股指期貨與逼倉

股指期貨存在逼倉的問題嗎？

這個問題我們要從兩個層次來思考：

1、 從交易規(guī)則上來看，股指期貨實行的是現(xiàn)金交割制度，在最后交易日不涉及股票現(xiàn)貨的交易，而是由交易所出面，對所有未平倉的合約，按照最后結算價，進行統(tǒng)一交割結算。（詳細內容我們在本書《合約法則》中再作解釋）這個與商品期貨是不同的。因為現(xiàn)金交割的存在，所以不會出現(xiàn)空頭無貨可交的局面。所以從交易規(guī)則上來看，股指期貨不存在普通意義上的逼倉行情。而且根據國外股指期貨交易經驗來看。到最后交易日附近的時候，成交會很密集，同時價格波動會趨于平緩。

2、 從市場宏觀層面看，中國現(xiàn)在公募基金的份額越來越大，公募基金實際上在鎖定越來越多的市場籌碼。這么大比例的籌碼，如果不拋售，則市場可流通籌碼變少，有“多逼空”的性質，但是一旦在熊市格局中，籌碼有減倉的需要，則對市場將產生重大的空頭打擊。股指期貨的上市，為證券市場，尤其是公募基金，提供了一個對沖的工具，即在市場下跌的時候，未必需要拋出手中籌碼降低風險，而是可以運用股指期貨來套期保值。這樣的話，股指期貨對于現(xiàn)在的中國股票市場有極大的鎖定籌碼的作用。即，股指期貨有可能會為證券市場帶來階段性的“多逼空”行情。