近兩個(gè)月來，滬綜指的走勢(shì)呈現(xiàn)箱體震蕩形態(tài)。高低點(diǎn)分別在2950點(diǎn)、2750點(diǎn)附近，成交量持續(xù)萎縮，并且多條均線交織在一起。特別有意思的是，作為牛熊分界線的年線在不到2個(gè)月的時(shí)間里被指數(shù)多次拉鋸式穿越，而半年線反而多次表現(xiàn)出強(qiáng)支撐。股指總體形成了漲不上去、跌不下來的牛皮格局。

在這種拉鋸格局下，多空雙方都無計(jì)可施，只能等待暫時(shí)的平衡在未來某個(gè)時(shí)刻被打破。我們認(rèn)為，從均線聚集的趨勢(shì)看，未來幾日應(yīng)該是多空決戰(zhàn)的時(shí)刻。那么，后市究竟會(huì)如何演繹呢？

經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇基礎(chǔ)不牢

外部環(huán)境上，世界銀行在1月12日發(fā)布的《2011年全球經(jīng)濟(jì)展望》報(bào)告中說，世界經(jīng)濟(jì)今明兩年仍將增長(zhǎng)，但增速會(huì)放緩，影響復(fù)蘇力度的風(fēng)險(xiǎn)依然存在，歐洲與中亞地區(qū)的一些新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體以及部分發(fā)達(dá)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇是暫時(shí)性的。如果這些國(guó)家不采取正確的措施，高企的家庭負(fù)債率和失業(yè)率以及疲軟的房地產(chǎn)和銀行業(yè)都有可能削弱復(fù)蘇力度。世界銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家林毅夫也表示，一些高收入國(guó)家持續(xù)存在的金融部門問題仍然是對(duì)增長(zhǎng)的威脅。

世界銀行發(fā)布的報(bào)告，一定程度上表明目前全球的復(fù)蘇基礎(chǔ)還不是特別牢固，歐債危機(jī)以及美國(guó)的一些經(jīng)濟(jì)政策的變動(dòng)都會(huì)對(duì)世界經(jīng)濟(jì)形成重要影響。目前中國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)和世界經(jīng)濟(jì)緊密聯(lián)系，國(guó)際市場(chǎng)的波動(dòng)，比如美元反彈、歐債危機(jī)的演化肯定不時(shí)會(huì)對(duì)內(nèi)盤市場(chǎng)形成影響。

2950點(diǎn)上方壓力沉重

二級(jí)市場(chǎng)上，股指上行阻力重重，且成交低迷。從歷史走勢(shì)看，大盤在2010年10月與11月一度快漲快跌，其間天量頻創(chuàng)。10月上旬起一連5周的兩市日均成交突破了4000億元，11月2日更是高達(dá)5462億元。由此在2950點(diǎn)至3186點(diǎn)一線形成了籌碼密集成交區(qū)域，堆積的成交量多達(dá)數(shù)萬億元。而在2010年11月份的快跌之后，該區(qū)域籌碼悉數(shù)被套。近兩個(gè)月以來，滬綜指多次想要反攻2950點(diǎn)上方都無功而返，也正說明了該區(qū)域的沉重壓力。一般來說，不經(jīng)過多番整理，馬上消化上面區(qū)域的壓力難度較大。即便短暫向上突破，若無后續(xù)成交量的進(jìn)一步支持，也走不遠(yuǎn)。

股指下行空間有限

近期大盤縮量整理，股指在年線與半年線的狹小區(qū)間內(nèi)運(yùn)行，當(dāng)前已處于方向選擇的臨界點(diǎn)。未慮勝先慮敗，那么，市場(chǎng)若出現(xiàn)回落，空間能有多大呢？

從估值看，截至2011年1月12日，全體A股的整體動(dòng)態(tài)市盈率只有17.59倍，占據(jù)上海市場(chǎng)市值近半壁江山的銀行股2010年動(dòng)態(tài)市盈率僅9.54倍。1月11日寶鋼發(fā)布業(yè)績(jī)快報(bào)2010年每股收益0.73元，按照現(xiàn)在的股價(jià)計(jì)算市盈率也僅9.3倍，市凈率僅有1.28倍，幾乎和2008年底的估值類似。其他大盤藍(lán)籌股也有類似的情況。

同時(shí)，統(tǒng)計(jì)資料顯示：截至1月12日，滬深兩市有823家A股公司預(yù)告了2010年業(yè)績(jī)。其中，513家公司預(yù)計(jì)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，65家公司扭虧，這兩項(xiàng)的占比高達(dá)70.23%；35家公司預(yù)減，66家公司虧損，預(yù)減及虧損的僅有12.27%。特別是中小板公司業(yè)績(jī)比較突出，有355家公布業(yè)績(jī)預(yù)增，占據(jù)了所有預(yù)增公司的69.2%。這些數(shù)據(jù)都表明經(jīng)歷了宏觀政策收緊后，上市公司和行業(yè)業(yè)績(jī)成長(zhǎng)依舊良好。一些業(yè)績(jī)優(yōu)良的公司更是成為基金、保險(xiǎn)等機(jī)構(gòu)的“香餑餑”，近期獨(dú)立上揚(yáng)的牛股不乏少數(shù)。

我們認(rèn)為，在這樣的基本面因素下，市場(chǎng)往下的空間應(yīng)該不大。

短線或假摔后再上攻

總體來看，2010年10月形成的重大成交密集區(qū)域?qū)⒊蔀樵谳^長(zhǎng)時(shí)間里阻礙行情上行的重大壓力，需要時(shí)間和空間來消化。同時(shí)，世界經(jīng)濟(jì)蹣跚前行的趨勢(shì)增添不明朗因素，會(huì)不時(shí)影響市場(chǎng)。不過，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)進(jìn)程不變，以及上市公司業(yè)績(jī)的高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)表明市場(chǎng)即便回落也空間有限。因此綜合看，我們認(rèn)為市場(chǎng)整體趨勢(shì)最終上行的概率較大，但由于2950點(diǎn)上方壓力沉重，必須先行蓄勢(shì)，因此后市以先假摔后再上攻的可能性較大?！?BR>