自3月18日央行上調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)后，滬深300股指現(xiàn)貨指數(shù)僅在次日出現(xiàn)小幅下跌，之后連續(xù)兩個(gè)交易日走勢(shì)又有所轉(zhuǎn)強(qiáng)，截止昨日收盤，股指上漲1.30%收于3264.93點(diǎn)。

此次存款準(zhǔn)備金率上調(diào)仍然是直指通貨膨脹，通過減少貨幣的流動(dòng)性來從根本上消除通脹的基礎(chǔ)。目前來看，3月的翹尾因較高且新漲價(jià)因素仍在，同時(shí)國(guó)際原油價(jià)格再度破百所帶來的輸入型通貨膨脹壓力也不容忽視。

自今年以來，央行已經(jīng)第三次提高存款準(zhǔn)備金率，此次將凍結(jié)資金約3600億元，流動(dòng)性趨緊的態(tài)勢(shì)不言而喻。同時(shí)數(shù)據(jù)顯示，本周公開市場(chǎng)上央行已提前實(shí)現(xiàn)了凈回籠。表面上來看，央行再次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率并且連續(xù)三周資金凈回籠無疑會(huì)給資金面帶來較大的壓力，但是隨著3、4月份大量的央票到期，資金面的充裕狀況并未出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性的轉(zhuǎn)變。首先，貨幣市場(chǎng)利率并未一路走高而是呈現(xiàn)沖高回落的走勢(shì)，尤其是7天期銀行間拆借利率近兩天更是一路下行暗示資金面仍較充裕；其次，作為流動(dòng)性的一個(gè)主要來源，2月的外匯占款數(shù)據(jù)雖然仍未公布，但是在近期人民幣升值壓力的影響下或?qū)⒕S持在5000億元的高位；再次，央行對(duì)工行、農(nóng)行等6家銀行的差別準(zhǔn)備金率已于2011年3月16日到期，也為市場(chǎng)注入了一定的流動(dòng)性。

當(dāng)前經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨的形勢(shì)極其復(fù)雜，外有北非動(dòng)亂、日本地震及核輻射危機(jī)、歐債危機(jī)陰影等，內(nèi)有房?jī)r(jià)過高、結(jié)構(gòu)性失衡等。要在如此復(fù)雜的情況下發(fā)展經(jīng)濟(jì)，過度偏緊的貨幣政策顯然是不可取的。但是在通脹問題仍然十分嚴(yán)峻的情勢(shì)下貨幣政策仍有進(jìn)一步緊縮的空間，考慮到目前央行隔月加息的習(xí)慣，央行下一次加息的時(shí)間窗口可能在4月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布前后開啟，目前政策又進(jìn)入短暫的真空期，加之流動(dòng)性相對(duì)充裕的支撐，我們認(rèn)為股指有望再度沖擊3300點(diǎn)，投資者可繼續(xù)持有手中的期指多單。