年最大的進(jìn)步體現(xiàn)在哪些方面？

裘一平：2010年，浙江板塊是喜憂參半，這是實(shí)事求是的評(píng)價(jià)。比較好的一點(diǎn)就是浙江的投資者群體可能在去年都有不小的斬獲，這和浙江區(qū)域經(jīng)濟(jì)的特點(diǎn)有關(guān)（資源消耗型），在價(jià)格上漲的通脹情形下，浙江的投資者更傾向于買入，很多投資者都收獲不少。另一層面來講，浙江板塊有好幾個(gè)概念，一個(gè)是投資者的概念，另一概念就是浙江的期貨公司，股指上市后對(duì)浙江的沖擊比較大。以往浙江轄區(qū)不管在保證金還是利潤及其他的各項(xiàng)指標(biāo)上，都穩(wěn)坐全國第一，但由于浙江沒有大券商控股的期貨公司，在股指期貨大發(fā)展的一年當(dāng)中，浙江的期貨公司迅速被上海和北京趕上甚至超越，今后這個(gè)趨勢還會(huì)持續(xù)下去。

期貨中國12、另外，對(duì)新湖期貨“離開”浙江、投入上?！皯驯А边@件事情，您是如何看待的？

裘一平：上海是中國一個(gè)重要金融中心，而浙江則是其“后花園”。所以我們能明顯感覺到新湖期貨到上海是為了尋求更大的發(fā)展平臺(tái)。

期貨中國13、2009年、2010年以海通期貨和國泰君安期貨為代表的大券商系期貨公司發(fā)揮出強(qiáng)大的后發(fā)優(yōu)勢，如今從客戶保證金規(guī)模而言，它們已經(jīng)進(jìn)入到中國期貨公司的第一梯隊(duì)，您覺得這類公司的超常規(guī)發(fā)展是否具有可持續(xù)性？

裘一平：這確實(shí)是09和10年比較明顯的現(xiàn)象，他們的發(fā)展遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了其他公司，這種超常規(guī)的發(fā)展只要把握得好當(dāng)然是可以持續(xù)的。其實(shí)話說回來，像他們這種公司只要把公司的名稱亮出來，在股指期貨以及今后的金融期貨領(lǐng)域就會(huì)有一席之地，當(dāng)然股指和他們的相關(guān)性更大。以現(xiàn)行的制度設(shè)計(jì)，他們可以輕易的實(shí)現(xiàn)全國范圍內(nèi)的網(wǎng)點(diǎn)布局，對(duì)他們來說，不發(fā)展才是不正?，F(xiàn)象。他們的名稱，就是一種巨大的無形資產(chǎn)，“拼爹”時(shí)代，他們有最牛的“爹”。

當(dāng)然今后金融期貨會(huì)有其他的品種，像國債期貨、匯率期貨、期權(quán)，等這些金融期貨品種出來以后，或者今后像銀行、大財(cái)團(tuán)、國外股東等進(jìn)入，形成第二輪洗牌，他們的優(yōu)勢才會(huì)得到一定的削弱。券商大股東對(duì)這些期貨公司的支持不光體現(xiàn)在股指期貨，更延伸到了商品期貨。尤其是股指期貨高調(diào)宣傳到最終上市推出，經(jīng)歷多年，媒體的任何報(bào)道都是不斷地在為期貨市場做培訓(xùn)和宣傳，而大券商控股的期貨公司無疑受惠最多。所以這種發(fā)展應(yīng)該是可持續(xù)的。