上周公布的1月份CPI數(shù)據(jù)低于市場(chǎng)預(yù)期，投資者對(duì)于政策收緊的憂慮大大舒緩，滬深300現(xiàn)指連續(xù)第四周上漲，收復(fù)3200點(diǎn)整數(shù)關(guān)口。IF1102上周五到期交割，IF1103單周上揚(yáng)3.86%。

上周滬深300指數(shù)于周一開出大陽線后橫盤震蕩，各大板塊均有所表現(xiàn)，但期指市場(chǎng)多頭追漲動(dòng)力明顯不足，套利開倉機(jī)會(huì)較少。處于交割期前的最后一個(gè)合約IF1102大部分時(shí)間處于貼水中，最大貼水超過15個(gè)點(diǎn)，這給持套利倉者提升了單筆套利收益的好機(jī)會(huì)；上周五IF1102平穩(wěn)度過又一個(gè)交割日，現(xiàn)貨大盤沒有出現(xiàn)大幅波動(dòng)的情況。IF1103于上周三承接主力合約的地位，周中最大的期現(xiàn)套利年化收益率沒有超過5%，相對(duì)于固定收益類投資品的收益率來說，沒有體現(xiàn)出優(yōu)勢(shì)，因而無法吸引套利者開倉。遠(yuǎn)月合約IF1109與IF1106的套利年化收益回升到2.5%和1.5%附近，顯示期指投資者對(duì)于大盤中長線趨勢(shì)趨于樂觀。本周新合約IF1104掛牌交易，初期流動(dòng)性可能不足，不宜重倉進(jìn)行套利。

上周期指大致同幅漲跌，IF1103與IF1102的價(jià)差在15-30點(diǎn)的區(qū)間內(nèi)運(yùn)行，突破該區(qū)間時(shí)可反向進(jìn)行跨期套利。最遠(yuǎn)月合約IF1109與IF1102的價(jià)差上周先揚(yáng)后抑，震蕩幅度不具備跨期套利的操作價(jià)值。本周建議關(guān)注新合約IF1104與IF1103的價(jià)差走勢(shì)，突破15-30點(diǎn)的區(qū)間，同樣可以反向進(jìn)行跨期套利。

上周五央行決定，從2011年2月24日起，上調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。這屬于央行年內(nèi)第二次上調(diào)準(zhǔn)備金率。我們認(rèn)為央行此舉主要是針對(duì)目前市場(chǎng)中較為充裕的流動(dòng)性，同時(shí)也表明了央行抑制通脹的決心。統(tǒng)計(jì)顯示，未來6周平均每周到期央票資金量為1450億元，3月7日當(dāng)周到期量更是超過2000億元。在公開市場(chǎng)回籠能力依然偏弱的背景下，再次上調(diào)法定存款準(zhǔn)備金率或勢(shì)在必行。除此之外，央行同時(shí)采用靈活浮動(dòng)的匯率政策以及獨(dú)立的利率政策，加息與升值并存同時(shí)出現(xiàn)，熱錢或?qū)⒗^續(xù)加速涌入，未來存款準(zhǔn)備金率仍然存在著一定的上調(diào)空間。

從盤面來看，上周五期現(xiàn)出現(xiàn)了下跌，投資者對(duì)于存款準(zhǔn)備金率的上調(diào)有所預(yù)期，因此央行此舉對(duì)期現(xiàn)帶來的影響只是短暫的沖擊。從周線的技術(shù)指標(biāo)來看，我們認(rèn)為本輪反彈尚存一定的空間。盡管食品價(jià)格漲幅低于預(yù)期和統(tǒng)計(jì)局CPI調(diào)整統(tǒng)計(jì)權(quán)重，令1月CPI數(shù)據(jù)低于預(yù)期；但非食品價(jià)格的漲幅加大說明通脹壓力并沒有減小。CPI未來走勢(shì)還有較大的不確定性，尤其是全球大宗商品價(jià)格上升帶來的輸入型通脹風(fēng)險(xiǎn)以及國內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格受干旱天氣影響導(dǎo)致的繼續(xù)上升風(fēng)險(xiǎn)。本周現(xiàn)指在回調(diào)整固后仍然具有上攻動(dòng)能，上周滬深300現(xiàn)指回調(diào)多在盤中進(jìn)行，顯現(xiàn)出了一定的強(qiáng)勢(shì)，IF1103合約則要關(guān)注半年線的支撐。對(duì)于已經(jīng)入場(chǎng)的低位中長線多單來說，仍然可以繼續(xù)持有；對(duì)于還沒有入場(chǎng)的投資者來說，若IF1103回調(diào)至3170點(diǎn)一帶，可嘗試短線多單的介入。