今日宏觀事件及評論

央行 4 月資金對沖壓力不減

央行 3 月 31 日以價格（利率）招標方式發(fā)行了 260 億元央票，并開展了 600億元正回購操作。本期央票期限為 3 個月(91 天)，發(fā)行量 260 億元，價格為 99.31元，參考收益率 2.7944%，與上一期同期限央票收益率持平。正回購操作交易量為 600 億元，期限為 91 天，中標利率繼續(xù)維持在 2.80%。

統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，本周公開市場到期資金 1320 億元，較上周的 1090 億元略增230 億元。由于本周二央行已完成發(fā)行 990 億元 1 年期央票，并啟動 1000 億元28 天期正回購操作，如央行31 日不進行其他操作，本周將凈回籠資金 930 億元，與上周 1030 億元的凈回籠量基本相當。3 月整月在央行頻繁的公開市場操作后，資金對沖效果明顯。

4 月流動性如何則要看一下一個方面。我們知道增量流動性的來源主要包括三個方面：新增信貸、外匯占款以及公開市場到期資金。

新增信貸：

2 月人民幣貸款增加 5356 億元，低于預期，但從數(shù)據(jù)上看，新增存貸差額在增加。1 月新增存貸款差值為-1.06 萬億，而進入 2 月之后企業(yè)和居民的現(xiàn)金需求量均有減少，因此存款量增加，加上 2 月貸款量的減少，因而銀行資金面得以改善。

公開市場到期資金：

4 月盡管已經(jīng)屬于新季度的開始，但央行流動性對沖壓力不減。因 3 月份央行公開市場大量運用 28 天期正回購操作，因此加大了 4 月份公開市場到期資金的規(guī)模，高達 9110 億元。

外匯占款：

外匯占款增加也是流動性的一個重要來源，又因該數(shù)據(jù)較為滯后，我們通過貿(mào)易順差和熱錢流入情況來初步判斷當月的外匯占款增長。盡管上月外貿(mào)實現(xiàn)逆差，但早前報告中我們提及過，這種現(xiàn)象不可持續(xù)，預計未來，貿(mào)易將由逆準順。另外，1 月外匯增量已經(jīng)高達 5,016.48 億元，屬于歷史較高水平，而在日本央行向市場大量注入流動性之后，預計這一指標值將繼續(xù)攀升。  
以上幾個方面的考慮，預計央行 4 月的資金對沖壓力不小。不排除動用央票、回購以外的市場操作手段。

滬深300指數(shù)技術視角

周四滬深 300 指數(shù)在收一陰，日線出現(xiàn) 4 連陰的弱勢結(jié)構(gòu)，指數(shù)也逼近了對多頭來說非常重要的均線束下沿，我們感覺到市場短期內(nèi)將決出大級別的方向。

從自然法則的角度看，周五的關鍵支持位在 3172 點附近，這個位臵也是均線束下沿的位臵，若 3172 點出現(xiàn)反彈，反彈的重要壓力位在 3250 點附近。若二次打壓在 3172 點附近獲得支持，則可以確認均線束支持的有效，指數(shù)將在短期內(nèi)明顯轉(zhuǎn)強，可能快速拉升到 3363 點附近。

從籌碼的分布來看，2010 年 7 月至 9 月底，滬深 300 指數(shù)成交均價在 2910 點附近，指數(shù)最終爆發(fā)了一波強勢的拉升行情。而從去年 7 月 2 日至本周四，籌碼分布顯示重心在 3220 點附近，我們傾向于認為，這個位臵目前醞釀的也是一波較大級別的拉升行情，目標至少看到 3566 點。

未來一周內(nèi)，若指數(shù)擊穿 3 月 15 日低點，則將引爆新的牛市，擊穿歷史低點引爆強勢反彈的情況歷史上經(jīng)常出現(xiàn)，去年 9 月的振蕩平臺就與近期走勢極為相似，我們認為歷史可能重演。但周五若要向上直接突破近日高點，需要權重股的全線啟動以及熱點板塊的領漲刺激人氣。我們?nèi)匀粌A向于認為，滬深 300 指數(shù)的中級趨勢已經(jīng)形成，未來 2 個月有可能突破去年 11 月中旬的高點，目標謹慎看高到 4500 點之上的位臵。

自然法則與股指期貨

周四股指期貨全天弱勢，開盤后相對開盤點僅上漲不到 8 個點即掉頭向下運行，幾乎單邊下跌到重要的支持位 3229 點附近，最低瞬間打到 3221 點，尾市有走強跡象。

從自然法則的角度看，周五早盤應有一波小的反彈，阻力位在 3261 點附近，隨后會展開橫盤振蕩走勢，回落的支持位在 3241 點附近。若橫盤至下午 2 點前后向下破位跌破該點，則將瞬間下摸 3190 點，并且有可能在下周一見到更低的點位。

若周五早盤弱勢，直接跌破周四低點，則將直接下摸 3190 點，隨后會爆發(fā)一波快速的拉升走勢，第一阻力位在 3222 點附近，突破，則將見到 3236 點，若藍籌啟動，則將上摸 3263 點。

若早盤反彈并守穩(wěn)在 3241 點之上，則向上突破 3261 點后的第一阻力位在3278 點，急速拉抬也可能見到 3289 點，這個位置也是最小扇狀線的壓力位，預期將出現(xiàn)一次回落?；芈涞?241 點，則將形成前面的走勢，見到 3190 點的位置。

從中長期走勢看，我們傾向于認為趨勢看漲，長線的指數(shù)投資者逢急跌輕倉買入，長線持有。

現(xiàn)貨市場板塊策略

短期建議關注抗核輻射概念、銀行、新三板概念、創(chuàng)投概念、IPV6 概念、抗癌概念、銀行持股、移動互聯(lián)網(wǎng)、海南旅游島、黃金概念等板塊。

股指期貨趨勢投資策略

趨勢投資策略僅供 500 萬以上資金持有者考慮。

中長線多單持有，未來一周，1104 合約 3258 點之下逢低買入，最大倉位控制在 20%之內(nèi)。初次建倉者，倉位控制在 5%之下。長線多單止損設在 3180 點。