1．行情回顧

上周市場由于持續(xù)受到央行貨幣政策緊縮的擔憂，以及銀行“融資潮”再次啟動的影響，滬深300 指數(shù)全周弱勢震蕩，總體呈現(xiàn)倒“N 型”走勢。其中，周一、周五跌幅均超過1.50%?，F(xiàn)指周五最終報收于3091.86 點，跌49.42 點或1.57%。上周成交金額4513.23 億元，較前一交周萎縮17.5%。

期指方面，主力合約IF1101 上周五下跌1.69%，最終報收于3097.4 點，周跌73.6 點，跌幅2.32%；IF1101 合約周成交量97.5 萬手，較前一周上升31.73%；上周五盤后持倉2.26 萬手，倉差1712 手。

期指各合約上周總成交量103.06 萬手，較前一周上升33.31%；上周五盤后持倉3.65 萬手，倉差3291 手。

從盤后持倉看，主力IF1101 合約的前20 位買單持有量為1.53 萬手，賣單持有量的前20 名賣單持有量為2.00 萬手；前5 位多頭主力減倉599 手，前5 位空頭主力增倉1400 手；海通期貨、華泰長城空單分別加倉621 手和380 手。

2.基差走勢

主力合約 IF1101 期現(xiàn)價差最高17.72 點，最低1.29 點，均值10.9 點；IF1102-IF1101 跨期價差最高27.8 點，最低16.4，均值21.7 點；IF1106 -IF1101 價差波動范圍最大，達到了21.0 點，價差I(lǐng)F1103-IF1102 波動范圍最小，僅為9.6 點。

3.基本面分析

（1）央行再次上調(diào)存款準備金率。央行于1 月14 日晚間宣布新年首次上調(diào)存款準備金率。從2011 年1 月20 日起，上調(diào)存款類金融機構(gòu)人民幣存款準備金率0.5 個百分點。這是央行一年以內(nèi)第七次上調(diào)存款準備金率，至此，大型金融機構(gòu)已達19%的歷史高位。

（2）發(fā)改委官員：穩(wěn)健貨幣政策也要保增長。在2010 年中國CPI 高企的背景下，2011 年控通脹成為國民經(jīng)濟的一大挑戰(zhàn)。國家發(fā)展和改革委員會財政金融司副司長曹文煉15 日在北京召開的中國國際經(jīng)濟交流中心舉辦的中國經(jīng)濟年會（2010-2011）上作出上述表示，從適度寬松轉(zhuǎn)向穩(wěn)健的貨幣政策，意在控制通貨膨脹、防止物價過快上漲；穩(wěn)健的貨幣政策既要控制貨幣總量，又要保增長。

（3）惠譽將希臘評級下調(diào)至垃圾級?；葑u國際評級成為第三家將希臘評級下調(diào)至垃圾級的大型評級機構(gòu)，這一最新跡象表明，這個債臺高筑的歐元區(qū)國家努力擺脫嚴重的經(jīng)濟衰退的道路還很漫長。

近期，市場由于持續(xù)受到貨幣緊縮政策的擔心，加上銀行“再融資潮”再次啟動，以及歐債危機“時隱時現(xiàn)”影響，投資者做多信心不足，股指始終處于弱勢震蕩。央行上周五再次上調(diào)存款準備金率主要是因為如下幾個原因：１月份市場大量央票到期，以及１月份銀行信貸如猛虎出籠，銀行難遏沖動，有報道，１月份銀行信貸已超萬億；加上本周四將公布12 月份CPI 等重要數(shù)據(jù)，預估12 月份CPI 將繼續(xù)高企，可能仍將超過4.5%。對于央行此次上調(diào)存款準備金率，由于上周五市場已消失部分利空消息，市場前期對央行再次出臺緊縮政策已有一定預估，加上此次上調(diào)存款準備金率后春節(jié)前市場將難得獲得一定的喘息機會。我們認為其對市場短期沖擊將有限，但市場弱勢震蕩難改。

4. 后市看法

對于央行上周五再次上調(diào)存款準備金率，我們認為由于上周五市場已消失部分利空消息，市場前期對央行再次出臺緊縮政策已有一定預估，加上此次上調(diào)存款準備金率后春節(jié)前市場將難得獲得一定的喘息機會。預估其對市場短期沖擊將有限，但市場弱勢震蕩難改。投資者宜關(guān)注本四12 月中國CPI 等重要數(shù)據(jù)公布情況。期指后市弱勢震蕩難改，但后續(xù)下跌空間有限，投資者對后市不宜過于悲觀。同時宜關(guān)注本周四將公布的12 月中國CPI 等重要數(shù)據(jù)和現(xiàn)指量能變化。