進(jìn)入2011年后，宏觀調(diào)控政策接二連三，過(guò)于頻繁的政策效果彰顯：春節(jié)前市場(chǎng)流動(dòng)性告急，部分商業(yè)銀行存款增長(zhǎng)停滯。

央行在上調(diào)金融機(jī)構(gòu)的存款準(zhǔn)備金率后，市場(chǎng)加息預(yù)期升溫。緊接著新“國(guó)八條”閃亮登場(chǎng)，規(guī)定三套房收復(fù)60%，且上海重慶房地產(chǎn)稅細(xì)則出臺(tái)，28日開(kāi)始征稅。這些宏觀政策對(duì)股市的影響異于預(yù)期。

在1月20日金融機(jī)構(gòu)上調(diào)存款準(zhǔn)備金率后，市場(chǎng)流動(dòng)性開(kāi)始緊張。據(jù)統(tǒng)計(jì)表明，1月25日，銀行間7天質(zhì)押式回購(gòu)加權(quán)平均利率已高達(dá)7.6094%。央行于前24日通過(guò)招標(biāo)形式向市場(chǎng)提供了上限3000億元的逆回購(gòu)額度，以緩解市場(chǎng)短期資金緊張的窘境。銀行間同業(yè)拆借利率(SHibor)數(shù)據(jù)顯示，1月20日隔夜拆借利率為6.02%，較前一交易日的3.01%上漲100%；銀行間質(zhì)押式回購(gòu)利率數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)日1天回購(gòu)利率為5.6%，較前一交易日的2.7%上漲107.4%，翻了一番。

在新“國(guó)八條”頒布后，滬深股市分別低開(kāi)，尤其房地產(chǎn)板塊。但是，新的房地產(chǎn)調(diào)控有利于未來(lái)房地產(chǎn)行業(yè)的健康發(fā)展，同時(shí)也預(yù)示著未來(lái)房地產(chǎn)調(diào)控不會(huì)再出臺(tái)更為嚴(yán)厲的措施，有利于國(guó)民經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定發(fā)展。當(dāng)如滬深股市也翻紅，尤其是上證綜合指數(shù)，以近60點(diǎn)的漲幅收尾。同時(shí)，上周滬市以三連陽(yáng)收官，表明市場(chǎng)的信心正在回升。

流動(dòng)性緊張，但食品類的物價(jià)并沒(méi)有明顯的下降，間接的表明食品類物價(jià)上漲的主要因素不是流動(dòng)性充裕造成的，更多的是由“南凍北旱”等此類的自然災(zāi)害造成供給緊張?jiān)斐傻?。由于CPI指數(shù)統(tǒng)計(jì)中食品類所占的比重較大，農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格的上漲很容易推高居民消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)，降低食品類價(jià)格的手段不應(yīng)該是加息，而是增加農(nóng)產(chǎn)品供給。

因此，本年度加息是必然，加息的目的一方面是消除負(fù)利率，另一方面降低流動(dòng)性。利率的提高，增加了資金的使用成本，可能使得部分資金流出股市，但是上市公司的良好效益，使得資本進(jìn)入股市的平均收益仍高于同期銀行利息。股指期貨的上周站上3060一線后，春節(jié)前僅剩的兩個(gè)交易日不會(huì)有太大的表現(xiàn)，傳統(tǒng)的消費(fèi)暫時(shí)吸引力人們的眼球。當(dāng)人們從節(jié)日的歡樂(lè)中走出來(lái)之際，股指期貨將成為市場(chǎng)的寵兒。股指期貨在最后兩個(gè)交易日仍將震蕩上行，或可站上3100一線。