3月18日中國人民銀行宣布自2011年3月25日起，上調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。此次上調(diào)為央行年內(nèi)第三度上調(diào)存款準(zhǔn)備金率。上調(diào)之后大型金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率達(dá)到20%的歷史最高點(diǎn)，中小型金融機(jī)構(gòu)達(dá)到16.5%。

央行上調(diào)準(zhǔn)備金率的動因可能有以下三個(gè)因素：第一，日本大地震之后，截至上周五日本央行累計(jì)向市場注資38萬億日元，此舉可能引發(fā)央行對國際市場流動性泛濫的擔(dān)憂。第二，日本大地震可能導(dǎo)致國際市場一系列資源供應(yīng)的下降，以及部分大宗商品和核能以外能源需求的上升，國際大宗商品價(jià)格的上漲可能通過輸入性通脹進(jìn)一步加劇我國物價(jià)上行趨勢。第三，上周到期央票2300億，央行公開市場操作投放貨幣1810億，全周貨幣凈回收490億。盡管此舉是央行年內(nèi)第二次實(shí)施貨幣凈投放，此前一周央行凈回收100億，但區(qū)區(qū)490億對整體市場的影響十分有限，央行需要運(yùn)用央票以及正回購以外的途徑向市場回收資金。與此同時(shí)上海銀行間拆借利率也處于小幅回落之中，銀行間市場資金面狀況明顯優(yōu)于1月、2月緊張局面。此時(shí)上調(diào)存款準(zhǔn)備金率不至于對銀行資金調(diào)撥造成過大壓力。

原本市場普遍預(yù)期是央行將采取加息措施，上調(diào)存款準(zhǔn)備金率可以說對市場影響弱于加息舉動，同時(shí)又能減弱短期內(nèi)再度加息的預(yù)期。預(yù)計(jì)A股市場以及股指期貨投資者可能將此舉解讀為偏多。從周五盤面最后一分鐘走勢來看，北京銀行等中小銀行股尾盤上沖，萬科等地產(chǎn)股尾盤急跌，不排除是部分先知先覺資金對存款準(zhǔn)備金率措施出臺的一種預(yù)演。

回顧一周HS300指數(shù)變化，金融地產(chǎn)對股指拖累程度最大，周末存款準(zhǔn)備金率上調(diào)消息公布，加之銀行股目前可以說處于估值洼地，本周銀行股能如能再度走強(qiáng)，很可能推動上證指數(shù)重上3000點(diǎn)，股指期貨主力合約重上3300。

從持倉分析來看，上周股指上下震蕩，持倉量變化也隨之大幅波動。上周一周持倉量變動范圍在7520手至10844手。3月17日前5名凈空持倉從萬手之上大幅下降30%。最近一次持倉從萬手大關(guān)回落30%左右是2月24日，之后1周之內(nèi)股指展開一輪反彈。本周隨著凈空持倉的回落，股指期貨可能繼續(xù)反彈走勢。

從基金倉位來看，據(jù)統(tǒng)計(jì)3月4日至3月17日開放式基金倉位有所下降。股票型開放式基金平均倉位由85.38%降至80.62%，平均減倉4.76%；混合型開放式基金平均倉位由74.94%縮減至69.83%，平均減倉5.11%。這樣原本較高的基金倉位對市場所形成的壓力也有所削弱。

上周主導(dǎo)股指期貨市場走勢的最大力量無疑是日本大地震。新的一周相信日本地震對全球金融市場的影響?yīng)q如核輻射一般將逐漸減淡，投資者的視野將更多的轉(zhuǎn)會國內(nèi)市場。上周國際市場跌幅較大，A股市場走勢的相對穩(wěn)定，整體調(diào)整都在合理范圍內(nèi)，隨著國際趨勢逐漸好轉(zhuǎn)，國內(nèi)央行緊縮政策落地，本周股指期貨向上運(yùn)行的概率較大。操作方面，建議IF1104主力合約3200點(diǎn)以上短多操作。