在日常生活中，不管是與我們密不可分的電池、鑰匙、門鎖、油漆、涂料等的原料中都缺少不了一樣?xùn)|西——鉛。而期貨交易者或?qū)⒃诮衲甑?月底或4月見到新上市的鉛期貨合約。

在證監(jiān)會日前批準鉛期貨上市以后，上海期貨交易所目前正就鉛期貨合約及有關(guān)規(guī)則面向社會征求意見，反饋截止日期為2011年2月25日。

接受《證券日報》記者采訪的鉛期貨分析師認為，在結(jié)束草案征求意見后，可能將針對鉛期貨進行一個月左右的相關(guān)培訓(xùn)及推介，預(yù)計三月底或者四月鉛期貨就將正式掛牌。

4月上市鉛期貨較合適

華泰長城鉛期貨分析師肖流波認為，2月25日交易所結(jié)束鉛相關(guān)合約及規(guī)則草案征求意見稿后，可能將針對鉛期貨進行一個月左右的相關(guān)培訓(xùn)及推介，因此預(yù)計3月底或者4月鉛期貨就將正式掛牌。

根據(jù)以前一些新品種的上市時機來看，交易所一般選擇價格運行相對比較平穩(wěn)的時間點來掛牌新合約，所以4月的時點可能更加合適。

永安期貨鉛期貨分析師郭誠也認為，鉛期貨意見征求稿的公布，標志著其上市進入倒計時階段，在各項規(guī)則確定之后，交易所一般會模擬運行一段時間，這就是期貨品種正式交易的前奏。

他認為，至少在今年上半年之前，鉛期貨應(yīng)該可以與交易者見面。作為期貨從業(yè)人員來說，當然希望鉛期貨的上市越早越好。這不光對于我國爭奪世界商品的定價權(quán)這一金融領(lǐng)域有著重要作用，同時也對國內(nèi)交易者利用期貨市場進行生產(chǎn)指導(dǎo)有著很好的幫助。

據(jù)了解，2009年，我國鉛產(chǎn)量377萬噸，占全球的42.5%；鉛消費量390萬噸，占全球的40.0%。2001年以來，我國鉛消費量年均增長率高達17%。而80%的鉛用于鉛酸蓄電池生產(chǎn)，隨著我國汽車工業(yè)和電動自行車行業(yè)的發(fā)展，在這么高的增長率下，鉛消費依然存在很大的增長空間。

期貨公司

提前兩年研究鉛期貨

事實上對于鉛期貨的推出，期貨公司已經(jīng)提前一年甚至兩年準備相關(guān)的工作了。

在上海交易所提出準備推出鉛期貨的初期，永安期貨就開始了前瞻性的研究儲備。郭誠早在2009年就被指派為永安期貨鉛期貨分析師，開始了對鉛期貨合約的預(yù)研工作，同時也與其他相關(guān)品種的研究人員互相配合，展開對鉛期貨不同方面的探索。

郭誠告訴記者，目前他較為關(guān)注的是，對鉛期貨價格趨勢走勢的研究，對現(xiàn)貨企業(yè)如何參與套保交易的研究。他每天會跟蹤各主要產(chǎn)銷區(qū)的價格走勢、成交情況、相關(guān)資訊、庫存數(shù)據(jù)以及外盤倫鉛與國內(nèi)現(xiàn)貨鉛的價差套利等多方面的信息。

華泰長城期貨在2010年初，開始安排有關(guān)研究員著手進行鉛金屬的研究，至今已將近一年。肖流波告訴記者，在這段時間中，鉛金屬研究員對鉛的產(chǎn)業(yè)鏈進行了全面細致的研究，并在此基礎(chǔ)上完成了一系列研究報告，搭建了一套較為完整的研究框架。

目前鉛研究員的主要日常工作包括周報、月報、年報及相關(guān)專題報告的寫作，同時也開始準備對各營業(yè)部業(yè)務(wù)人員進行相關(guān)方面的培訓(xùn)。

大合約有利于鉛期貨套保

《上海期貨交易所鉛期貨標準合約》草案規(guī)定，鉛標準合約的交易單位為每手25噸。交割單位為每一倉單25噸，交割必須以每一個倉單的整數(shù)倍交割。鉛期貨合約的最低交易保證金為合約價值的8%。

肖流波認為，采用大合約設(shè)計，可以提高對投資者的資金要求，減少市場炒作資金的參與程度，避免市場過度投機。這與2010年以來監(jiān)管層對期貨市場的調(diào)控思路是相吻合的。

當然，大合約設(shè)計可能會對鉛期貨市場的流動性和活躍度造成一些負面影響，但影響程度有多大目前還難以下定論。

郭誠表示，目前鉛現(xiàn)貨價格在17000元/噸附近，結(jié)合目前期貨公司商品期貨的保證金基本在15%的情況，以一手鉛期貨43萬元的價格計算，一手鉛期貨的保證金超過6萬元。這符合目前管理層加大保證金比例，防范過度投機炒作的精神，并且有利于鉛期貨套期保值功能的開展。

創(chuàng)新套保

為企業(yè)客戶提供便利

此次鉛期貨在套期保值業(yè)務(wù)規(guī)則上進行了一定創(chuàng)新，如對套保頭寸按時間進行了更明確劃分，分為一般月份套保和臨近交割月份套保，大幅降低了一般月份申請?zhí)灼诒Ｖ到灰最^寸的門檻。

套保辦法中還特別提出賣方可以用標準倉單充抵保證金，以緩解企業(yè)資金壓力。肖流波表示，這些創(chuàng)新措施根本用意就是為企業(yè)客戶參與套保提供更大的便利。可以看出，交易所正從政策和制度上將鼓勵套保落到實處。

郭誠認為，做鉛期貨套保的企業(yè)分三類：上游生產(chǎn)者賣期保值以減小價格風(fēng)險；中游加工者的綜合套期保值，即對購進的原材料進行買期保值，對其產(chǎn)品進行賣期保值，就可解除后顧之憂，鎖定加工利潤，從而專門進行加工生產(chǎn)；下游貿(mào)易商的賣期保值，以抵消商品收購后尚未轉(zhuǎn)售出去時，價格下跌的風(fēng)險。

據(jù)介紹，鉛產(chǎn)業(yè)相關(guān)企業(yè)主要包括：礦山、鉛冶煉企業(yè)、鉛酸蓄電池企業(yè)、鉛合金生產(chǎn)企業(yè)和鉛貿(mào)易商。除礦山套保需求相對較弱之外，其它上下游企業(yè)都有著比較強烈的套保需求。通過恰當?shù)馁u期保值和買期保值，上述企業(yè)可以很大程度規(guī)避鉛價大幅波動帶來的相關(guān)風(fēng)險，實現(xiàn)企業(yè)的穩(wěn)健經(jīng)營。