1．行情回顧

上周盡管受到周二晚央行宣布加息，周五央行對部分中小銀行實行差別存款準備金率等利空因素的影響，但全周總體呈現(xiàn)持續(xù)反彈走勢，走出一波“春耕”行情,中小板重歸活躍。現(xiàn)指在周三受加息利空影響下跌后，后續(xù)兩天重啟升勢，其中周四大漲
2.08%?，F(xiàn)指上周五收于3120.96，周上漲43.68，周漲1.42%；周成交金額2641.17億元。

期指方面，節(jié)后期指繼續(xù)強勢反彈，周線收成三連陽。主力IF1102 合約以3077.6點開盤，周最低點3031 點，最高3131 點，上周五收于3131 點，周漲31.8 點或1.03%；成交量55.86 萬手；持倉量1.56 萬手，倉差-3528 手（見圖表2、圖表3）。股指期貨市場周總成交量為55.86 萬手；總持倉量為3.27 萬手，減倉26 手。四份合約中主力合約IF1102 周漲幅最大。

從盤后持倉看，主力IF1102 合約的前20 位買單持有量為1.11 萬手，同比減倉1833 手；前20 名空單持有量為1.32 萬手，同比減倉1833 手；前５位多單持有量同比增倉429 手，前５位空單持有量同比減倉2954 手；IF1103 合約的前20 位買單持有量為0.93 萬手，同比增倉696 手；前20 名空單持有量為1.27 萬手，同比增倉674 手；前５位多單持有量同比增倉409 手，前５位空單持有量同比增倉45 手。

2.價差分析

IF1101 合約期現(xiàn)價差日內(nèi)波幅較大，存大較多的期現(xiàn)套利機會。9:34 分期現(xiàn)價差達到日內(nèi)最大值42.69 點，11:09 分創(chuàng)出日內(nèi)最大值18.12 點，日內(nèi)平均期現(xiàn)價差30.5 點。

3.市場基本面

從基本面上看，受春節(jié)假期和最近中國北方旱情嚴重的影響下，即將于本周一公布的1月CPI或再度高企，市場普通預期將超過5%。另外，央行在8號宣布加息后，有報道央行開始實施差別存款準備金率，以進一步抑制通膨壓力和銀行放貸沖動。我們認為，新一輪房地產(chǎn)調(diào)控加碼，各地房地產(chǎn)調(diào)控細則陸續(xù)“出爐”的背景下。盡管目前外圍美股走勢強勁，國內(nèi)股指也走出“春耕”行情，創(chuàng)業(yè)板和中小板重歸活躍，市場熱點頻出，但在以上政策壓制和市場資金面緊張局面未能根本扭轉(zhuǎn)前，股指很難走出單邊向上行情。

4.市場消息面

（1）報導：央行開始實施差別存款準備金率。中國證券報周五援引未具名消息人士的話報導稱，農(nóng)歷新年后，中國央行對部分中小商業(yè)銀行實施了差別存款準備金率。報導稱，這些銀行主要是城市商業(yè)銀行。此舉產(chǎn)生的總體凍結(jié)資金量并不大，但將有利于約束部分中小商業(yè)銀行的放貸沖動，并對年初放貸增長過快的商業(yè)銀行起到一定的警示作用。

（2）證監(jiān)會將研究期貨公司外盤經(jīng)紀等期貨創(chuàng)新業(yè)務。中國證監(jiān)會11 日召開新聞發(fā)布會，就《期貨公司期貨投資咨詢業(yè)務試行辦法》向社會公開征求意見。中國證監(jiān)會有關(guān)部門負責人表示，在期貨投資咨詢業(yè)務推出后，證監(jiān)會將進一步深入研究期貨公司特定客戶資產(chǎn)管理和期貨公司外盤經(jīng)紀等期貨創(chuàng)新業(yè)務。隨著國民經(jīng)濟的快速發(fā)展，作為服務國民經(jīng)濟和產(chǎn)業(yè)發(fā)展的重要力量的期貨行業(yè)將得到更大的發(fā)展空間。

5.后市看法

綜合上述分析，我們認為盡管目前外圍美股走勢強勁，國內(nèi)股指也走出“春耕”行情，創(chuàng)業(yè)板和中小板重歸活躍，市場熱點頻出，在受到央行加息和實施差別存款準備金率等緊縮政策疊加壓制下，在市場資金面緊張局面未能根本扭轉(zhuǎn)前，股指很難走出單邊向上行情。投資者宜關(guān)注將于本周一公布的1 月CPI，市場預計仍將高企。建議投資者可維持震蕩偏多思路。