由于假期原因，上周共有四個交易日，滬深兩市股指整體呈現(xiàn)小幅攀升格局。節(jié)后第一個交易日在良好的外圍環(huán)境和溫和消息面的刺激下，A股市場迎來了2011年開門紅，兩市大盤高開高走，個股呈現(xiàn)普漲格局。周三、周四兩市整體呈現(xiàn)振蕩格局，連續(xù)反彈也使得市場存著部分獲利盤套現(xiàn)的要求，周五在銀行板塊的帶動下，股指再度拉升，上證綜指一度上攻至本周最高點2868點，但由于市場缺乏資金的持續(xù)介入，在隨后的幾波跳水后，股指漲幅有所收窄。從盤面來看，前期領(lǐng)漲的有色等資源板塊表現(xiàn)搶眼，同時航天軍工、新材料、機械等板塊也吸引了一定的市場人氣，而橫盤振蕩已久的銀行、地產(chǎn)板塊上周也有一定的表現(xiàn)，相反保險、黃金、核電等板塊表現(xiàn)平平。整體來看，上周市場人氣有所上升，但熱點板塊缺乏持續(xù)性，弱勢反彈特征較為明顯。

緊縮政策影響顯現(xiàn)

中國物流與采購聯(lián)合會日前發(fā)布2010年12月份PMI指數(shù)為53.9%，比上月回落1.3個百分點。PMI指數(shù)的回落實際是政府主動性調(diào)整的結(jié)果，四季度通脹的高起導(dǎo)致貨幣層面的嚴(yán)厲緊縮，在短短兩個多月的時間里，央行3 次上調(diào)準(zhǔn)備金率、兩次上調(diào)存貸款基準(zhǔn)利率，極為嚴(yán)格地控制商業(yè)銀行的放貸能力，直接造成了資金成本的提高，企業(yè)會針對貨幣緊縮的程度產(chǎn)生相應(yīng)緊縮預(yù)期，從而降低杠桿率，并且進一步開始影響企業(yè)的產(chǎn)能擴張能力和利潤。我們認為緊縮政策對企業(yè)微觀層面的影響正在逐步顯現(xiàn)。

短期資金面壓力稍緩

短期來看，隨著央行連續(xù)八周在公開市場凈投放資金，前期一度非常緊張的資金面有所緩解。截至1月6日，7天回購利率也由上周的5.0996%回落至3.1877%。在春節(jié)前，預(yù)計央行會維持資金面相對寬松的狀況。但是從中長期來看，由于央票一二級利率倒掛現(xiàn)象仍然嚴(yán)重，節(jié)后加息仍是大概率事件，同時可能采取的差別存款準(zhǔn)備金率政策或?qū)⒃俣燃ぐl(fā)銀行的再融資需求，中長期資金面仍不容樂觀。

投資策略和熱點板塊

上證綜指在迎來了2011年開門紅的同時，也留下了一個向上跳空缺口，上周五在順利回補此缺口后，兩市大盤強勢拉升，因此我們預(yù)計本周初大盤仍有一個上沖的過程，但從技術(shù)角度來看，多項指標(biāo)已經(jīng)反彈至中高位，市場也累積了一定的反彈獲利盤，同時2900-3000點又是前期橫盤振蕩箱體的上軌。綜合考慮，在沒有持續(xù)放量的前提下，反彈高度不易過于樂觀。操作上，倉位較重的投資者可在股指沖高過程中降低倉位，而倉位較低的投資者切忌追高，應(yīng)耐心等待，控制好自身倉位。從投資品種選擇來看，建議投資者可站在中線角度，逢低關(guān)注具備估值優(yōu)勢的大盤藍籌板塊，而對于缺乏業(yè)績和真實題材支撐的中小市值板塊，則需保持謹(jǐn)慎。