◆另類套利

套利的手法非常多，以下幾類套利方式不能嚴(yán)格算作內(nèi)因套利或者趨勢套利，但是還是有一定可操作性的，可以作為參考：

1、換月套利

操作思路：品種主力合約從近月移向遠(yuǎn)月，近月資金流出，價格變得疲軟；遠(yuǎn)月資金流入，價格變得強勢。這時可以以“買強拋弱”的形式捕捉短期內(nèi)價差的變化。

在做換月套利最核心的內(nèi)容在于，進(jìn)出場的時機(jī)不以價差作為判斷標(biāo)準(zhǔn)，而以換倉開始為起點開倉，換倉結(jié)束為終點平倉。

我們可以看一下橡膠每次換月產(chǎn)生的基差變化，如圖0323, 圖0324, 圖0325：

橡膠換月遷倉時產(chǎn)生的基差規(guī)律持續(xù)了大約兩年，每月能帶來平均約1000元/手的利潤，隨著參與這種套利的人逐漸增多，最終橡膠的換月規(guī)律被徹底打破。

2、時間差套利（短線）

操作思路：一個品種有多個合約，拿波動比較大的品種來說，合約產(chǎn)生大幅波動的啟動時間是有先后順序的。其波動啟動的時間差會造成短期的價差擴(kuò)大，這樣的價差在短時間內(nèi)就會得到糾正，但可以通過較快的操作速度或者自動交易系統(tǒng)實現(xiàn)對時間差的捕捉。

注意：兩個用來做套利的合約必須有較穩(wěn)定的正相關(guān)性、較好的流動性、較大的波動性、較低的費率。并且該套利的有效性，在總體震蕩市的市場格局中表現(xiàn)良好。在單邊趨勢中，價差是否瞬間回歸的不確定性會增大。如圖0326

3、逼倉套利

操作思路：當(dāng)近月合約有多逼空現(xiàn)象發(fā)生時，近月合約價格會變強，遠(yuǎn)月價格會變?nèi)?，價差會不斷拉開。操作上便買入近月合約、拋遠(yuǎn)月合約，當(dāng)近月價格走弱時全部平倉。如圖0327

4、糾錯套利

操作思路：品種各個合約之間的價差由于市場的噪音而產(chǎn)生短期偏離（如開盤集合競價產(chǎn)生的大偏離、盤中錯單產(chǎn)生的價差偏離、大筆砍倉單產(chǎn)生的偏離等），操作上以極快的速度搶入糾錯的方向，待價差迅速復(fù)原時平倉。如圖0328

5、停板套利（追先板反后板）

操作思路：同品種各合約因為強弱原因、結(jié)算價原因等在觸及漲跌停板時先后順序不同，導(dǎo)致了先觸及漲跌停板的合約價格受限，先后觸及漲跌停板的兩個合約強弱程度溢出。以追先封板的合約，同時反向操作后封板合約（或者不封板合約），在漲跌板打開或者下一個交易日為平倉時間。

我們看一下第一種情況：同一品種兩個合約，一個先漲停，另一個價格在上攻，可以追先漲停的合約（因為它更強勢）。如圖0329,圖0330：

2008年3月3日白糖走勢，0901合約強勢且先漲停，可以追買漲停板；也可以在已經(jīng)持有漲停多單的前提下拋0809合約于漲停板。

第二種情況：同一品種兩個合約，一個先跌停，另一個價格在下壓，可以追先跌停的合約（因為它更弱勢）。如圖0331，圖0332

2008年4月1日-2日走勢，在4月1日0901合約率先跌停，隨后0809合約觸及跌停板?？梢宰房?901合約，也可以在持有0901合約的前提下買入0809合約于跌停板。

限板套利本質(zhì)上利用了漲跌停板規(guī)則，使得期貨價格延遲了發(fā)現(xiàn)的機(jī)會——我們認(rèn)為這是所有套利中成功率最高的套利模式，成功率超過95%。隨著中國期貨市場漲跌停板的幅度越放越大，投資者越來越理性，出現(xiàn)漲跌停板的情況越來越少，同時這樣操作手法的使用者也在不斷增多，導(dǎo)致限板套利的機(jī)會越來越少。如圖0333

關(guān)于停板套利還可以衍生出多重復(fù)雜的操作手法，可以在一天內(nèi)反復(fù)把握無風(fēng)險機(jī)會，關(guān)于這方面內(nèi)容，我們將在本書《限價法則》中再進(jìn)行解釋。