上周公布的1月份CPI數(shù)據(jù)低于市場預(yù)期，投資者對于政策收緊的憂慮大大舒緩，滬深300現(xiàn)指連續(xù)第四周上漲，收復(fù)3200點整數(shù)關(guān)口。IF1102上周五到期交割，IF1103單周上揚3.86%。

上周滬深300指數(shù)于周一開出大陽線后橫盤震蕩，各大板塊均有所表現(xiàn)，但期指市場多頭追漲動力明顯不足，套利開倉機會較少。處于交割期前的最后一個合約IF1102大部分時間處于貼水中，最大貼水超過15個點，這給持套利倉者提升了單筆套利收益的好機會；上周五IF1102平穩(wěn)度過又一個交割日，現(xiàn)貨大盤沒有出現(xiàn)大幅波動的情況。IF1103于上周三承接主力合約的地位，周中最大的期現(xiàn)套利年化收益率沒有超過5%，相對于固定收益類投資品的收益率來說，沒有體現(xiàn)出優(yōu)勢，因而無法吸引套利者開倉。遠月合約IF1109與IF1106的套利年化收益回升到2.5%和1.5%附近，顯示期指投資者對于大盤中長線趨勢趨于樂觀。本周新合約IF1104掛牌交易，初期流動性可能不足，不宜重倉進行套利。

上周期指大致同幅漲跌，IF1103與IF1102的價差在15-30點的區(qū)間內(nèi)運行，突破該區(qū)間時可反向進行跨期套利。最遠月合約IF1109與IF1102的價差上周先揚后抑，震蕩幅度不具備跨期套利的操作價值。本周建議關(guān)注新合約IF1104與IF1103的價差走勢，突破15-30點的區(qū)間，同樣可以反向進行跨期套利。

上周五央行決定，從2011年2月24日起，上調(diào)存款類金融機構(gòu)人民幣存款準備金率0.5個百分點。這屬于央行年內(nèi)第二次上調(diào)準備金率。我們認為央行此舉主要是針對目前市場中較為充裕的流動性，同時也表明了央行抑制通脹的決心。統(tǒng)計顯示，未來6周平均每周到期央票資金量為1450億元，3月7日當周到期量更是超過2000億元。在公開市場回籠能力依然偏弱的背景下，再次上調(diào)法定存款準備金率或勢在必行。除此之外，央行同時采用靈活浮動的匯率政策以及獨立的利率政策，加息與升值并存同時出現(xiàn)，熱錢或?qū)⒗^續(xù)加速涌入，未來存款準備金率仍然存在著一定的上調(diào)空間。

從盤面來看，上周五期現(xiàn)出現(xiàn)了下跌，投資者對于存款準備金率的上調(diào)有所預(yù)期，因此央行此舉對期現(xiàn)帶來的影響只是短暫的沖擊。從周線的技術(shù)指標來看，我們認為本輪反彈尚存一定的空間。盡管食品價格漲幅低于預(yù)期和統(tǒng)計局CPI調(diào)整統(tǒng)計權(quán)重，令1月CPI數(shù)據(jù)低于預(yù)期；但非食品價格的漲幅加大說明通脹壓力并沒有減小。CPI未來走勢還有較大的不確定性，尤其是全球大宗商品價格上升帶來的輸入型通脹風險以及國內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品價格受干旱天氣影響導(dǎo)致的繼續(xù)上升風險。本周現(xiàn)指在回調(diào)整固后仍然具有上攻動能，上周滬深300現(xiàn)指回調(diào)多在盤中進行，顯現(xiàn)出了一定的強勢，IF1103合約則要關(guān)注半年線的支撐。對于已經(jīng)入場的低位中長線多單來說，仍然可以繼續(xù)持有；對于還沒有入場的投資者來說，若IF1103回調(diào)至3170點一帶，可嘗試短線多單的介入。