期指自1月底持續(xù)反彈以來(lái)已有十幾個(gè)交易日，近期上行動(dòng)能明顯減弱。當(dāng)前這個(gè)位置除了面臨前期高點(diǎn)的壓力之外，恰好也是12月份交投密集的區(qū)域，有一定拋壓盤(pán)的壓力。

從量能角度上看，IF1103合約持續(xù)增倉(cāng)放量，但這僅是主力移倉(cāng)換月中正常現(xiàn)象，并不能說(shuō)明IF1103上行動(dòng)能強(qiáng)勁。從整個(gè)期指市場(chǎng)上看，近幾個(gè)交易日成交量變化并不大，但從2月16日開(kāi)始，持倉(cāng)量便開(kāi)始明顯減少，兩個(gè)交易日減掉3300多手。而對(duì)應(yīng)期指走勢(shì)，其兩個(gè)交易日均呈現(xiàn)小幅回落趨勢(shì)。另外，從主力持倉(cāng)上看，近幾個(gè)交易日IF1103合約上空頭布局的力度要大于多頭，增倉(cāng)力度相對(duì)較大，除了凈空略有放大之外，空頭集中度也進(jìn)一步提高，這也提醒我們要關(guān)注期指主力上方的調(diào)整壓力。

正常情況下，在市場(chǎng)持續(xù)反彈之后均會(huì)遭受技術(shù)性調(diào)整，投資者心態(tài)也會(huì)產(chǎn)生一些微妙的變化，盡管中期比較看好，但這個(gè)時(shí)候市場(chǎng)短期迎來(lái)調(diào)整的概率就非常大。其實(shí)我們從商品期貨市場(chǎng)也能看到很多品種已經(jīng)出現(xiàn)調(diào)整，個(gè)別品種調(diào)整幅度還比較深。與商品期貨相比，期指走勢(shì)更強(qiáng)一些，調(diào)整意圖并沒(méi)有商品那么強(qiáng)，看得出兩者之間走勢(shì)有一定分化，但仍存一定聯(lián)動(dòng)性，當(dāng)前期指調(diào)整走勢(shì)明顯滯后于商品期貨。

而正是這樣一個(gè)時(shí)刻，期指調(diào)整略顯猶豫的時(shí)候，18日晚間央行宣布，從2011年2月24日起上調(diào)存款類(lèi)金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。這是央行年內(nèi)第二次宣布上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，而距離2月9日加息僅僅10天。這個(gè)消息可以說(shuō)突然，也可以說(shuō)不突然，畢竟市場(chǎng)對(duì)于上調(diào)存款準(zhǔn)備金率的預(yù)期相當(dāng)強(qiáng)烈。1月外匯占款較多，而2月份巨量現(xiàn)金回流以及央票到期使得上調(diào)準(zhǔn)備金率難以避免。另外，年內(nèi)首次加息剛剛公布，年內(nèi)第二次加息時(shí)間窗口可能需等待2月份主要宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)數(shù)據(jù)公布完畢之后，政府才能做出決定，在這期間上調(diào)準(zhǔn)備金率的概率就大大增加。從之前調(diào)整政策上看，加息和調(diào)準(zhǔn)兩種工具也是搭配使用。

但從另一方面說(shuō)，該消息還是有些突然，畢竟這個(gè)時(shí)間窗口比市場(chǎng)預(yù)期的要提早了一些，使得市場(chǎng)情緒再度緊張起來(lái)。此次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率除了對(duì)多余流動(dòng)性正?；厥罩?，從側(cè)面也反映出當(dāng)前通脹壓力仍然不小，調(diào)整仍有抑制通脹的意味。那么，此時(shí)的調(diào)準(zhǔn)無(wú)疑會(huì)對(duì)期指市場(chǎng)帶來(lái)短期影響，期指恰好可以借機(jī)完成調(diào)整，消化持續(xù)反彈的壓力。另外，我們認(rèn)為此次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率雖然在一定程度上收縮流動(dòng)性，但對(duì)市場(chǎng)資金面造成的壓力并不大。因此，我們也不用過(guò)度擔(dān)憂。期指如果能夠進(jìn)行正常的調(diào)整，中期趨勢(shì)仍然向好。