1．行情回顧

周二（1 月18 日）滬深300 指數(shù)縮量上漲，收出小紅十字星。滬深300 指數(shù)以2965.42 點(diǎn)開盤，股指在上午11:28 達(dá)到當(dāng)日最高點(diǎn)2984.47 點(diǎn)，尾盤股指報(bào)收2977.65 點(diǎn)，小幅上漲3.30 點(diǎn)，漲幅為0.11%。現(xiàn)指成交金額與上一個(gè)交易日相比大幅縮量，減至546.52 億元，減幅達(dá)36.04% 。

期指方面，期貨合約成交量大幅縮小，股指期貨市場(chǎng)當(dāng)日總成交量為16.69 萬(wàn)手，大幅縮減36.98%，總持倉(cāng)量為37241 手，減少2851 手，減幅7.66%。四份合約中合約IF1101 跌幅最小，下跌0.26%。相對(duì)于現(xiàn)貨指數(shù)，主力合約IF1101 開盤后價(jià)格運(yùn)行穩(wěn)定，當(dāng)日股指快速下跌而期貨價(jià)格跟隨大幅下跌的情況沒有出現(xiàn)。尾盤當(dāng)月合約價(jià)格繼續(xù)下跌，最后收于2974.0 點(diǎn)。合約IF1101 結(jié)算價(jià)較上個(gè)交易日下跌7.8 點(diǎn)，跌幅為0.26%；持倉(cāng)量為17968 手，較上個(gè)交易日大幅減倉(cāng)5209 手，減幅為22.47%。

從機(jī)構(gòu)持倉(cāng)量看，主力合約IF1101 出現(xiàn)大幅減倉(cāng)。市場(chǎng)中前20 名持買單機(jī)構(gòu)和前20 名持賣單機(jī)構(gòu)中大部分機(jī)構(gòu)均出現(xiàn)減倉(cāng)現(xiàn)象，這與主力合約IF1101 本周五到期存在一定關(guān)聯(lián)。主力合約IF1101 的前20 名買單持有量為1.26 萬(wàn)手，減倉(cāng)2984 手，減幅為19.12%；前20 名賣單持有量為1.56 萬(wàn)手，減倉(cāng)4755 手，減幅為23.32%。前5 名買單持有量為5279 手，減倉(cāng)1365 手，減幅20.54%；前5 名賣單持有量為1.12 萬(wàn)手，減倉(cāng)3209 手，減幅22.23%。

多方減持力度最大的為華泰長(zhǎng)城的491 手；空方減持力度最大的為中證期貨1147手、國(guó)泰君安712 手和海通期貨686 手。從機(jī)構(gòu)持倉(cāng)看，市場(chǎng)中多空雙方力量在大幅減持后，其中空方力量減持力度略大，但仍保持了多空力量對(duì)比均衡。依此來(lái)看，股指后期可能繼續(xù)維持弱勢(shì)震蕩走勢(shì)。

2.基差走勢(shì)

當(dāng)日主力合約IF1101 負(fù)基差頻現(xiàn)?；铋_盤為5.0 點(diǎn)，9:38 基差達(dá)到當(dāng)日的最大值14.53 點(diǎn)，下午13:02 基差達(dá)到當(dāng)日的最小值-1.35 點(diǎn)，最后現(xiàn)貨收盤時(shí)基差收于-0.05 點(diǎn)，當(dāng)日波動(dòng)15.88 點(diǎn)。價(jià)差I(lǐng)F1102-IF1101 日內(nèi)主體在16.2-24.6 點(diǎn)區(qū)間窄幅波動(dòng)，波動(dòng)8.4 點(diǎn)，下午14:41 價(jià)差達(dá)到當(dāng)日最低點(diǎn)16.2 點(diǎn)。

3.消息面分析

（1）本周央票發(fā)行暫停，加息預(yù)期再起。央行17 日公告，本周暫停中央銀行票據(jù)發(fā)行。這引發(fā)市場(chǎng)諸多猜測(cè)。有市場(chǎng)人士表示，盡管可以用“保障春節(jié)前市場(chǎng)資金充裕”來(lái)解釋，但在本周公開市場(chǎng)到期資金高達(dá)2490 億元、距春節(jié)來(lái)臨還有兩周時(shí)間的背景下，央票發(fā)行暫停，可能意味著新一次加息正在臨近。截止到上周末，央行在公開市場(chǎng)已經(jīng)連續(xù)9 周實(shí)現(xiàn)資金的凈投放。由于一二級(jí)市場(chǎng)利率倒掛，使得公開市場(chǎng)難以有效回籠資金。在1 月份信貸重開的情況下，節(jié)前物價(jià)上漲幅度可能超預(yù)期。上述種種因素，使得央行可能預(yù)計(jì)到通脹壓力的嚴(yán)重性，這可能迫使央行采取加息等價(jià)格調(diào)控手段。

（2）銀監(jiān)會(huì)年度會(huì)議：將進(jìn)一步加強(qiáng)資本監(jiān)管。銀監(jiān)會(huì)年度工作會(huì)議1 月17 日在北京召開。當(dāng)日上午，銀監(jiān)會(huì)主席劉明康作了工作報(bào)告。劉明康在會(huì)議上強(qiáng)調(diào)銀行應(yīng)注意信用風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)等四大風(fēng)險(xiǎn)。此外，劉明康指出，金融機(jī)構(gòu)要提高自身的公司治理水平，進(jìn)一步深化銀行業(yè)改革。監(jiān)管工作方面，劉明康表示，要完善監(jiān)管工具、方法，并將進(jìn)一步加強(qiáng)資本監(jiān)管。對(duì)平臺(tái)貸款，要嚴(yán)格控制增量風(fēng)險(xiǎn)，并加快存量分類處置。要落實(shí)貸款“三查”，加大對(duì)貸款風(fēng)險(xiǎn)分類準(zhǔn)確性及其責(zé)任的督查。借鑒巴塞爾協(xié)議Ⅲ，銀監(jiān)會(huì)將進(jìn)一步加強(qiáng)資本監(jiān)管，這意味著，許多商業(yè)銀行將不得不進(jìn)行再融資。近來(lái)，先后有農(nóng)業(yè)銀行、興業(yè)銀行、招商銀行、民生銀行、深發(fā)展等傳出再融資的消息，這些銀行之所以再次融資，主要是由于監(jiān)管環(huán)境的變化，銀監(jiān)會(huì)提高了資本監(jiān)管的力度，迫使商業(yè)銀行進(jìn)一步補(bǔ)充資本金，預(yù)計(jì)2011 年銀行再融資潮仍將此起彼伏。

4.后市看法

滬深 300 指數(shù)經(jīng)過(guò)周一的大幅下跌，周二（1 月18 日）滬深300 指數(shù)出現(xiàn)縮量回補(bǔ)，最終收出小陽(yáng)十字星。但由于市場(chǎng)中央行加息預(yù)期仍在頭頂，本周四國(guó)家統(tǒng)計(jì)局將發(fā)布消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)（CPI）和工業(yè)增加值等重要經(jīng)濟(jì)運(yùn)行數(shù)據(jù)，由于預(yù)期CPI數(shù)據(jù)仍可能比較高，股指期貨市場(chǎng)多空雙方力量相對(duì)均衡、當(dāng)月合約負(fù)基差頻現(xiàn)等等因素，后市股指可能仍維持弱勢(shì)震蕩走勢(shì)。