1．行情回顧

周四（1 月20 日）國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布了2010 年全年宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行數(shù)據(jù)，但2011年上半年通脹形勢(shì)仍不容樂(lè)觀，一季度央行加息的可能性很大的影響。滬深300 指數(shù)盤(pán)中一度反彈，隨后股指放量下跌，尾盤(pán)報(bào)收于2944.71 點(diǎn)，大幅下跌100.14 點(diǎn)，跌幅為3.29%?，F(xiàn)指成交金額與上一個(gè)交易日相比增至764.40 億元，增幅為5.04%。

期指方面，期貨合約開(kāi)盤(pán)后便一路下跌，成交量略有增加。股指期貨市場(chǎng)當(dāng)日總成交量為24.16 萬(wàn)手，增幅7.52%，總持倉(cāng)量為34708 手，減少998 手，減幅2.88%。合約IF1101 的成交量大幅減少，合約IF1102 成交量大幅增加，合約IF1102 成為主力合約。合約IF1101 跌幅最小，跌幅為2.84%。

從機(jī)構(gòu)持倉(cāng)量看，合約IF1101 繼續(xù)大幅減倉(cāng)，主力合約IF1102 繼續(xù)大幅增倉(cāng)。主力合約IF1102 的前20 名買(mǎi)單持有量為1.35 萬(wàn)手，增幅為34.83%；前20 名賣(mài)單持有量為1.57 萬(wàn)手，增幅為25.41%。前5 名買(mǎi)單持有量為6281 手，增幅39.02%；前5 名賣(mài)單持有量為9864 手，增幅25.16%。合約IF1101 的前20 名買(mǎi)單持有量為3447 手，減幅為53.67%；前20 名賣(mài)單持有量為4475 手，減幅為52.86%。

合約 IF1101 多方減持力度最大的為華泰長(zhǎng)城482 手和浙江永安445 手；空方減持力度最大的為中證期貨1228 手、海通期貨944 手和國(guó)泰君安720 手。合約IF1102多方增持力度最大的為華泰長(zhǎng)城632 手和國(guó)泰君安517 手；空方增持力度最大的為海通期貨1111 手。從機(jī)構(gòu)持倉(cāng)看，主力合約多方力量增持力度略強(qiáng)，多方略占優(yōu)勢(shì)。

2.基差走勢(shì)

合約 IF1101 基差圍繞0 點(diǎn)上下震蕩。當(dāng)日基差最高點(diǎn)為6.05 點(diǎn)，最低點(diǎn)為-7.78點(diǎn)，現(xiàn)貨指數(shù)收盤(pán)時(shí)基差收于0.29 點(diǎn)，當(dāng)日波動(dòng)14.28 點(diǎn)。合約IF1106 基差波動(dòng)范圍最大，形成明顯的37.25 點(diǎn)的套利空間。價(jià)差I(lǐng)F1102-IF1101 日內(nèi)主體在5.8-26.6點(diǎn)區(qū)間寬幅波動(dòng)，波動(dòng)20.8 點(diǎn)，形成明顯的套利空間。

3.消息面分析

（1）2010 年GDP 增長(zhǎng)10.3% CPI 上漲3.3%。20 日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布了2010年全年宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行數(shù)據(jù)，其中GDP 四季度增長(zhǎng)9.8%；全年國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值39.80 萬(wàn)億元，按可比價(jià)格，2010 年GDP 比上年增長(zhǎng)10.3%，增速比上年增長(zhǎng)1.1 個(gè)百分點(diǎn)。CPI 全年同比上漲3.3%，12 月份上漲4.6%。全年規(guī)模以上工業(yè)增加值比上年增長(zhǎng)15.7%，增速比上年加快4.7 個(gè)百分點(diǎn)。12 月末，廣義貨幣（M2）余額72.6 萬(wàn)億元，比上年末增長(zhǎng)19.7%，增幅同比回落8.0 個(gè)百分點(diǎn)。金融機(jī)構(gòu)人民幣各項(xiàng)貸款余額47.9萬(wàn)億元，比年初增加7.9 萬(wàn)億元，比上年少增1.6 萬(wàn)億元；各項(xiàng)存款余額71.8 萬(wàn)億元，比年初增加12.0 萬(wàn)億元，少增1.1 萬(wàn)億元。2010 年我國(guó)經(jīng)濟(jì)增速保持了兩位數(shù)的高增長(zhǎng)，同時(shí)通脹控制在3%多一些，基本屬于高增長(zhǎng)，溫和通脹的經(jīng)濟(jì)發(fā)展格局，國(guó)民經(jīng)濟(jì)正處于由回升向好向穩(wěn)定增長(zhǎng)轉(zhuǎn)變的時(shí)期。由于目前通脹上行壓力比較大，市場(chǎng)預(yù)測(cè)2011 年一季度甚至于上半年通脹壓力依然存在，貨幣政策具有明顯的收緊預(yù)期。

（2）1 月信貸投放已超萬(wàn)億部分銀行緊急停貸。據(jù)媒體報(bào)道，2011 年前兩周，全國(guó)金融機(jī)構(gòu)新增貸款已超8000 億元，其中，工、農(nóng)、中、建四大國(guó)有銀行新增貸款已達(dá)3400 多億。截至1 月19 日，金融機(jī)構(gòu)新增貸款已超1 萬(wàn)億。年初的銀行信貸沖動(dòng)，使得停貸令如期而至。超萬(wàn)億的信貸投放，監(jiān)管層緊縮信貸政策預(yù)期加劇。

4.后市看法

2010 年經(jīng)濟(jì)運(yùn)行數(shù)據(jù)顯示了國(guó)家經(jīng)濟(jì)運(yùn)行良好，但一季度通脹壓力的存在和緊縮貨幣政策的明顯預(yù)期，使得目前市場(chǎng)很弱。20 日，滬深300 指數(shù)出現(xiàn)放量下跌的局面，市場(chǎng)再次被緊縮的貨幣政策預(yù)期壓倒，股指重復(fù)了周一的大跌行情，市場(chǎng)動(dòng)能?chē)?yán)重不足，當(dāng)日股指期貨市場(chǎng)中當(dāng)月合約基差在0 點(diǎn)附近震蕩，后期股指弱勢(shì)形態(tài)難改。