今日宏觀(guān)事件及評(píng)論 

2011 年：加速人民幣國(guó)際化之年

從蘇格蘭皇家銀行的研究報(bào)告到美國(guó)加州大學(xué)伯克利分校經(jīng)濟(jì)學(xué)教授的預(yù)測(cè)，人民幣有潛力成為全球儲(chǔ)備貨幣似乎已達(dá)成全球共識(shí)。甚至有專(zhuān)家認(rèn)為，在國(guó)際貨幣體系中，人民幣應(yīng)該成為核心儲(chǔ)備貨幣。我們認(rèn)為，未來(lái)五年尤其是2011年是加速人民幣國(guó)際化進(jìn)程之年。

人民幣國(guó)際化的含義包括三個(gè)方面：第一，是人民幣現(xiàn)金在境外享有一定的流通度；第二，是以人民幣計(jì)價(jià)的金融產(chǎn)品成為國(guó)際各主要金融機(jī)構(gòu)包括中央銀行的投資工具，為此，以人民幣計(jì)價(jià)的金融市場(chǎng)規(guī)模不斷擴(kuò)大；第三，是國(guó)際貿(mào)易中以人民幣結(jié)算的交易要達(dá)到一定的比重。這是衡量貨幣包括人民幣國(guó)際化的通用標(biāo)準(zhǔn)，其中最主要的是后兩點(diǎn)，又以第二點(diǎn)為重中之重。

人民幣的流通度

在人民幣國(guó)際化含義當(dāng)中，這一點(diǎn)并非最為重要的，但卻作為第一點(diǎn)，可以說(shuō)這是人民幣國(guó)際化的一個(gè)基本條件。人民幣在全球的流通度，無(wú)論是生活買(mǎi)賣(mài)還是兩國(guó)貿(mào)易結(jié)算甚至包括以人民幣計(jì)價(jià)的金融資產(chǎn)，都是人民幣得到全球認(rèn)可的體現(xiàn)。如果當(dāng)下你去世界各地游玩，則會(huì)發(fā)現(xiàn)與多年前不同的是，出境前并不一定要兌換外幣，隨身攜帶的人民幣往往也頗受歡迎，這就側(cè)面反映了人民幣的流通度。

國(guó)際貿(mào)易結(jié)算

2010 年6 月，中國(guó)人民銀行等六部門(mén)聯(lián)合下發(fā)通知，就擴(kuò)大跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點(diǎn)工作指出，跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算的境外地域由港澳、東盟地區(qū)擴(kuò)展到所有國(guó)家和地區(qū)。其中，內(nèi)蒙古、遼寧、吉林、黑龍江、廣西、云南、西藏、新疆等8  個(gè)邊境省 （自治區(qū)）具有進(jìn)出口經(jīng)營(yíng)資格的企業(yè)，可以在指定口岸與毗鄰國(guó)家的一般貿(mào)易和邊境小額貿(mào)易出口貨物按照《試點(diǎn)管理辦法》開(kāi)展人民幣結(jié)算試點(diǎn)。

在去年擴(kuò)大跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點(diǎn)工作之前，從2009 年4 月起，僅有上海、廣州、深圳、珠海和東莞等城市有資格開(kāi)展跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算；隨后又將試點(diǎn)擴(kuò)大至20 個(gè)城市。

截至2010 年5 月底，試點(diǎn)地區(qū)累計(jì)辦理跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)440  多億元人民幣。試點(diǎn)范圍擴(kuò)大后，2010年三季度，人民幣跨境貿(mào)易結(jié)算總額達(dá)到1265億元，較二季度增加160%。

去年11 月份，中國(guó)在國(guó)內(nèi)外匯市場(chǎng)啟動(dòng)人民幣兌俄羅斯盧布交易，這是繼啟動(dòng)人民幣兌美元、港元、日元、歐元、英鎊和馬來(lái)西亞吉特交易之后，第七種在中國(guó)內(nèi)地掛牌交易的貨幣。在 “十二五”期間，中國(guó)20%-30%的進(jìn)口貿(mào)易將實(shí)現(xiàn)以人民幣進(jìn)行結(jié)算。

2010 年8 月，央行發(fā)布《關(guān)于境外人民幣清算行等三類(lèi)機(jī)構(gòu)運(yùn)用人民幣投資銀行間債券市場(chǎng)試點(diǎn)有關(guān)事宜的通知》，允許相關(guān)境外機(jī)構(gòu)進(jìn)入銀行間債券市場(chǎng)投資試點(diǎn)。2011  年1 月，央行又發(fā)布《境外直接投資人民幣結(jié)算試點(diǎn)管理辦法》，跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點(diǎn)地區(qū)的銀行和企業(yè)可開(kāi)展境外直接投資人民幣結(jié)算試點(diǎn)。這又是本幣項(xiàng)下我國(guó)資本項(xiàng)目開(kāi)放的一次重要嘗試。

匯改同利率市場(chǎng)化并進(jìn)

中國(guó)人民銀行6 月19 日宣布“進(jìn)一步推進(jìn)人民幣匯率形成機(jī)制改革，增強(qiáng)人民幣匯率彈性”，即正式改變2008 年7 月以來(lái)盯住美元的匯率政策，回歸以市場(chǎng)為基礎(chǔ)，參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)的人民幣匯率形成機(jī)制。央行宣布人民幣匯率不進(jìn)行一次性重估調(diào)整，繼續(xù)按照已公布的外匯市場(chǎng)匯率浮動(dòng)區(qū)間，對(duì)人民幣匯率浮動(dòng)進(jìn)行動(dòng)態(tài)管理和調(diào)節(jié)，明確了當(dāng)前人民幣匯率需要穩(wěn)定的態(tài)度。漸進(jìn)性的匯改有利于國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)升級(jí)和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，同時(shí)也加速了人民幣升值。

除了人民幣匯率制度改革，央行在2010 年又將利率市場(chǎng)化提到日程當(dāng)中。利率市場(chǎng)化是指金融機(jī)構(gòu)在貨幣市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)融資的利率水平。它是由市場(chǎng)供求來(lái)決定，包括利率決定、利率傳導(dǎo)、利率結(jié)構(gòu)和利率管理的市場(chǎng)化。實(shí)際上，它就是將利率的決策權(quán)交給金融機(jī)構(gòu)，由金融機(jī)構(gòu)自己根據(jù)資金狀況和對(duì)金融市場(chǎng)動(dòng)向的判斷來(lái)自主調(diào)節(jié)利率水平，最終形成以中央銀行基準(zhǔn)利率為基礎(chǔ)，以貨幣市場(chǎng)利率為中介，由市場(chǎng)供求決定金融結(jié)構(gòu)存貸款利率的市場(chǎng)利率體系和利率形成機(jī)制。

利率市場(chǎng)化對(duì)不同的銀行將產(chǎn)生不同影響，但加快利率市場(chǎng)化改革將增強(qiáng)銀行提供中小企業(yè)金融服務(wù)的動(dòng)力。同時(shí)，無(wú)論是2011 年《政府工作報(bào)告》，還是“十二五”規(guī)劃綱要都提到了利率市場(chǎng)化，可見(jiàn)利率市場(chǎng)化作為人民幣國(guó)際化的必要前提將成為未來(lái)五年中國(guó)金融改革的重點(diǎn)工作。

金融危機(jī)并沒(méi)有對(duì)中國(guó)產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性影響，中國(guó)經(jīng)濟(jì)仍然快速增長(zhǎng)，而與此形成鮮明對(duì)比的則是：美國(guó)、歐洲、日本三大經(jīng)濟(jì)體紛紛出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇緩慢甚至下滑的危機(jī)。貨幣的國(guó)際地位與本國(guó)經(jīng)濟(jì)往往呈正相關(guān)，自中國(guó)超越經(jīng)濟(jì)滯漲20 年的日本而躍升為全球第二大經(jīng)濟(jì)體后，人民幣成為國(guó)際儲(chǔ)備貨幣的呼聲也就更高了。但是在匯率不穩(wěn)、利率市場(chǎng)化機(jī)制不完善的影響下，中國(guó)大量推出以人民幣計(jì)價(jià)的金融產(chǎn)品恐怕將成為中國(guó)的金融災(zāi)難。

香港：人民幣國(guó)際化的窗口

香港金融管理局的數(shù)據(jù)顯示，截至2010 年12 月，香港金融機(jī)構(gòu)人民幣存款總額約為3150 億元，同比增長(zhǎng)400%。而境外人民幣通過(guò)在港中資證券及基金公司投資A 股市場(chǎng)的“小QFII”模式有望在2011年正式開(kāi)閘，而首只人民幣證券IPO 顯然已進(jìn)入倒計(jì)時(shí)。香港作為人民幣離岸市場(chǎng)，將逐步體現(xiàn)人民幣國(guó)際化的窗口功能。

結(jié)論：金融期貨衍生品或逐步推出

目前，中國(guó)的國(guó)際貿(mào)易會(huì)逐步實(shí)現(xiàn)以人民幣結(jié)算，匯改和利率市場(chǎng)化也將繼續(xù)推進(jìn)。作為國(guó)際化的最終目標(biāo)，人民幣要扮演國(guó)際儲(chǔ)備貨幣的角色，同時(shí)，也將有更多以人民幣計(jì)價(jià)的金融產(chǎn)品推動(dòng)供國(guó)際機(jī)構(gòu)投資。

作為金融期貨衍生品的股指期貨，推出以來(lái)，它的確在一定程度上起到了穩(wěn)定國(guó)內(nèi)股市的作用。許多年前鄧小平同志曾說(shuō)，中國(guó)人要摸著石頭過(guò)河。在金融衍生品發(fā)展的道路上，中國(guó)期貨行業(yè)已經(jīng)有了一個(gè)好的開(kāi)始；在人民幣國(guó)際化的進(jìn)程當(dāng)中，利率期貨和匯率期貨等衍生品的作用也不可小覷，我們認(rèn)為“十二五”或?qū)⒊蔀榻鹑谄谪浹苌钒l(fā)展的時(shí)機(jī)，而2011 年的政策導(dǎo)向則又是其中的關(guān)鍵。

滬深300 指數(shù)技術(shù)視角

周五滬深300  指數(shù)窄幅波動(dòng)，市場(chǎng)明顯在等待某個(gè)消息，主力均在觀(guān)望，收盤(pán)后消息終于出來(lái)：提高存款準(zhǔn)備金0.5 個(gè)百分點(diǎn)。利空還是利多？

從循環(huán)周期的角度看，3 月24  日前后一天，是可能發(fā)生大幅波動(dòng)的時(shí)間之窗。我們前期的分析一直認(rèn)為市場(chǎng)會(huì)在3 月24  日前后形成重要技術(shù)高點(diǎn)，但3 月9  日的高點(diǎn)形成后，這種可能性大幅下降。不過(guò)，巧合的是，1 年前的春分日的點(diǎn)位也在這附近，這說(shuō)明目前的點(diǎn)位是符合天道的，難以在短期內(nèi)大跌下去。

周五的走勢(shì)對(duì)未來(lái)可能走勢(shì)的預(yù)測(cè)沒(méi)有影響，雖然周一受上周五調(diào)高存款準(zhǔn)備金的利空消息影響可能低開(kāi)，但短期內(nèi)沖擊3339 點(diǎn)附近的可能性仍然較大，這與時(shí)空之間的協(xié)調(diào)性要求在3 月24  日前后形成重要的拐點(diǎn)有關(guān)。

從形態(tài)的對(duì)稱(chēng)性角度看，我們認(rèn)為市場(chǎng)會(huì)在近期上摸可能的下降通道的上軌附近，具體位臵在3339 點(diǎn)或3350 點(diǎn)。隨后的下跌會(huì)在3130 點(diǎn)附近展開(kāi)激烈的爭(zhēng)奪，這是兩個(gè)通道之間對(duì)趨勢(shì)影響的較量。中線(xiàn)來(lái)看，我們?nèi)匀徽J(rèn)為滬深300指數(shù)會(huì)在6 月初之后形成此波行情的高點(diǎn)。

自然法則與股指期貨

鑒于股指期貨目前走勢(shì)平穩(wěn)，秒殺行情大幅減少，因此，未來(lái)股指期貨的分析將采用15 分鐘圖，以便給出更精細(xì)的波動(dòng)結(jié)構(gòu)。

周五股指期貨小幅高開(kāi)，沖擊周三高點(diǎn)未破，轉(zhuǎn)而振蕩回落，最低填補(bǔ)當(dāng)日跳空缺口，振幅收斂，守穩(wěn)在周四低點(diǎn)和周五高點(diǎn)的 50%位臵，市場(chǎng)似乎在等待某個(gè)消息。收盤(pán)后，靴子終于落地，再次提高存款準(zhǔn)備金0.5 個(gè)百分點(diǎn)，短期的利空終于確認(rèn)。

從心理上看，周一若高開(kāi)，則釋放出市場(chǎng)強(qiáng)烈看多的信號(hào)。這種走勢(shì)情況下，日內(nèi)總體趨勢(shì)看漲，日內(nèi)強(qiáng)阻力位仍然在3270 點(diǎn)附近?；芈淙羰胤€(wěn)3240 點(diǎn)之上的位臵，則將在周二挑戰(zhàn)3308 點(diǎn)，甚至可能沖擊3339 點(diǎn)的自然阻力位。

但若周一低開(kāi)，則關(guān)鍵的壓力位在3240 點(diǎn)附近，若順利突破，則仍然維持上述判斷。但若回落擊穿早盤(pán)低開(kāi)的點(diǎn)位，則將創(chuàng)出新低，3210 點(diǎn)的支持。反彈的壓力在3237 點(diǎn)附近。若突破失敗，則將回落測(cè)試前期點(diǎn)3155 點(diǎn)的支持，支持位在3160 點(diǎn)附近。

從中期趨勢(shì)看，我們?nèi)匀徽J(rèn)為股指期貨將維持上升的態(tài)勢(shì)，年內(nèi)突破去年11月高點(diǎn)的可能性逐漸增加，長(zhǎng)線(xiàn)多頭建議有急跌時(shí)逢低吸納。

現(xiàn)貨市場(chǎng)板塊策略

短期建議關(guān)注鋼結(jié)構(gòu)、太陽(yáng)能發(fā)電、新能源概念、乙醇汽油、鐵路基建、低碳經(jīng)濟(jì)、半導(dǎo)體與半導(dǎo)體生產(chǎn)設(shè)備、稀土永磁、合同能源管理。

股指期貨趨勢(shì)投資策略

趨勢(shì)投資策略?xún)H供500 萬(wàn)以上資金持有者考慮。

中長(zhǎng)線(xiàn)多單持有，未來(lái)一周，1104 合約3211 點(diǎn)之下逢低買(mǎi)入，最大倉(cāng)位控制在20%之內(nèi)。初次建倉(cāng)者，倉(cāng)位控制在5%之下。因利空消息影響，周一長(zhǎng)線(xiàn)多單止損位設(shè)在3145 點(diǎn)，以免意外震出。