周二市場(chǎng)沖高回落。早盤股指延續(xù)周一的強(qiáng)勢(shì)穩(wěn)步上行，證券、有色板塊均表現(xiàn)活躍，午后稀土永磁板塊開始活躍，尾盤股指回落，兩市成交量和周一基本持平，但是指數(shù)卻出現(xiàn)滯漲，說明滬指2900點(diǎn)上方的壓力較大，這一帶是前期的密集成交區(qū)。股指需要震蕩整理去消化壓力。

行情動(dòng)力有待補(bǔ)充

隨著1月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布，前期行情上漲的刺激因素明朗。CPI同比增長(zhǎng)4.9%，PPI同比上漲6.6%。物價(jià)指數(shù)遠(yuǎn)低于市場(chǎng)普遍預(yù)期的水平，數(shù)據(jù)的意外大幅下降降低了市場(chǎng)對(duì)于調(diào)控政策的擔(dān)憂，但是北方持續(xù)干旱與國(guó)際農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上升都使得通脹的壓力加大，未來控制物價(jià)水平依然是政府的重點(diǎn)工作，收流動(dòng)性還將是主基調(diào)，央行會(huì)繼續(xù)使用公開市場(chǎng)操作和上調(diào)存款準(zhǔn)備金率等數(shù)量化工具。

基于此番假設(shè)，亦即在以控制通脹為預(yù)期的緊縮性貨幣政策面前，無論是從市場(chǎng)的流動(dòng)性角度還是從企業(yè)盈利角度看，實(shí)體經(jīng)濟(jì)面臨收縮壓力，股市似乎看不到系統(tǒng)性的上漲機(jī)會(huì)，今年獲取超額收益的難度加大是一致預(yù)期。從低基數(shù)層面的粗放式增長(zhǎng)比精細(xì)化的質(zhì)變更容易在資本市場(chǎng)上獲得不錯(cuò)的反映，這恐怕也是金融危機(jī)以來新興國(guó)家股市漲幅巨大的一個(gè)原因。這種轉(zhuǎn)型之中的陣痛與變化伴隨著政策的影響，使得資本市場(chǎng)的內(nèi)在演繹形成復(fù)雜的局面，并且這種變化不是一蹴而就的。這種情況反映在股市上，就是能夠完整地表現(xiàn)出市場(chǎng)情緒的悲觀與樂觀之間的變化，反映在股價(jià)中便是超跌與超賣。其實(shí)這一切并無對(duì)與錯(cuò)，但客觀上形成行情起伏。

由于經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)明朗化，短期行情動(dòng)力源消失，加上指數(shù)步入前期高點(diǎn)，沖高回調(diào)在所難免。通脹因素是否可控，將是市場(chǎng)最為關(guān)心的問題。這個(gè)問題需要時(shí)間檢驗(yàn)，而不僅僅是單月數(shù)據(jù)。這也決定了短期行情需要歇一歇，尋求真正能夠突破2900點(diǎn)的動(dòng)力源泉。

重回結(jié)構(gòu)性行情主基調(diào)

對(duì)于今年的A股市場(chǎng)來說，在尋找政策與經(jīng)濟(jì)發(fā)展的平衡之中，找到市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)是戰(zhàn)勝市場(chǎng)的方法。

休整期內(nèi)的行情，將圍繞幾條主線展開：第一是前期超跌的中小市值品種的反彈；第二是更超跌的大盤藍(lán)籌股的上漲；第三是二線藍(lán)籌的補(bǔ)漲。如果是第一種情況，很難看好指數(shù)的表現(xiàn)，也很難看好在中期趨勢(shì)依舊謹(jǐn)慎的背景下，成長(zhǎng)性能夠大幅超越高估值，除非是真正的成長(zhǎng)類股票，但這畢竟是少數(shù)。如果是第二種情況，市場(chǎng)明顯存在分歧，兩年多的市場(chǎng)走勢(shì)已經(jīng)告訴投資者：大盤權(quán)重股的上漲需要巨大的流動(dòng)性配合，更需要政策的配合，盡管它們的估值已經(jīng)足夠反映所有的利空預(yù)期。看來市場(chǎng)在嘗試以第三種情況展開上漲，即估值同樣具備優(yōu)勢(shì)，成長(zhǎng)性也不差的二線藍(lán)籌，比如水泥、家電、汽車、高端裝備制造等傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)。這些傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的上漲看來更像是一種回歸，必將影響到分歧最大的銀行、房地產(chǎn)的最終定位，而這兩大權(quán)重股的表現(xiàn)應(yīng)該會(huì)對(duì)今年市場(chǎng)最后的高度產(chǎn)生直接影響。

總的來說，CPI低于市場(chǎng)預(yù)期已經(jīng)反映在周一的市場(chǎng)表現(xiàn)上了，加之前期2900點(diǎn)附近積累了大量買賣盤，解套與獲利了結(jié)的壓力甚大，以上兩反面因素共同造就了短期震蕩調(diào)整的壓力，市場(chǎng)在震蕩調(diào)整后需要尋求新的動(dòng)力源，短期內(nèi)關(guān)注結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)為主，不要對(duì)趨勢(shì)性機(jī)會(huì)期望過高。2011持續(xù)性機(jī)會(huì)仍然在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型上。