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宏觀主題：解讀“十二五”規(guī)劃綱要，“轉(zhuǎn)型”“平衡”“民生”

全國政協(xié)十一屆四次會議以及全國人大十一屆四次會議日前在北京閉幕，“兩會”的議題不僅成為國內(nèi)的焦點，也引起了外媒的極大關注，一些媒體表示，中國的“十二五”規(guī)劃將帶動未來五年全球經(jīng)濟的增長?？梢哉f，在成功舉辦奧運會、世博會，并超越日本成為世界第二大經(jīng)濟體后，中國的國際地位也得到提升。

昨天發(fā)布的《中華人民共和國國民經(jīng)濟和社會發(fā)展第十二個五年規(guī)劃綱要》下面簡稱“綱要”）總結(jié)了“兩會”期間政府各部門、各地區(qū)對于“十二五”發(fā)展的期望，也將作為未來五年，中國經(jīng)濟和社會發(fā)展的總體目標。

《綱要》共分為十六篇，六十二章，但總得來說，可以用三個詞來總結(jié)“轉(zhuǎn)型、平衡和民生”。

轉(zhuǎn)型

首先，繼續(xù)進行產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級，提高核心競爭力，真正形成可持續(xù)地健康地發(fā)展模式。真正擺脫低級加工生產(chǎn)現(xiàn)狀，發(fā)展結(jié)構(gòu)優(yōu)化、技術(shù)先進、清潔安全、附加值高、吸納就業(yè)能力強的現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)體系。改善品種質(zhì)量、增強產(chǎn)業(yè)配套能力、淘汰落后產(chǎn)能，發(fā)展先進裝備制造業(yè)，調(diào)整優(yōu)化原材料工業(yè)，改造提升消費品工業(yè)，促進制造業(yè)由大變強。同時，大力發(fā)展中小企業(yè)，增強競爭意識，利用優(yōu)勝劣汰的方式提高社會生產(chǎn)效率。

其次，大力發(fā)展服務業(yè)，逐步向發(fā)達國家的服務業(yè)水平靠攏數(shù)據(jù)顯示，在“十五”結(jié)束之年（2005 年），我國第一、二、三產(chǎn)業(yè)對GDP 的貢獻率分別為：12.12%、47.37%和40.51% ，而通過“十一五”期間的努力，服務業(yè)對于GDP 的貢獻率略有提高，已經(jīng)到達42.97%。但與發(fā)達國家相比，服務業(yè)的發(fā)展水平仍然較低，目前發(fā)達國家服務業(yè)產(chǎn)值占GDP  的比重為60%～80%,在美國的這一比重服務業(yè)為75% ，單就信息產(chǎn)業(yè)而言，其產(chǎn)值就占到美國GDP 總量的40%之多。

最后，優(yōu)化對外貿(mào)易結(jié)構(gòu)，增加內(nèi)需是關鍵。優(yōu)化對外貿(mào)易首要任務是要改變經(jīng)常性項目余額增速過快的現(xiàn)狀，加快進口增速，同時將出口增速放緩，進而減少順差。日前由海關公布的今年2  月的貿(mào)易數(shù)據(jù)顯示，貿(mào)易順差迅速回落，且已經(jīng)出現(xiàn)73 億美元的逆差，排除季節(jié)性因素，我們認為中國對外貿(mào)易結(jié)構(gòu)已經(jīng)進入逐步優(yōu)化階段。但另一個問題又呈現(xiàn)在國人面前：內(nèi)需！

增加進口，抑或是控制出口增速，都需要國內(nèi)購買力增強的配合，但中國央行3 月16 日發(fā)布的2011 年第一季度儲戶問卷調(diào)查顯示，在當前物價、利率以及收入水平下，有85.8%的城鎮(zhèn)居民傾向于儲蓄（包括投資等變相儲蓄），只有14.2%表示傾向更多消費，城鎮(zhèn)居民的消費傾向降至1999 年央行展開這項調(diào)查以來的最低。這就表明如果物價、利率和收入水平?jīng)]有達到居民滿意，那么老百姓就可能對消費說“不”。這就引入了后面兩個關鍵詞“平衡”和“民生”。

平衡

其一，強農(nóng)惠農(nóng)，加快社會主義新農(nóng)村建設，縮小城鄉(xiāng)之間的差距。在工業(yè)化、城鎮(zhèn)化深入發(fā)展中同步推進農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化，完善以工促農(nóng)、以城帶鄉(xiāng)長效機制，加大強農(nóng)惠農(nóng)力度，提高農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化水平和農(nóng)民生活水平，建設農(nóng)民幸福生活的美好家園。通過保障農(nóng)作物種植面積、對農(nóng)民給予種植補貼來提高農(nóng)民的生產(chǎn)興趣；通過加強水利設施和農(nóng)村的其他基礎設施建設，從而改善農(nóng)民的生活環(huán)境、改變其靠天吃飯的狀態(tài)；利用技術(shù)創(chuàng)新和擴大社保輻射范圍增加農(nóng)民的有效收入，縮小城鄉(xiāng)之間的收入差距。

其二，平衡地區(qū)之間經(jīng)濟發(fā)展。實施區(qū)域發(fā)展總體戰(zhàn)略和主體功能區(qū)戰(zhàn)略，構(gòu)筑區(qū)域經(jīng)濟優(yōu)勢互補、主體功能定位清晰、國土空間高效利用、人與自然和諧相處的區(qū)域發(fā)展格局，逐步實現(xiàn)不同區(qū)域基本公共服務均等化。充分發(fā)揮不同地區(qū)比較優(yōu)勢，促進生產(chǎn)要素合理流動，深化區(qū)域合作，推進區(qū)域良性互動發(fā)展，形成同步發(fā)展趨勢，逐步縮小區(qū)域發(fā)展差距。

其三，在縮小城鄉(xiāng)差距和平衡各地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展的前提下，我國的城鎮(zhèn)化進程才能更好地進行。目前我國的城鎮(zhèn)化水平為47.5% ，2015 年將要達到52% ，以發(fā)達國家的經(jīng)驗來看，中國的城鎮(zhèn)化進程速度較快，那么，在快速推進城鎮(zhèn)化的過程中也必然伴隨著各種問題，只有以“平衡”作為推進的前提，才能令確保城鎮(zhèn)化進程的穩(wěn)定和持續(xù)。

民生

在過去的20 年當中，中國以驚人的速度發(fā)展著，國民生產(chǎn)總值不斷飛躍，并于“十一五”的最后一年超越日本成為了全球第二大經(jīng)濟體。在絢麗的數(shù)字背后，我們也看到了經(jīng)濟發(fā)展中帶來的問題，忽視民生就是其中之一。《綱要》要求“十二五”期間改善民生，建立健全基本公共服務體系；健全覆蓋城鄉(xiāng)居民的社會保障體系；改革攻堅完善社會主義市場經(jīng)濟體制；傳承創(chuàng)新推動文化大發(fā)展大繁榮。這就意味著，新的五年中，政府將在社會權(quán)益、收入結(jié)構(gòu)和精神文化等多方面關注民生。

在“十二五”期間，中央以及各地方政府不再以追求高增長為目標，GDP 增速目標由“十一五”期間的保八確定為7% ，而CPI 的容忍度也提高至4%左右。

同時，完善社會主義市場經(jīng)濟體制則包括完善財稅體制和金融體制等方面?！皟蓵逼陂g已經(jīng)明確指出，今年有望降低個稅起征點，從而減小中低收入群體的稅負，以二次分配的方式縮小收入差距。而股市國際版的推行、人民幣的國際化進程則將成為未來五年金融體系改革的重點。

結(jié)論：

借鑒發(fā)達國家資本市場發(fā)展的經(jīng)驗，我們發(fā)現(xiàn)無論股市還是期市的大牛市并非出現(xiàn)在國家經(jīng)濟迅速發(fā)展的過程中，而是出現(xiàn)在國家經(jīng)濟發(fā)展進入平穩(wěn)期之后。也就意味著，只有當國家進入穩(wěn)步發(fā)展，而居民生活質(zhì)量得以確實改善的時候，資本市場才能收到普遍的認可和追捧。從這一角度來看，未來五年，中國的資本市場表現(xiàn)十分值得期待。

滬深300 指數(shù)技術(shù)視角

周四滬深300 指數(shù)受外盤大跌的影響跳空低開，小幅下挫后在3250 點壓力位對應的回落支持位3199 點附近獲得支持而反彈，但接近周三收盤價附近時再次受壓回落，尾市振蕩走低，擊穿早盤低點下探到3185.08  點，尾市翹收于3197.10點。

從技術(shù)上看，并結(jié)合外盤的走勢，周五振蕩走高的可能性較大，反彈的關鍵壓力位在3286 點附近，下周一或二仍有可能再來一次回落。從目前均線束發(fā)展的可能態(tài)勢看，我們傾向于認為市場會在3130-3355 點區(qū)間振蕩。原來市場時空協(xié)調(diào)性要求3 月24  日前后出現(xiàn)高點的可能性，已經(jīng)被上升通道中軸的壓力化解，并受制于一個可能形成的下降通道的心理壓力。

從形態(tài)的對稱性角度看，我們認為市場會在近期上摸可能的下降通道的上軌附近，具體位臵在3339 點或3350 點。隨后的下跌會在3130 點附近展開激烈的爭奪，這是兩個通道之間對趨勢影響的較量。

中線來看，我們?nèi)匀徽J為滬深300 指數(shù)會在6 月初之后形成此波行情的高點。

自然法則與股指期貨

周四股指期貨主力合約的遷倉基本完成，今日起對 1104  合約進行分析和預測。

從技術(shù)上看，周五反彈的可能性較大，早盤的關鍵壓力位在3232 點，若直接突破，也將在3243 點附近遇到壓力。如果外盤的強勁反彈對投資者心理的提振作用較大，則可能在日內(nèi)或周一上攻到3305 點附近。

但若外盤的提振作用較低，則可能在早盤測試3214 點附近的支持力度。最弱的可能是在下周震蕩走低到3194 點附近后強勁反彈。由于30 分鐘均線束扭轉(zhuǎn)狀態(tài)對多頭不利，因此，周二前仍然可能維持多空拉鋸爭奪的態(tài)勢。但從滬深300  指數(shù)的周線圖的均線束看，趨勢仍然維持上漲，因此股指期貨在目前階段大跌的可能性并不大。

微循環(huán)時間之窗：

3 月18 日9 點45 分、14 點30 分。

（注：微循環(huán)時間之窗給出的時間是該時間所對應的30 分鐘K 線，時間跨度可能達到30 分鐘，應用時應結(jié)合盤面走勢靈活判斷）

現(xiàn)貨市場板塊策略

短期建議關注稀土永磁、能源、氫能、鐵路基建、風力發(fā)電、央企重組、稀缺資源、太陽能發(fā)電、半導體與半導體生產(chǎn)設備等板塊。

股指期貨趨勢投資策略

趨勢投資策略僅供500 萬以上資金持有者考慮。

中長線多單持有，未來一周，1104 合約3211 點之下逢低買入，最大倉位控制在20%之內(nèi)。初次建倉者，倉位控制在5%之下。長線多單止損位設在3180 點。周五若有效跌破3180 點，則建議多單先平倉觀望。