今日宏觀事件及評論

央行 4 月資金對沖壓力不減

央行 3 月 31 日以價格（利率）招標方式發(fā)行了 260 億元央票，并開展了 600億元正回購操作。本期央票期限為 3 個月(91 天)，發(fā)行量 260 億元，價格為 99.31元，參考收益率 2.7944%，與上一期同期限央票收益率持平。正回購操作交易量為 600 億元，期限為 91 天，中標利率繼續(xù)維持在 2.80%。

統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，本周公開市場到期資金 1320 億元，較上周的 1090 億元略增230 億元。由于本周二央行已完成發(fā)行 990 億元 1 年期央票，并啟動 1000 億元28 天期正回購操作，如央行31 日不進行其他操作，本周將凈回籠資金 930 億元，與上周 1030 億元的凈回籠量基本相當。3 月整月在央行頻繁的公開市場操作后，資金對沖效果明顯。

4 月流動性如何則要看一下一個方面。我們知道增量流動性的來源主要包括三個方面：新增信貸、外匯占款以及公開市場到期資金。

新增信貸：

2 月人民幣貸款增加 5356 億元，低于預期，但從數(shù)據(jù)上看，新增存貸差額在增加。1 月新增存貸款差值為-1.06 萬億，而進入 2 月之后企業(yè)和居民的現(xiàn)金需求量均有減少，因此存款量增加，加上 2 月貸款量的減少，因而銀行資金面得以改善。

公開市場到期資金：

4 月盡管已經(jīng)屬于新季度的開始，但央行流動性對沖壓力不減。因 3 月份央行公開市場大量運用 28 天期正回購操作，因此加大了 4 月份公開市場到期資金的規(guī)模，高達 9110 億元。

外匯占款：

外匯占款增加也是流動性的一個重要來源，又因該數(shù)據(jù)較為滯后，我們通過貿(mào)易順差和熱錢流入情況來初步判斷當月的外匯占款增長。盡管上月外貿(mào)實現(xiàn)逆差，但早前報告中我們提及過，這種現(xiàn)象不可持續(xù)，預計未來，貿(mào)易將由逆準順。另外，1 月外匯增量已經(jīng)高達 5,016.48 億元，屬于歷史較高水平，而在日本央行向市場大量注入流動性之后，預計這一指標值將繼續(xù)攀升。  
以上幾個方面的考慮，預計央行 4 月的資金對沖壓力不小。不排除動用央票、回購以外的市場操作手段。

滬深300指數(shù)技術(shù)視角

周四滬深 300 指數(shù)在收一陰，日線出現(xiàn) 4 連陰的弱勢結(jié)構(gòu)，指數(shù)也逼近了對多頭來說非常重要的均線束下沿，我們感覺到市場短期內(nèi)將決出大級別的方向。

從自然法則的角度看，周五的關(guān)鍵支持位在 3172 點附近，這個位臵也是均線束下沿的位臵，若 3172 點出現(xiàn)反彈，反彈的重要壓力位在 3250 點附近。若二次打壓在 3172 點附近獲得支持，則可以確認均線束支持的有效，指數(shù)將在短期內(nèi)明顯轉(zhuǎn)強，可能快速拉升到 3363 點附近。

從籌碼的分布來看，2010 年 7 月至 9 月底，滬深 300 指數(shù)成交均價在 2910 點附近，指數(shù)最終爆發(fā)了一波強勢的拉升行情。而從去年 7 月 2 日至本周四，籌碼分布顯示重心在 3220 點附近，我們傾向于認為，這個位臵目前醞釀的也是一波較大級別的拉升行情，目標至少看到 3566 點。

未來一周內(nèi)，若指數(shù)擊穿 3 月 15 日低點，則將引爆新的牛市，擊穿歷史低點引爆強勢反彈的情況歷史上經(jīng)常出現(xiàn)，去年 9 月的振蕩平臺就與近期走勢極為相似，我們認為歷史可能重演。但周五若要向上直接突破近日高點，需要權(quán)重股的全線啟動以及熱點板塊的領(lǐng)漲刺激人氣。我們?nèi)匀粌A向于認為，滬深 300 指數(shù)的中級趨勢已經(jīng)形成，未來 2 個月有可能突破去年 11 月中旬的高點，目標謹慎看高到 4500 點之上的位臵。

自然法則與股指期貨

周四股指期貨全天弱勢，開盤后相對開盤點僅上漲不到 8 個點即掉頭向下運行，幾乎單邊下跌到重要的支持位 3229 點附近，最低瞬間打到 3221 點，尾市有走強跡象。

從自然法則的角度看，周五早盤應有一波小的反彈，阻力位在 3261 點附近，隨后會展開橫盤振蕩走勢，回落的支持位在 3241 點附近。若橫盤至下午 2 點前后向下破位跌破該點，則將瞬間下摸 3190 點，并且有可能在下周一見到更低的點位。

若周五早盤弱勢，直接跌破周四低點，則將直接下摸 3190 點，隨后會爆發(fā)一波快速的拉升走勢，第一阻力位在 3222 點附近，突破，則將見到 3236 點，若藍籌啟動，則將上摸 3263 點。

若早盤反彈并守穩(wěn)在 3241 點之上，則向上突破 3261 點后的第一阻力位在3278 點，急速拉抬也可能見到 3289 點，這個位置也是最小扇狀線的壓力位，預期將出現(xiàn)一次回落。回落跌破3241 點，則將形成前面的走勢，見到 3190 點的位置。

從中長期走勢看，我們傾向于認為趨勢看漲，長線的指數(shù)投資者逢急跌輕倉買入，長線持有。

現(xiàn)貨市場板塊策略

短期建議關(guān)注抗核輻射概念、銀行、新三板概念、創(chuàng)投概念、IPV6 概念、抗癌概念、銀行持股、移動互聯(lián)網(wǎng)、海南旅游島、黃金概念等板塊。

股指期貨趨勢投資策略

趨勢投資策略僅供 500 萬以上資金持有者考慮。

中長線多單持有，未來一周，1104 合約 3258 點之下逢低買入，最大倉位控制在 20%之內(nèi)。初次建倉者，倉位控制在 5%之下。長線多單止損設在 3180 點。