今日宏觀事件及評(píng)論

流動(dòng)性從何而來(lái)

我們看到在提準(zhǔn)消息公布后，資本市場(chǎng)的反應(yīng)并不大，盡管近期股市和期成交量萎縮，但并不是資金面的直接影響，同時(shí)也沒(méi)有出現(xiàn)持續(xù)下跌的行情。別是明天即將執(zhí)行提準(zhǔn)，市場(chǎng)面臨 3600 億元的緊縮，今日卻出現(xiàn)了全面上漲的情，也就意味著市場(chǎng)流動(dòng)性仍然寬裕，那么流動(dòng)性從何而來(lái)？

央行：連續(xù)兩周凈回籠

從去年底開(kāi)始，由于一二級(jí)市場(chǎng)上央票收益率的倒掛導(dǎo)致央票發(fā)行量大幅縮，很難實(shí)現(xiàn)流動(dòng)性回收，因而頻繁提準(zhǔn)。由于春節(jié)性因素，2011 年 1 月底央單周凈投放量甚至超過(guò) 2500 億元。節(jié)后加息之后，央票的發(fā)行利率隨著上升，一局面有所改善。

央行先是在 3 月 9 日提高 3 月期央票發(fā)行利率，從 2.62%提升 2.79%，而在 3 月 15 日再次提升 1 年期央票發(fā)行利率，從 2.99%提升至 3.19%。相反央票級(jí)市場(chǎng)利率卻逐步下滑，其中 3 月期跌破 2.6%；而 1 年期央票二級(jí)市場(chǎng)收益率節(jié)后的 3.55%逐級(jí)下滑至 3.21%。一方面，一二級(jí)市場(chǎng)利率趨同使得央行公開(kāi)市操作得以順利實(shí)施，3 月 11 日和 3 月 18 日當(dāng)周均實(shí)現(xiàn)了貨幣凈回籠；另一方面二級(jí)市場(chǎng)利率回落也顯示了其資金面的寬裕。

2 月 24 日 SHIBOR 一周利率突然從 6.20%降至 3.44%，隨后就一直保持平穩(wěn)下行趨勢(shì)，盡管在提準(zhǔn)消息公布后有所回升但隨即再次回落，顯示了銀行間資金面十分寬裕。同時(shí)，也說(shuō)明，央行近兩周的公開(kāi)市場(chǎng)操作并沒(méi)有達(dá)到收緊流動(dòng)性的目的。

新增存貸差額增加

由于春節(jié)因素，1 月新增存貸款差值為-1.06 萬(wàn)億，而進(jìn)入 2 月之后企業(yè)和居民的現(xiàn)金需求量均有減少，因此存款量增加，加上 2 月貸款量的減少，因而銀行資金面得以改善。

新增外匯占款突增推升國(guó)內(nèi)市場(chǎng)流動(dòng)性

另一方面，我們知道新增外匯占款其實(shí)是流動(dòng)性的主要來(lái)源，而 1 月該值達(dá)到了 5,016.48 億元，屬于歷史較高水平，而在日本央行向市場(chǎng)大量注入流動(dòng)性之后，預(yù)計(jì)這一指標(biāo)值將繼續(xù)攀升。結(jié)論：流動(dòng)性繼續(xù)寬裕，短期內(nèi)提振資本市場(chǎng)

未來(lái)四周到期公開(kāi)市場(chǎng)到期資金為 6640 億元，央行回收流動(dòng)性的壓力仍然不小。再加上日本央行寬松貨幣政策或?qū)⒗^續(xù)推升我國(guó)新增外匯占款，我們認(rèn)為，短期內(nèi)流動(dòng)性將繼續(xù)寬裕，資本市場(chǎng)或?qū)⒌靡蕴嵴瘛?/P>

對(duì)于資本市場(chǎng)前景來(lái)說(shuō)，流動(dòng)性寬裕只能算是必要而不充分條件。政策、投資者信心以及全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)都對(duì)后市有影響。當(dāng)然，當(dāng)流動(dòng)性過(guò)分寬裕加上通脹壓力加劇的時(shí)候，市場(chǎng)的加息預(yù)期也自然增加，因此，并不能一概而論。

滬深300指數(shù)技術(shù)視角

周三滬深 300 指數(shù)向上突破，成交溫和增加，中線向上趨勢(shì)得到鞏固，市場(chǎng)悲觀的情緒頓時(shí)逆轉(zhuǎn)，空頭分析師們紛紛調(diào)整自己的中期觀點(diǎn)。

世間之理，鄉(xiāng)村一老農(nóng)皆知。其實(shí)，世事本極簡(jiǎn)，市場(chǎng)本極簡(jiǎn)，但學(xué)院派卻復(fù)雜化，復(fù)雜到最后連自己也無(wú)法判斷衍生產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)水平。學(xué)院派將自然簡(jiǎn)潔的道復(fù)雜化，并美其名金融工程，得出價(jià)格隨機(jī)特征的判斷，否定趨勢(shì)的客觀性，對(duì)趨勢(shì)視而不見(jiàn)，若買(mǎi)入后下跌，日：價(jià)值低估者越跌越買(mǎi)。

近期主力頻頻打壓，期望指數(shù)大跌撿到廉價(jià)籌碼，無(wú)奈趨勢(shì)向上在中期內(nèi)是無(wú)法改變的，因?yàn)檫@是市場(chǎng)所有投資者自去年 7 月低點(diǎn)以來(lái)博弈的結(jié)果，這些結(jié)果反映在圖表上就是一些傳統(tǒng)的形態(tài)以及江恩派重視的幾何結(jié)構(gòu)。

周二的振蕩，除了所標(biāo)示出的 36、64、80、100 等平方周期外，其實(shí)還有 24、48 兩個(gè)近似的平方周期未給出，這里可以看出周二的低點(diǎn)是一個(gè)大級(jí)別的轉(zhuǎn)折點(diǎn)，從這個(gè)位臵開(kāi)始，市場(chǎng)將運(yùn)行一個(gè)新的比較明顯的趨勢(shì)。筆者認(rèn)為這個(gè)趨勢(shì)是向上的，并可能在 4 月底，或 5 月底，或 7 月底形成重要的顯著高點(diǎn)。

周四滬深 300 指數(shù)的關(guān)鍵壓力點(diǎn)在 3286 點(diǎn)附近，但若輕松突破，則將挑戰(zhàn)3339 點(diǎn)上軌壓力位，最強(qiáng)情況下則可能沖擊 3350 點(diǎn)。

從博弈的結(jié)果看，近期應(yīng)該還有一次振蕩回落的走勢(shì)，并且應(yīng)該有一次對(duì)前期平臺(tái)低點(diǎn)的破位，這個(gè)破位若迅即拉起，則將爆發(fā)一波強(qiáng)度不弱于去年 10 月的上升行情。中線來(lái)看，我們?nèi)匀徽J(rèn)為滬深 300 指數(shù)會(huì)在 6 月初之后形成此波行情的高點(diǎn)。

自然法則與股指期貨

周三股指期貨向上突破，早盤(pán)輕松越過(guò) 3251 點(diǎn)的日內(nèi)關(guān)鍵壓力位，最高上摸3284 點(diǎn)的日內(nèi)目標(biāo)位，尾市稍微走弱，但趨勢(shì)已經(jīng)不可逆轉(zhuǎn)。

從自然法則的角度看，周四的關(guān)鍵壓力位在 3308 點(diǎn)附近，主力也可能在此位臵拱啊拱到 3314 點(diǎn)，讓人誤以為再次突破，但隨后可能來(lái)一次打壓，支持位在周三高點(diǎn)附近的 3382 點(diǎn)。

從短期的角度看，我們傾向于認(rèn)為股指期貨主力合約將挑戰(zhàn) 3427 點(diǎn)的目標(biāo)位。中途會(huì)在 3344 點(diǎn)和 3384 點(diǎn)附近遇到兩次盤(pán)中的打壓。周四的總體策略應(yīng)該是逢低買(mǎi)入，股指期貨有加速的跡象，指數(shù)交易者必須抓住中期上漲的大趨勢(shì)。

現(xiàn)貨市場(chǎng)板塊策略

短期建議關(guān)注太陽(yáng)能發(fā)電、IPV6 概念、乙醇汽油、建筑節(jié)能、甲流感、抗癌概念、媒體、合同能源管理、新三板概念、鋼結(jié)構(gòu)等板塊。
 
股指期貨趨勢(shì)投資策略

趨勢(shì)投資策略?xún)H供 500 萬(wàn)以上資金持有者考慮。 中長(zhǎng)線多單持有，未來(lái)一周，1104 合約 3245 點(diǎn)之下逢低買(mǎi)入，最大倉(cāng)位控制在 20%之內(nèi)。初次建倉(cāng)者，倉(cāng)位控制在 5%之下。長(zhǎng)線多單止損位設(shè)在 3216 點(diǎn)。