自2010年11月份中旬以來(lái)，大盤(pán)陷入盤(pán)整區(qū)間近兩個(gè)月，金融地產(chǎn)板塊時(shí)而蠢蠢欲動(dòng)，然而短期大盤(pán)恐難再次上演2009年國(guó)慶后的大藍(lán)籌行情。通脹壓力已為現(xiàn)實(shí)，流動(dòng)性緊縮緊隨其后，又值中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型困難之際，一系列不確定性因素制約著大盤(pán)的上行空間。技術(shù)面與之遙相呼應(yīng)，萎縮的成交量和日間波動(dòng)率，均線(xiàn)系統(tǒng)顯示大盤(pán)上方受多條中長(zhǎng)期均線(xiàn)壓制。筆者認(rèn)為構(gòu)成近期平衡市的主要因素有以下幾點(diǎn)：

第一是金融地產(chǎn)作為國(guó)內(nèi)A股市場(chǎng)權(quán)重最大的板塊，中短期不具備下跌空間。當(dāng)前滬深300平均市盈率為19.9倍，而金融地產(chǎn)市盈率在十大行業(yè)中最低，僅為13.8倍。去年國(guó)慶節(jié)后的金融藍(lán)籌股行情經(jīng)過(guò)前期寬幅震蕩，短線(xiàn)獲利盤(pán)已經(jīng)掃清，目前該板塊投資者以中長(zhǎng)線(xiàn)居多。

第二是近期國(guó)內(nèi)公布的宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)較好，首先以2010年12月份匯豐采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)為例，由11月份53.5上升至55，創(chuàng)8個(gè)月以來(lái)新高，表明國(guó)內(nèi)制造業(yè)的擴(kuò)展活動(dòng)十分明顯；其次去年我國(guó)外貿(mào)進(jìn)出口總值近3萬(wàn)億美元，比2009年增長(zhǎng)34.7%，顯示我國(guó)對(duì)外貿(mào)易總體向基本平衡的方向發(fā)展；最后是去年國(guó)家稅收收入近8萬(wàn)億，遠(yuǎn)超GDP增速，預(yù)期央行未來(lái)可能適當(dāng)放寬財(cái)政政策以此緩減實(shí)施貨幣緊縮政策帶來(lái)的市場(chǎng)壓力。

第三是近期歐美市場(chǎng)的表現(xiàn)可謂冰火兩重天，歐盟苦于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和債務(wù)危機(jī)中掙扎，最新一期零售銷(xiāo)售以及第三季度GDP均低于預(yù)期，歐元區(qū)失業(yè)率更是達(dá)到10.1%，創(chuàng)下近13年來(lái)最高。此外葡萄牙受評(píng)級(jí)影響，瑞士央行至少12個(gè)月未接受葡萄牙政府債券作為回購(gòu)操作抵押品。相反美國(guó)市場(chǎng)，最新一期工業(yè)訂單，私營(yíng)部門(mén)就業(yè)以及非制造業(yè)指數(shù)均好于預(yù)期，失業(yè)率更是大幅下降，降幅創(chuàng)10年來(lái)最大。

短期大盤(pán)盤(pán)而不破，主要缺乏重大利好或利空消息刺激，外加農(nóng)歷新年將至，市場(chǎng)資金面也較為緊張，機(jī)構(gòu)投資者普遍持有觀(guān)望心態(tài)。對(duì)于未來(lái)趨勢(shì)發(fā)展，幾大風(fēng)險(xiǎn)因素決定后市大盤(pán)的突破方向。

國(guó)內(nèi)方面，前期央行通過(guò)實(shí)施貨幣緊縮手段大量回收市場(chǎng)流動(dòng)性，但是資金回收規(guī)模和2009年10年的信貸投放量以及市場(chǎng)存量資金總和相比可謂杯水車(chē)薪。這也解釋了按照以往經(jīng)驗(yàn)，在通脹抬頭宏觀(guān)緊縮初期，股市往往表現(xiàn)較好，然而目前市場(chǎng)走勢(shì)卻是截然不同，說(shuō)明投資者對(duì)流動(dòng)性收縮后起到緩解通脹壓力的效果持懷疑態(tài)度。顯然，市場(chǎng)重心已經(jīng)落到12月份的通脹數(shù)據(jù)，CPI的高低將引發(fā)市場(chǎng)劇烈波動(dòng)，屆時(shí)大盤(pán)可能面臨方向上的選擇。

國(guó)外方面，盡管歐債危機(jī)愈演愈烈，同時(shí)歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇十分緩慢，但是美國(guó)近期披露的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示其經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁復(fù)蘇，給全球投資者吃了一顆定心丸。從美股，原油創(chuàng)新高，投資者恐慌情緒指數(shù)持續(xù)低位徘徊以及黃金價(jià)格大幅回落來(lái)看，全球資本市場(chǎng)未來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)偏好主要依賴(lài)于美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇情況的好壞。盡管12月份非農(nóng)就業(yè)人數(shù)不及預(yù)期，但從10月份和11月份均出現(xiàn)數(shù)據(jù)上修的跡象來(lái)看，12月份就業(yè)數(shù)據(jù)也存在低估的可能。綜合來(lái)看，美國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)良好復(fù)蘇支撐著未來(lái)投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好，對(duì)國(guó)內(nèi)股市也將起到一定支撐作用。