今日宏觀事件及評論

流動性從何而來

我們看到在提準消息公布后，資本市場的反應并不大，盡管近期股市和期成交量萎縮，但并不是資金面的直接影響，同時也沒有出現(xiàn)持續(xù)下跌的行情。別是明天即將執(zhí)行提準，市場面臨 3600 億元的緊縮，今日卻出現(xiàn)了全面上漲的情，也就意味著市場流動性仍然寬裕，那么流動性從何而來？

央行：連續(xù)兩周凈回籠

從去年底開始，由于一二級市場上央票收益率的倒掛導致央票發(fā)行量大幅縮，很難實現(xiàn)流動性回收，因而頻繁提準。由于春節(jié)性因素，2011 年 1 月底央單周凈投放量甚至超過 2500 億元。節(jié)后加息之后，央票的發(fā)行利率隨著上升，一局面有所改善。

央行先是在 3 月 9 日提高 3 月期央票發(fā)行利率，從 2.62%提升 2.79%，而在 3 月 15 日再次提升 1 年期央票發(fā)行利率，從 2.99%提升至 3.19%。相反央票級市場利率卻逐步下滑，其中 3 月期跌破 2.6%；而 1 年期央票二級市場收益率節(jié)后的 3.55%逐級下滑至 3.21%。一方面，一二級市場利率趨同使得央行公開市操作得以順利實施，3 月 11 日和 3 月 18 日當周均實現(xiàn)了貨幣凈回籠；另一方面二級市場利率回落也顯示了其資金面的寬裕。

2 月 24 日 SHIBOR 一周利率突然從 6.20%降至 3.44%，隨后就一直保持平穩(wěn)下行趨勢，盡管在提準消息公布后有所回升但隨即再次回落，顯示了銀行間資金面十分寬裕。同時，也說明，央行近兩周的公開市場操作并沒有達到收緊流動性的目的。

新增存貸差額增加

由于春節(jié)因素，1 月新增存貸款差值為-1.06 萬億，而進入 2 月之后企業(yè)和居民的現(xiàn)金需求量均有減少，因此存款量增加，加上 2 月貸款量的減少，因而銀行資金面得以改善。

新增外匯占款突增推升國內市場流動性

另一方面，我們知道新增外匯占款其實是流動性的主要來源，而 1 月該值達到了 5,016.48 億元，屬于歷史較高水平，而在日本央行向市場大量注入流動性之后，預計這一指標值將繼續(xù)攀升。結論：流動性繼續(xù)寬裕，短期內提振資本市場

未來四周到期公開市場到期資金為 6640 億元，央行回收流動性的壓力仍然不小。再加上日本央行寬松貨幣政策或將繼續(xù)推升我國新增外匯占款，我們認為，短期內流動性將繼續(xù)寬裕，資本市場或將得以提振。

對于資本市場前景來說，流動性寬裕只能算是必要而不充分條件。政策、投資者信心以及全球經(jīng)濟形勢都對后市有影響。當然，當流動性過分寬裕加上通脹壓力加劇的時候，市場的加息預期也自然增加，因此，并不能一概而論。

滬深300指數(shù)技術視角

周三滬深 300 指數(shù)向上突破，成交溫和增加，中線向上趨勢得到鞏固，市場悲觀的情緒頓時逆轉，空頭分析師們紛紛調整自己的中期觀點。

世間之理，鄉(xiāng)村一老農(nóng)皆知。其實，世事本極簡，市場本極簡，但學院派卻復雜化，復雜到最后連自己也無法判斷衍生產(chǎn)品的風險水平。學院派將自然簡潔的道復雜化，并美其名金融工程，得出價格隨機特征的判斷，否定趨勢的客觀性，對趨勢視而不見，若買入后下跌，日：價值低估者越跌越買。

近期主力頻頻打壓，期望指數(shù)大跌撿到廉價籌碼，無奈趨勢向上在中期內是無法改變的，因為這是市場所有投資者自去年 7 月低點以來博弈的結果，這些結果反映在圖表上就是一些傳統(tǒng)的形態(tài)以及江恩派重視的幾何結構。

周二的振蕩，除了所標示出的 36、64、80、100 等平方周期外，其實還有 24、48 兩個近似的平方周期未給出，這里可以看出周二的低點是一個大級別的轉折點，從這個位臵開始，市場將運行一個新的比較明顯的趨勢。筆者認為這個趨勢是向上的，并可能在 4 月底，或 5 月底，或 7 月底形成重要的顯著高點。

周四滬深 300 指數(shù)的關鍵壓力點在 3286 點附近，但若輕松突破，則將挑戰(zhàn)3339 點上軌壓力位，最強情況下則可能沖擊 3350 點。

從博弈的結果看，近期應該還有一次振蕩回落的走勢，并且應該有一次對前期平臺低點的破位，這個破位若迅即拉起，則將爆發(fā)一波強度不弱于去年 10 月的上升行情。中線來看，我們仍然認為滬深 300 指數(shù)會在 6 月初之后形成此波行情的高點。

自然法則與股指期貨

周三股指期貨向上突破，早盤輕松越過 3251 點的日內關鍵壓力位，最高上摸3284 點的日內目標位，尾市稍微走弱，但趨勢已經(jīng)不可逆轉。

從自然法則的角度看，周四的關鍵壓力位在 3308 點附近，主力也可能在此位臵拱啊拱到 3314 點，讓人誤以為再次突破，但隨后可能來一次打壓，支持位在周三高點附近的 3382 點。

從短期的角度看，我們傾向于認為股指期貨主力合約將挑戰(zhàn) 3427 點的目標位。中途會在 3344 點和 3384 點附近遇到兩次盤中的打壓。周四的總體策略應該是逢低買入，股指期貨有加速的跡象，指數(shù)交易者必須抓住中期上漲的大趨勢。

現(xiàn)貨市場板塊策略

短期建議關注太陽能發(fā)電、IPV6 概念、乙醇汽油、建筑節(jié)能、甲流感、抗癌概念、媒體、合同能源管理、新三板概念、鋼結構等板塊。
 
股指期貨趨勢投資策略

趨勢投資策略僅供 500 萬以上資金持有者考慮。 中長線多單持有，未來一周，1104 合約 3245 點之下逢低買入，最大倉位控制在 20%之內。初次建倉者，倉位控制在 5%之下。長線多單止損位設在 3216 點。