今日宏觀事件及評(píng)論

去年11月中國(guó)減持美國(guó)債 持有規(guī)模接近外匯儲(chǔ)備1/3

昨日，美國(guó)財(cái)政部公布的最新國(guó)際資本流動(dòng)報(bào)告(TIC)顯示，2010年11月，中國(guó)結(jié)束連續(xù)4個(gè)月增持美國(guó)國(guó)債的操作，11月減持了112億美元美國(guó)國(guó)債。

2010年11月末，中國(guó)持有美國(guó)國(guó)債余額為8956億美元，仍然是美國(guó)國(guó)債最大持有國(guó)。 2010年11月份，美國(guó)國(guó)債前五大持有者中，中國(guó)和石油輸出國(guó)均減持了美國(guó)國(guó)債，日本、英國(guó)、巴西則增持美國(guó)國(guó)債。

具體來(lái)看，中國(guó)、石油輸出國(guó)分別減持112億、35億美元;英國(guó)、巴西、日本分別增持333億、68億、22億美元。 人民銀行近日公布的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)則顯示，2010年末，國(guó)家外匯儲(chǔ)備余額為28473億美元,同比增長(zhǎng)18.7%。這意味著，我國(guó)持有的美國(guó)國(guó)債規(guī)模接近外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)的近三分之一。

昨日，央行副行長(zhǎng)、國(guó)家外匯管理局局長(zhǎng)易綱發(fā)表的署名文章坦承，大規(guī)模外匯儲(chǔ)備經(jīng)營(yíng)不僅受市場(chǎng)容量約束，也受制于東道國(guó)的態(tài)度，大規(guī)模外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)擺布面臨著越來(lái)越大的挑戰(zhàn)。

評(píng)論：

目前持有美國(guó)國(guó)債或者以美元計(jì)價(jià)的其他資產(chǎn)的主要風(fēng)險(xiǎn)來(lái)自：美元貶值和美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速的不確定性上。但在當(dāng)前的世界經(jīng)濟(jì)格局下，除了美國(guó)國(guó)債與美元資產(chǎn)之外，可供中國(guó)選擇的幣種類型和資產(chǎn)類型，其實(shí)相當(dāng)有限。

外管局公布2010年9月末中國(guó)外債數(shù)據(jù)

截至2010年9月末，我國(guó)外債余額為5464.49億美元(不包括香港特區(qū)、澳門特區(qū)和臺(tái)灣地區(qū)對(duì)外負(fù)債，下同)。其中，登記外債余額為3265.49億美元，貿(mào)易信貸余額為2199億美元。

從債務(wù)期限看，中長(zhǎng)期外債(剩余期限)余額為1770.08億美元，占外債余額的32.39%；短期外債(剩余期限)余額為3694.41億美元，占外債余額的67.61%，其中：登記短期外債(剩余期限)余額為1495.41億美元，貿(mào)易信貸余額為2199億美元。

從債務(wù)構(gòu)成情況看，2010年9月末短期外債(剩余期限)余額中，貿(mào)易信貸占59.52%，貿(mào)易融資(如銀行為進(jìn)出口貿(mào)易提供的信貸支持)占18.65%，二者合計(jì)占短期外債(剩余期限)余額的78.17%，主要與我國(guó)近年來(lái)對(duì)外貿(mào)易的迅猛發(fā)展密切相關(guān)。由于貿(mào)易信貸及貿(mào)易融資有真實(shí)的進(jìn)出口貿(mào)易交易為背景，一般不會(huì)額外增加外債風(fēng)險(xiǎn)。

從債務(wù)人類型看，登記外債余額中，中資金融機(jī)構(gòu)債務(wù)余額為1336.79億美元，占40.94%；外商投資企業(yè)債務(wù)余額為1010.38億美元，占30.94%；外資金融機(jī)構(gòu)債務(wù)余額為469.71億美元，占14.38%；國(guó)務(wù)院部委借入的主權(quán)債務(wù)余額為385.71億美元，占11.81%；中資企業(yè)債務(wù)余額為59.01億美元，占1.81%；其他機(jī)構(gòu)債務(wù)余額為3.89億美元，占0.12%。

從債務(wù)類型看，登記外債余額中，國(guó)際商業(yè)貸款余額為2545.91億美元，占77.96%，所占比重較上年末上升3.54個(gè)百分點(diǎn)；外國(guó)政府貸款和國(guó)際金融組織貸款余額為719.58億美元，占22.04%。

從幣種結(jié)構(gòu)看，登記外債余額中，美元債務(wù)占71.91%，比上年末上升4.15個(gè)百分點(diǎn)；日元債務(wù)占10.29%，比上年末下降1.6個(gè)百分點(diǎn)；歐元債務(wù)占4.32%，比上年末下降2.06個(gè)百分點(diǎn)；其他債務(wù)包括特別提款權(quán)、港幣等，合計(jì)占比13.48%，比上年末下降0.49個(gè)百分點(diǎn)。

從投向看，按照國(guó)民經(jīng)濟(jì)行業(yè)分類，登記中長(zhǎng)期外債(簽約期限)余額中，投向制造業(yè)的為438.21億美元，占21.95%；投向交通運(yùn)輸、倉(cāng)儲(chǔ)和郵政業(yè)的為257.78億美元，占12.91%；投向電力、煤氣及水的生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)的為179.07億美元，占8.97%；投向信息技術(shù)服務(wù)業(yè)的為120.50億美元，占6.04%；投向房地產(chǎn)業(yè)的為106.87億美元，占5.35%。

2010年1-9月，我國(guó)新借入中長(zhǎng)期外債278.47億美元，同比增加140.02億美元，上升101.13%；償還中長(zhǎng)期外債本金179.04億美元，同比減少80.55億美元，下降31.03%；支付利息20.31億美元，同比減少5.32億美元，下降20.76%。

人行不會(huì)設(shè)定十二五結(jié)束后貨幣供應(yīng)量的增長(zhǎng)目標(biāo)

上海證券報(bào)周三報(bào)導(dǎo)援引中國(guó)人民銀行副行長(zhǎng)馬德倫稱，央行不會(huì)制定諸如“十二五”結(jié)束后廣義貨幣供應(yīng)量(M2)將會(huì)達(dá)到的目標(biāo);此外央行沒(méi)有任何發(fā)行大面額新鈔的計(jì)劃。

他表示，M2與消費(fèi)習(xí)慣、投資心理、經(jīng)濟(jì)的貨幣化以及人們對(duì)貨幣的需求有關(guān)，央行所能做的就是維護(hù)幣值穩(wěn)定，通過(guò)貨幣工具，通過(guò)調(diào)控實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)。

他還指出，在影響M2的因素中，有些因素會(huì)消失，有些因素會(huì)增長(zhǎng)，所以央行的調(diào)控要隨時(shí)進(jìn)行，目的就是為了隨時(shí)保證目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。貨幣政策已經(jīng)在透明度方面有所加強(qiáng)，要合理引導(dǎo)公眾、引導(dǎo)預(yù)期。

中國(guó)央行此前公布數(shù)據(jù)顯示，2010年全年新增人民幣貸款7.95萬(wàn)億元，高于7.5萬(wàn)億元左右的政府目標(biāo)；年末廣義貨供量(M2)同比增長(zhǎng)19.7%，也高于17%的目標(biāo)。

馬德倫認(rèn)為，印鈔能力的問(wèn)題不能和居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)(CPI)、物價(jià)混在一起，印鈔能力與人民的生活水平、收入水平有很大關(guān)系，此外也與國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)的增長(zhǎng)和現(xiàn)鈔流通范圍的擴(kuò)大有關(guān)。

他指出，由于當(dāng)前的需求水平顯示現(xiàn)有的人民幣面額種類可以滿足需求，因此，目前沒(méi)有任何發(fā)行大面額新鈔的計(jì)劃；同時(shí),央行也沒(méi)有發(fā)行第六套人民幣的計(jì)劃。

每年新年至春節(jié)期間，都是現(xiàn)鈔投放的高峰。據(jù)悉，2010年1月1日-2月10日，央行投放現(xiàn)鈔12,680億元，約為2009年全年凈發(fā)行的3.15倍，預(yù)計(jì)今年在此期間的投放量將繼續(xù)向上突破。

馬德倫解釋說(shuō)，之所以實(shí)際印鈔量要高于上一年的凈投放量，主要是必須準(zhǔn)備出投放最高峰的需要。

評(píng)論：

我們知道其實(shí)CPI僅僅是通貨膨脹的一個(gè)表觀指數(shù)，但和通脹并不等同，它只能反映居民消費(fèi)相關(guān)的那一部分商品的價(jià)格漲跌情況，甚至由于權(quán)重影響，其反映的能力也是有限的。比如大宗商品、能源和原材料等并不能體現(xiàn)在CPI當(dāng)中，甚至由于政策和其他原因在傳導(dǎo)終端也無(wú)法完全顯現(xiàn)。但我們同樣知道，盡管供需對(duì)物價(jià)起著至關(guān)重要的作用，但流動(dòng)性增加在一定程度上將影響價(jià)格水平，如果印鈔能力不能和CPI、物價(jià)混在一起，那么流通環(huán)節(jié)的監(jiān)管恐怕又成了一個(gè)大問(wèn)題。

滬深300指數(shù)技術(shù)視角

周三滬深300指數(shù)大漲收出中陽(yáng)，配合周一周二的K線形態(tài)，形成標(biāo)準(zhǔn)的早晨之星，而成交溫和放大，則在較大的可靠性上確認(rèn)了去年8-9月期間構(gòu)筑的支持平臺(tái)的長(zhǎng)期有效性。

從通道理論并結(jié)合自然界對(duì)稱性破缺的可能形態(tài)看，周二低點(diǎn)的支持力度除了來(lái)自2960點(diǎn)的自然內(nèi)稟屬性外，對(duì)稱性破缺形成的平移支持位也是導(dǎo)致2947.59點(diǎn)具有較強(qiáng)支持的重要原因。

根據(jù)萬(wàn)物皆數(shù)的古樸理論，自然是幾何的，通道的對(duì)稱性破缺后，新的波動(dòng)空間仍然維持原有通道寬度的能量特征（參見圖中三個(gè)淺黃色方框），因此，按照半通道寬度的量度，自3557.99點(diǎn)下跌以來(lái)，正好在1月18日觸及到平移通道的中軸位。

技術(shù)上看，周四反彈的強(qiáng)壓力位在3075點(diǎn)附近，但我們傾向于認(rèn)為突破該點(diǎn)的可能性較大，按照自然法則，反彈應(yīng)該見到3129點(diǎn)的位臵才可能出現(xiàn)較大級(jí)別的回落。

從長(zhǎng)期的角度看，若能堅(jiān)守1個(gè)月不破周二低點(diǎn)2947.59點(diǎn)，則長(zhǎng)線目標(biāo)至少看到3676點(diǎn)，若今年藍(lán)籌啟動(dòng)，則可見到4043點(diǎn)。按照我們股指期貨2010年度報(bào)告中披露的全息預(yù)測(cè)理論（南華期貨客戶可向各營(yíng)業(yè)部索?。覀儍A向于認(rèn)為，3月21日前，滬深300指數(shù)將維持盤升態(tài)勢(shì)。

自然法則與股指期貨

周三股指期貨大幅上漲，指數(shù)進(jìn)一步下跌的風(fēng)險(xiǎn)基本化解，后市短期內(nèi)將維持振蕩盤升的態(tài)勢(shì)，而股指期貨周五的交割對(duì)空頭極為不利，有可能最后展開一次反擊。

從技術(shù)上看，周四的關(guān)鍵壓力位在3065點(diǎn)，早盤可能在此爭(zhēng)奪。但若跳空越過(guò)該點(diǎn)，則可能在3092點(diǎn)遇到空頭的反擊。日內(nèi)低點(diǎn)可能觸及到3029點(diǎn)。若能守穩(wěn)，則周五可望沖擊到3140點(diǎn)位臵，多空頭展開致命一擊。

若3092點(diǎn)數(shù)攻不破，則日內(nèi)可能有一次快速下跌，擊穿3029點(diǎn)后，調(diào)整的目標(biāo)看到2993點(diǎn)，但這種走勢(shì)的可能性不大。

現(xiàn)貨市場(chǎng)板塊策略

短期建議關(guān)注氫能、社保重倉(cāng)、鐵路基建、新能源汽車、濱海新區(qū)、家庭與個(gè)人用品、券商重倉(cāng)、保險(xiǎn)、煤化工、核高基概念。

股指期貨投資策略

周四建議IF1101觸發(fā)以下條件時(shí)入場(chǎng)交易：

1) 開盤點(diǎn)下方7點(diǎn)買入，止損設(shè)臵在開盤點(diǎn)下方12點(diǎn)的位臵。

2) 突破開盤點(diǎn)上方15點(diǎn)買入，止損設(shè)臵在開盤點(diǎn)上方10點(diǎn)。

3) 開盤點(diǎn)上方10點(diǎn)賣出，止損設(shè)臵在開盤點(diǎn)上方15點(diǎn)。

4) 跌破開盤點(diǎn)下方12點(diǎn)賣出，止損設(shè)臵在開盤點(diǎn)下方7點(diǎn)。

5) 3092點(diǎn)賣出，止損設(shè)臵在3099點(diǎn)。

1-4項(xiàng)為早盤策略，通常在10點(diǎn)前有效。 所有交易都在浮動(dòng)盈利超過(guò)30點(diǎn)后，止盈設(shè)臵在20點(diǎn)位臵。超過(guò)20點(diǎn)后，止盈設(shè)臵在10點(diǎn)位臵。超過(guò)10點(diǎn)后，止盈設(shè)臵在2點(diǎn)位臵。