1．行情回顧

上周市場(chǎng)由于持續(xù)受到央行貨幣政策緊縮的擔(dān)憂，以及銀行“融資潮”再次啟動(dòng)的影響，滬深300 指數(shù)全周弱勢(shì)震蕩，總體呈現(xiàn)倒“N 型”走勢(shì)。其中，周一、周五跌幅均超過(guò)1.50%?，F(xiàn)指周五最終報(bào)收于3091.86 點(diǎn)，跌49.42 點(diǎn)或1.57%。上周成交金額4513.23 億元，較前一交周萎縮17.5%。

期指方面，主力合約IF1101 上周五下跌1.69%，最終報(bào)收于3097.4 點(diǎn)，周跌73.6 點(diǎn)，跌幅2.32%；IF1101 合約周成交量97.5 萬(wàn)手，較前一周上升31.73%；上周五盤后持倉(cāng)2.26 萬(wàn)手，倉(cāng)差1712 手。

期指各合約上周總成交量103.06 萬(wàn)手，較前一周上升33.31%；上周五盤后持倉(cāng)3.65 萬(wàn)手，倉(cāng)差3291 手。

從盤后持倉(cāng)看，主力IF1101 合約的前20 位買單持有量為1.53 萬(wàn)手，賣單持有量的前20 名賣單持有量為2.00 萬(wàn)手；前5 位多頭主力減倉(cāng)599 手，前5 位空頭主力增倉(cāng)1400 手；海通期貨、華泰長(zhǎng)城空單分別加倉(cāng)621 手和380 手。

2.基差走勢(shì)

主力合約 IF1101 期現(xiàn)價(jià)差最高17.72 點(diǎn)，最低1.29 點(diǎn)，均值10.9 點(diǎn)；IF1102-IF1101 跨期價(jià)差最高27.8 點(diǎn)，最低16.4，均值21.7 點(diǎn)；IF1106 -IF1101 價(jià)差波動(dòng)范圍最大，達(dá)到了21.0 點(diǎn)，價(jià)差I(lǐng)F1103-IF1102 波動(dòng)范圍最小，僅為9.6 點(diǎn)。

3.基本面分析

（1）央行再次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率。央行于1 月14 日晚間宣布新年首次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率。從2011 年1 月20 日起，上調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5 個(gè)百分點(diǎn)。這是央行一年以內(nèi)第七次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，至此，大型金融機(jī)構(gòu)已達(dá)19%的歷史高位。

（2）發(fā)改委官員：穩(wěn)健貨幣政策也要保增長(zhǎng)。在2010 年中國(guó)CPI 高企的背景下，2011 年控通脹成為國(guó)民經(jīng)濟(jì)的一大挑戰(zhàn)。國(guó)家發(fā)展和改革委員會(huì)財(cái)政金融司副司長(zhǎng)曹文煉15 日在北京召開的中國(guó)國(guó)際經(jīng)濟(jì)交流中心舉辦的中國(guó)經(jīng)濟(jì)年會(huì)（2010-2011）上作出上述表示，從適度寬松轉(zhuǎn)向穩(wěn)健的貨幣政策，意在控制通貨膨脹、防止物價(jià)過(guò)快上漲；穩(wěn)健的貨幣政策既要控制貨幣總量，又要保增長(zhǎng)。

（3）惠譽(yù)將希臘評(píng)級(jí)下調(diào)至垃圾級(jí)?；葑u(yù)國(guó)際評(píng)級(jí)成為第三家將希臘評(píng)級(jí)下調(diào)至垃圾級(jí)的大型評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)，這一最新跡象表明，這個(gè)債臺(tái)高筑的歐元區(qū)國(guó)家努力擺脫嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)衰退的道路還很漫長(zhǎng)。

近期，市場(chǎng)由于持續(xù)受到貨幣緊縮政策的擔(dān)心，加上銀行“再融資潮”再次啟動(dòng)，以及歐債危機(jī)“時(shí)隱時(shí)現(xiàn)”影響，投資者做多信心不足，股指始終處于弱勢(shì)震蕩。央行上周五再次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率主要是因?yàn)槿缦聨讉€(gè)原因：１月份市場(chǎng)大量央票到期，以及１月份銀行信貸如猛虎出籠，銀行難遏沖動(dòng)，有報(bào)道，１月份銀行信貸已超萬(wàn)億；加上本周四將公布12 月份CPI 等重要數(shù)據(jù)，預(yù)估12 月份CPI 將繼續(xù)高企，可能仍將超過(guò)4.5%。對(duì)于央行此次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，由于上周五市場(chǎng)已消失部分利空消息，市場(chǎng)前期對(duì)央行再次出臺(tái)緊縮政策已有一定預(yù)估，加上此次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率后春節(jié)前市場(chǎng)將難得獲得一定的喘息機(jī)會(huì)。我們認(rèn)為其對(duì)市場(chǎng)短期沖擊將有限，但市場(chǎng)弱勢(shì)震蕩難改。

4. 后市看法

對(duì)于央行上周五再次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，我們認(rèn)為由于上周五市場(chǎng)已消失部分利空消息，市場(chǎng)前期對(duì)央行再次出臺(tái)緊縮政策已有一定預(yù)估，加上此次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率后春節(jié)前市場(chǎng)將難得獲得一定的喘息機(jī)會(huì)。預(yù)估其對(duì)市場(chǎng)短期沖擊將有限，但市場(chǎng)弱勢(shì)震蕩難改。投資者宜關(guān)注本四12 月中國(guó)CPI 等重要數(shù)據(jù)公布情況。期指后市弱勢(shì)震蕩難改，但后續(xù)下跌空間有限，投資者對(duì)后市不宜過(guò)于悲觀。同時(shí)宜關(guān)注本周四將公布的12 月中國(guó)CPI 等重要數(shù)據(jù)和現(xiàn)指量能變化。