今日宏觀事件及評論

人行與銀監(jiān)會一致要求今年信貸調(diào)控收緊

媒體報導(dǎo)稱，中國央行與銀監(jiān)會雖略有分歧，但對2011年的信貸調(diào)控收緊，高度一致；預(yù)計今年調(diào)控力度將大于去年。

報導(dǎo)稱，貨幣與監(jiān)管當(dāng)局在信貸規(guī)模大小、工具應(yīng)用等問題上，還略有分歧。比如僅就1月份目標(biāo)額度而言，雙方已傳出的信號有些許差異，銀監(jiān)會傾向于新增1萬億到1.2萬億元之間，但央行想把當(dāng)月額度控制在9,000億元人民幣左右。

然而從宏觀政策調(diào)控的角度，央行和銀監(jiān)會在中國是否要堅決回收過去兩年超常規(guī)發(fā)放的貨幣問題上，立場和觀點無疑是一致的。 中國央行為控制信貸，已經(jīng)于今年年初再次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，而去年已經(jīng)連續(xù)六次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，并兩次加息。

報導(dǎo)并援引某大行高管稱，差別準(zhǔn)備金的實施的確提高了銀行對調(diào)控行為的可預(yù)見性，但該工具對銀行屬于較為軟性的約束。銀監(jiān)會的資本監(jiān)管工具及有關(guān)政策，約束更為剛性，一旦不達標(biāo)，一些相關(guān)的市場準(zhǔn)入就會被叫停。

“中國能否主動解決過去兩年超發(fā)貨幣帶來的負(fù)面效應(yīng)，決定了中國未來的經(jīng)濟增長能否回到堅實的路面上?！币晃唤鹑跇I(yè)專家稱。

1月中旬，主要大行各地分支行陸續(xù)收到總行緊急通知，要求本月不得突破信貸額度，否則施以暫停開放信貸審批系統(tǒng)等處臵。同業(yè)交換數(shù)據(jù)顯示，工農(nóng)中建四大行1月前兩周信貸新增超3,500億元人民幣，銀行業(yè)新增總量已迫近萬億元大關(guān)。

評論：

惠普國際評級在12月9日的一篇報告中再次稱，中國銀行業(yè)2010年未計入資產(chǎn)負(fù)債表的信貸超過3萬億元，“表外貸款”增量明顯高于往年。也就是說，如果加上表外信貸，去年信貸總規(guī)模已經(jīng)在11萬億左右。因此，在銀監(jiān)會堵上了表外信貸這一渠道后，2011年的貸款調(diào)控力度將比2010年大得多，這也就難怪各大銀行會在年初的拼命放貸了。

即使不算表外業(yè)務(wù)，我們可以看到從2009年1月開始，信貸增量突然放大，盡管隨后有所回落，但始終處于歷史較高水平。

住建部官員稱遏制高房價不能寄望于房產(chǎn)稅

住房城鄉(xiāng)建設(shè)部政策研究中心副主任秦虹近日表示，房價主要取決于供求關(guān)系，遏制高房價不能寄望于房產(chǎn)稅。

新華社周六援引對秦虹的采訪稱，房產(chǎn)稅對于房地產(chǎn)場而言主要是調(diào)節(jié)需求方，有助于引導(dǎo)居民合理住房消費，促使自住需求購房人根據(jù)家庭收入合理確定，而投資收益不確定性增加亦會使投資者會加以權(quán)衡。

“房產(chǎn)稅對房價的影響，我認(rèn)為主要取決于征稅標(biāo)準(zhǔn)，稅率設(shè)臵高，肯定影響就大，稅率設(shè)臵低，肯定影響就小。說到底，房價主要取決于供求關(guān)系。”秦虹表示.

中國社科院財貿(mào)所所長高培勇亦表示，成本、利潤和稅金構(gòu)成了價格，房產(chǎn)稅改革只是對稅金進行調(diào)整，不足以對房價造成巨大的影響。

秦虹介紹，1998年住房制度改革后，房地產(chǎn)市場擴張速度特別快，而與此相適應(yīng)的制度建設(shè)比較缺失。房產(chǎn)稅是房地產(chǎn)市場制度建設(shè)的重要一環(huán)。房產(chǎn)稅改革應(yīng)和市場發(fā)展相適應(yīng)。

“如果是自住需求，有了這一制度，買房人就要衡量自己的住房持有能力，是買大還是買小，是買貴還是買便宜，必將根據(jù)家庭收入來合理確定...有了這一制度，房價只有漲幅超過了房屋的持有成本，才能有收益，因此能促使投資者權(quán)衡投資收益?！?/P>

她并稱開征房產(chǎn)稅后，持有多套房屋的人將因住房持有成本而或賣或租，這有利于促進存量房的使用。

房產(chǎn)稅一直被視為中國房地產(chǎn)市場調(diào)控的重量級武器，但實質(zhì)上能對市場產(chǎn)生多大的影響，仍是個未知數(shù)。目前上海及重慶兩市房產(chǎn)稅試點均獲國家批準(zhǔn)，上海將對超面積新購房徵收房產(chǎn)稅，而重慶則對高檔商品房試點房產(chǎn)稅，既針對增量房，也針對存量房。

中國指數(shù)研究院上周三發(fā)布報告稱，在目前通脹背景下，房價看漲預(yù)期強烈，短期內(nèi)難以因為房產(chǎn)稅的試點而出現(xiàn)根本性轉(zhuǎn)折，房產(chǎn)稅在遏制投資性需求、穩(wěn)定房價方面的作用仍存不確定性。

評論：

在過去的一年當(dāng)中，在調(diào)控作用下，房地產(chǎn)企業(yè)的資金來源上漲有所放緩。2010年企業(yè)本年資金來源比2009年增長25.4%。由于調(diào)控對開發(fā)商獲得貸款審核嚴(yán)格，國內(nèi)貸款僅增長10.3%，遠(yuǎn)低于2009年48.5%的增幅。但境外熱錢進入我國房地產(chǎn)業(yè)的規(guī)模則日漸龐大，給市場帶來一定風(fēng)險。 2010年的調(diào)控，最重要的是兩項政策。一是通過嚴(yán)厲地執(zhí)行差別化信貸政策；二是切實增加市場的有效供應(yīng)，這兩項政策對于抑制房價都起到了一定的作用。而對于2011年來說，其實，房價上漲的壓力仍然很大。主要決定于以下三個方面：

一是流動性。2011年人民幣升值步伐應(yīng)該會加快，一旦美國經(jīng)濟環(huán)境沒有明顯改善，再次實施QE，則境外熱錢流入我國的壓力必然增大，如果不能得到有效的疏導(dǎo)，很可能進入房地產(chǎn)市場，從而推動房價快速上漲。二是通脹水平。如果如果2011年CPI居高不下，實際利率仍然保持負(fù)利率水平，則以抗通脹為目的的投資購房需求仍會增加。三是供求關(guān)系能否改善。2010年，商品房銷售10.43億平方米，超過了竣工的7.6億平方米，供求矛盾仍然比較突出。如果2011年不能改變這個矛盾，遏制房價將再次成為幻想。

中國“兩高一資”出口退稅或?qū)⒃僬{(diào)降

中國財政部和發(fā)改委、商務(wù)部等部門正醞釀再次降低和取消部分產(chǎn)品的出口退稅，降低出口退稅率的種類仍以“兩高一資”（高耗能、高污染、資源性）產(chǎn)品為主，重點放在資源性產(chǎn)品上，可能涉及去年沒有調(diào)整過的新種類的產(chǎn)品。

經(jīng)濟參考報周一援引消息人士報導(dǎo)，目前各部委的研究已經(jīng)基本成形，但什麼時候能形成文件，還需綜合考慮今年年初的出口表現(xiàn)等多個因素。

“（降低/取消出口退稅）可能會涉及到橡膠、有色金屬、鋼材、建筑用材等，具體的商品還有待最終決定。”消息人士表示。

“稅率具體調(diào)整的幅度還在討論中，但是總體降低的幅度應(yīng)該不會太大，鋼材、建材、新材料、添加劑等類別中的個別品種降低會多一些?！?
該消息人士并稱，相關(guān)部門已經(jīng)初步形成了涉及資源類產(chǎn)品出口稅率的戰(zhàn)略性報告。包括稀土等稀有金屬，鋼鐵、石油、煤炭等黑色金屬，鎳、鉬、鎢等有色金屬，太陽能多晶硅等原材料，以及水資源和森林資源等領(lǐng)域的整體戰(zhàn)略，已經(jīng)基本成形，未來將分步實施。

中國已自去年7月15日起取消部分鋼材、有色金屬加工材、玉米淀粉、醫(yī)藥及化工等406個稅號的退稅率。此舉主要是為了控制兩高產(chǎn)品出口,確保中國實現(xiàn)“十一五”節(jié)能減排目標(biāo)。

中國前任工業(yè)和信息化部部長李毅中在卸任前表示，今年將落實出口退稅，支持高技術(shù)產(chǎn)品出口，穩(wěn)定勞動密集型產(chǎn)品出口，控制“兩高一資”出口。

評論：

出口退稅主要是通過退還出口貨物的國內(nèi)已納稅款來平衡國內(nèi)產(chǎn)品的稅收負(fù)擔(dān)，使本國產(chǎn)品以不含稅成本進入國際市場，與國外產(chǎn)品在同等條件下進行競爭，從而增強競爭能力，擴大出口創(chuàng)匯。

2010年6月22日財政部 國家稅務(wù)總局《關(guān)于取消部分商品出口退稅的通知》（財稅[2010]57號）：經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)，自2010年7月15日起取消下列商品的出口退稅： 1. 部分鋼材； 2. 部分有色金屬加工材； 3. 銀粉； 4. 酒精、玉米淀粉； 5. 部分農(nóng)藥、醫(yī)藥、化工產(chǎn)品； 6. 部分塑料及制品、橡膠及制品、玻璃及制品。

滬深300指數(shù)技術(shù)視角

周一滬深300指數(shù)沖高失敗，再度回落，但空頭也有所顧忌，并未放手打壓，低點守穩(wěn)在周五低點之上，觀望氣氛較濃。

從循環(huán)周期的角度看，尤其結(jié)合江恩數(shù)字及幾何結(jié)構(gòu)預(yù)測法看，周二將產(chǎn)生強烈共振，有可能形成大級別低點。

從技術(shù)上看，難以排除下跌到2785點附近的可能，但在此點位繼續(xù)下跌的可能性基本可以排除。若周二守穩(wěn)上周五低點不破，則可能出現(xiàn)強勢拉升行情，第一目標(biāo)仍然看到3069點附近，第二目標(biāo)看到3238點附近。

自然法則與股指期貨

周一股指期貨多空爭奪激烈，但力度愈來愈弱，多空拉鋸戰(zhàn)已經(jīng)演繹到終點附近，預(yù)期周二是多空拉鋸的最后一天，多頭再不攻擊，走勢會越來越不利于其反攻。

若周二反彈，關(guān)鍵壓力位在3008點附近，預(yù)期還會有一次回落走勢，支持位在2974點附近。若早盤直接下跌，則可能下跌到通道下軌附近2888點。

我們傾向于認(rèn)為周二突破3008點的概率稍大，上方阻力位在3053點附近，最高難以逾越3071點。若突破3071點，短期可能上攻到3119點附近。

現(xiàn)貨市場板塊策略

短期建議社保重倉、券商重倉、家庭與個人用品、煤化工、鐵路基建、QFII重倉、保障性住房、核高基概念、濱海新區(qū)、高鐵概念、房地產(chǎn)、銀行。

股指期貨投資策略

周二建議IF1102觸發(fā)以下條件時入場交易：

1) 開盤點下方10點買入，止損設(shè)臵在開盤點下方15點的位臵。

2) 突破開盤點上方15點買入，止損設(shè)臵在開盤點上方10點。

3) 開盤點上方10點賣出，止損設(shè)臵在開盤點上方15點。

4) 跌破開盤點下方15點賣出，止損設(shè)臵在開盤點下方10點。

5) 2888點買入，止損設(shè)臵在2878點。

1-4項為早盤策略，通常在10點前有效。 所有交易都在浮動盈利超過30點后，止盈設(shè)臵在20點位臵。超過20點后，止盈設(shè)臵在10點位臵。超過10點后，止盈設(shè)臵在2點位臵。