今日宏觀事件及評論

2月匯豐中國制造業(yè)PMI預覽降至七個月低位

匯豐(HSBC)周一公布，2月匯豐中國制造業(yè)采購經理人指數(PMI)預覽降至51.5的七個月低位，暗示緊縮政策不斷加碼，令制造業(yè)景氣有所下降。

Markit提供的新聞稿稱，其中產出指數預覽為51.8，亦是七個月新低，上月為56.5;而投入和產出價格指數仍持續(xù)雙雙上漲的態(tài)勢，且環(huán)比漲幅創(chuàng)三個月新高，顯示通脹壓力加大。

"PMI預覽顯示出2月工業(yè)部門經營狀況明顯下滑。中國春節(jié)假期效應是影響其下滑的原因，但并非全部原因，"匯豐銀行中國區(qū)首席經濟學家屈宏斌表示稱，"這亦顯示出，緊縮政策的效果已經開始逐步顯現，但應對通脹預計還有更多措施將出臺。"

為收緊流動性，抑制此起彼伏的資產價格泡沫，中國央行上周五晚間宣布，自24日起上調準備金率0.5個百分點，為今年第二次以及去年以來第八次上調。另外，央行自去年10月以來已經加息三次。

是次數據樣本采集自2月11-17日之間。中國的法定春節(jié)假期是2月2-8日。 新聞稿顯示，2月投入價格指數預覽從上月的71.0急升至75.5，產出價格分項則從58.8升至61.5。

受權重調整影響，此前中國國家統(tǒng)計局公布的1月居民消費價格指數(CPI)增長4.9%，低于預期，且并未突破5.1%的前期高點。但可能推高物價的潛在因素并未有消失，中國未來的通脹形勢仍難言樂觀。

受權重調整影響，此前中國國家統(tǒng)計局公布的1月居民消費價格指數(CPI)增長4.9%，低于預期，且并未突破5.1%的前期高點。但可能推高物價的潛在因素并未有消失，中國未來的通脹形勢仍難言樂觀。

PMI預覽數據以每月PMI調查總樣本量的85%-90%為依據，力求對PMI最終數據作出準確預告。為反映每月經濟運行的趨勢，PMI預覽數據和最終數據皆盡量剔除季節(jié)性因素對數據的影響。

由匯豐與Markit聯合編制的預覽數據基于PMI調查數據的先期分析制作而成，比同月的PMI最終數據提前約一周發(fā)布，并早于同類統(tǒng)計數據的公布時間。

評論：

上周五收盤之后，央行宣布了2010年以來的第八次提準決定，盡管仍舊是上調0.5%，凍結資金還是3500億元規(guī)模，但央行的這一行動被市場解讀為“表明了央行緊縮貨幣的決心”。后期的貨幣政策開始由穩(wěn)健傾向于緊縮了嗎？我們認為這種解讀并不全面。首先，在春節(jié)后至4月的時間里共有1.5萬億規(guī)模的央票到期，以每次上調0.5%存款準備金可以凍結3500億流動性來計算，三次提準仍不足以對沖掉這些資金。其次，房地產調控的一個弊端就是在樓市當中的投資資金將大規(guī)模撤離，那么也就是說市場上的流動資金或許更多了，要么投向股市或者其他資本市場，要不就只能進入實體經濟繼續(xù)推升通脹。最后，我們來看，作為先行指標的采購經理人指數，盡管統(tǒng)計局尚未公布2月的數據，但是從以往經驗來看，匯豐的數據還是非常有參考價值的。2月匯豐中國制造業(yè)采購經理人指數(PMI)預覽降至51.5的七個月低位，暗示緊縮政策不斷加碼，令制造業(yè)景氣有所下降。產出指數預覽為51.8，亦是七個月新低。這意味著如果貨幣政策繼續(xù)緊縮，PMI有跌破50的風險。

因此，我們認為應該這樣解讀當下的貨幣“緊縮”，無論提準還是加息都是筑池子圈住近期流入市場的資金，避免通脹加??；另一方面，M2和新增信貸規(guī)模則仍會保證經濟的穩(wěn)定，也就是說貨幣政策并不是真正意義上的緊縮，而是以數量工具和價格工具對沖市場上突然涌出的流動性。

G20財長會議就衡量失衡指標達成協議

全球主要經濟體的財長周六就如何衡量全球經濟失衡情況達成協議，而在中國的要求下，匯率和外匯儲備并未列為指標。

主持此次20國集團(G20)會議的法國經濟部長拉加爾德表示，這項協議代表朝更佳的全球經濟政策合作邁出重要的一步，有望協助避免再次發(fā)生金融危機。

"這并不簡單。各國有不同的利益考量，但我們仍舊達成了折衷方案，在執(zhí)行層面上找到了各方認為平衡且有力的措辭。"拉加爾德在記者會上稱。

各國財長和央行總裁就一系列衡量指標達成協議，包括公共債務和財政赤字、民間存款和借款、貿易收支和其他國際收支項目，如凈投資流動等。

但在中國方面的堅持下，協議中并未提及實質有效匯率或外匯儲備。

"外匯儲備被排除在外，"拉加爾德坦承道，并指出該協議包括一項在評估整體收支時將匯率納入考量的機制。

美國和其他西方國家指責中國人為壓低人民幣匯率，以提振出口，也因此累積了巨額的外匯儲備，造成全球經濟扭曲。

美國財政部長蓋特納在G20會議后重申，中國匯率"仍舊遭大幅低估"，盡管人民幣自去年6月匯改以來緩步升值，但其實質匯率并沒有多少的變動。

"有個共識就是，主要經濟體，不僅歐洲、日本和美國，還包括大型新興國家，都需要允許匯率反映市場情況，"他說。

中國持續(xù)抵抗西方要求人民幣大幅重估以協助全球成長重新平衡的壓力。中國本周超越日本成為全球第二大經濟體。

中國貿易順差近來有所縮減，或許也說明了為何中國偏好這項指標。

西方和日本官員表示，即使應北京要求而未提及相關措辭，但這些指標實際上涵蓋了國際收支情況和外匯儲備。中國財政部長謝旭人并未就此發(fā)表評論。

評論：

盡管此次G20會議在中方堅持下，協議中并未涉及實質有效匯率或者外儲問題，但是美國終究還是成功地挑撥了印度、巴西和中國之間的同盟關系，將此二國變成了施壓人民幣匯率的“幫兇”。同為新興市場國家的印度和巴西貨幣在2010年中兌美元大幅升值，而人民幣的升值幅度則有些微不足道，這就導致了在其他新興市場國家看來中國對外貿易的成本優(yōu)勢更為明顯，因此，施壓人民幣匯率也就不足為奇了。

而對于中國自身而言，人民幣升值短期負面影響的確較大，但對于出口企業(yè)的優(yōu)勝劣汰并不見得是件壞事，至少在經濟結構調整的過程中或有利大于弊之結果。同時，即便是當下，大宗商品價格上漲，輸入型通脹之下，如果人民幣升值速度能稍微快一點，也能對國內的通脹有一定的緩解。再次，目前國際資金回流歐美，如果這個時候采取快速升值未嘗不是個好時機。

央企退地令執(zhí)行一年：227子公司僅26家掛牌轉讓

2011年1月28日，新“國八條”出臺后第三天，一份發(fā)自國土資源部的特急文件迅速傳達至整個國土系統(tǒng)?！秶临Y源部關于加強地價監(jiān)管、確保不出現住房高價地的緊急通知》明確提出，“對可能在公開出讓中成交總價或單價創(chuàng)歷史新高、成交樓面地價超過周邊地價的，一律暫停出讓，已公告的要立即撤銷公告。”

文件同時提出“限房價、限套型、競地價、競配建”的土地出讓方式，目的是“把地價降下來”?？梢耘袛?，這一思路將體現在近期的土地供應中，杜絕高價地將成為各地國土部門的首要任務。

這一動作的源頭可以追溯到一年前的3月15日，全國“兩會”結束第二天，北京一日三地王，引燃調控導火索。

2011年“兩會”在即，市場輾轉一圈后，重現2010年高漲之態(tài)。以行政手段對市場嚴防死守，成為政府無奈之選。

曾經一日三地王的結果是央企“退出令”的出爐——國資委迅速明令78家不以地產為主業(yè)的央企退出地產業(yè)。時至今日，“退出令”出臺已有一年，此間各方圍繞是否退場、如何退場的博弈卻始終沒有停止。

數據顯示，截至2008年，78家不以房地產為主業(yè)的央企下屬三級以上房地產子公司共227家，同時，78家央企退出地產業(yè)，這一決定在09年底就有定論，但據統(tǒng)計，至2010年12月28日，只有26家公司掛牌轉讓旗下地產業(yè)務。

評論：

“國八條”對房價的影響究竟有多大？目前我們還不敢下定論，但比央企退出令有效的是，我們看到了些實質性的內容。昨天看到社科院金融所劉煜輝的文章說，房價最終還是取決于真實利率，只要買房相對租房的貼現率難以令需求者感到壓力房價的漲勢就未必會停下。這個結論在現實當中是否能成立，或許先要看一看兩會當中政府的態(tài)度。

滬深300指數技術視角

周一滬深300指數低開后大幅走高，未受提高存款準備金的利空消息的影響，顯示市場對后期的強烈看漲，最終走出陽包陰的強勢形態(tài)，短期仍有上升空間。

雖然周一收出中陽，但從小的形態(tài)來看，目前運行的是小5浪，隨后的調整仍有可能回落到周一低點附近。從自然法則的角度看，微型5浪的結構至少看到3281點，但我們傾向于認為，反彈若是趨勢行情，則至少應見到3363點附近。

從中線的角度看，我們仍然堅持認為上漲的目標在3870點附近，中途會在3363、3424、3645和3687點附近受壓，其中突破去年11月高點后，3645點具有強大的壓力。

從長線的角度看，滬深300指數年內的目標至少看高到4015點附近。周五沖高后建議減磅操作，回落到3198點附近再次入場。

從循環(huán)周期的角度看，周二的陽線有可能收出中陽，至少大于周一陽線。而從通道理論的角度看，反彈至少要觸及到上升通道的中軸才會出現幅度稍大的調整。

自然法則與股指期貨

周一股指期貨早盤多空爭奪激烈，但最終多頭勝出，走出與均線束匹配和協調的形態(tài)，雖然未創(chuàng)新高，但已經逼近上周高點，說明市場處在強勢狀態(tài)之中。

從隨機漫步現象的等角分布理論看，我們傾向于認為周二可能沖擊3320點的自然目標位。若走勢較強，則可能沖擊到3345點。更高的位臵3389點直接沖擊的可能性雖然存在，但從通道內部的平行線的壓力情況看，周二直接突破3345點沖擊3389點的可能性較小。

從自然法則的角度看，周二若受壓與3325點，回落的重要支持位在3299點附近，最低不會低于3273點。

建議關注以下微循環(huán)時間之窗：

2月22日10點15分、13點30分；

2月23日9點15分、11點15分。

現貨市場板塊策略

短期建議關注高端裝備制造、水利水電建設、稀土永磁、保險、乙醇汽油、網絡游戲概念、外資并購、多元金融、3G概念、鋰電池、稀缺資源、氫能。

股指期貨投資策略

周二建議IF1103觸發(fā)以下條件時入場交易：

1) 開盤點下方9點買入，止損設臵在開盤點下方14點的位臵。

2) 突破開盤點上方13點買入，止損設臵在開盤點上方8點。

3) 開盤點上方8點賣出，止損設臵在開盤點上方13點。

4) 跌破開盤點下方14點賣出，止損設臵在開盤點下方9點。

5) 3273點買入，止損設臵在3263點，止盈3320點。

6) 3345點賣出，止損設臵在3350點，止盈3290點。

1-4項為早盤策略，通常在10點前有效。 所有交易都在浮動盈利超過30點后，止盈設臵在20點位臵。超過20點后，止盈設臵在10點位臵。超過10點后，止盈設臵在2點位臵。