股指期貨從上市以來已半年有余，去杠桿后的日成交金額從一開始的不足150億，迅速增長，進(jìn)入10月份，國內(nèi)股市再現(xiàn)藍(lán)籌股行情，現(xiàn)貨市場巨幅放量，創(chuàng)歷史新高，同時股指期貨成交金額也創(chuàng)上市以來高點，日成交量沖到人民幣850億元水平。

2008年全球經(jīng)濟(jì)遭遇百年一遇的金融危機(jī)，中國政府為了避免經(jīng)濟(jì)增長出現(xiàn)大幅回落，果斷出臺了4萬億投資計劃。市場被注入了大量的流動性后，投資者的恐慌情緒得到了穩(wěn)定。事后證明，受國內(nèi)金融杠桿較低的緣故，金融危機(jī)并未對實體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生較大沖擊，相反大量被注入市場的流動性引發(fā)了通貨膨脹的預(yù)期，如房地產(chǎn)價格再現(xiàn)報復(fù)性上漲。自進(jìn)入2010年以來，政府采取連續(xù)的貨幣緊縮政策，意在收縮過于充沛的市場流動性引發(fā)的普遍價格上漲。國內(nèi)A股市場面臨持續(xù)宏觀緊縮的政策預(yù)期，滬深300指數(shù)從年初的3535.2震旦下行至年中最低2462.2，之后又開始震旦上行?？傮w來看，年內(nèi)走出了大“V”字型的探底回升之勢。

展望2011年滬深300股指期貨行情，A股市場可能還將面臨來自國內(nèi)外眾多因素的影響。如國內(nèi)流動性收緊政策帶來的調(diào)控壓力，以及國際市場經(jīng)濟(jì)形勢等復(fù)雜因素的制約。但總體來看，滬深300市場走勢令人期待。

一、上市公司盈利溫和增長。決定滬深300股指有兩方面因素：一個是流動性；另一個是上市企業(yè)盈利情況。流動性將決定推動期指現(xiàn)貨的高度，而企業(yè)盈利則決定滬深300的整體估值。市場普遍預(yù)測，2011年中國經(jīng)濟(jì)仍然溫和增長。GDP增速將達(dá)9%-10%。與此同時，國家致力于擴(kuò)大進(jìn)口和對外投資，并通過出臺相關(guān)鼓勵政策，以平衡國際收支，所以全年經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健運(yùn)行可以期待。

二、“寬財政、穩(wěn)貨幣”基調(diào)不變。12月上旬召開的中央經(jīng)濟(jì)工作會議為國內(nèi)經(jīng)濟(jì)政策定調(diào)“保持宏觀經(jīng)濟(jì)連續(xù)性和穩(wěn)定性”，繼續(xù)實施積極的財政政策和適當(dāng)寬松的貨幣政策。市場也普遍認(rèn)為貨幣政策收緊幅度不會過大。1、2011年作為“十二五”開局之年，過于緊縮的政策顯然對開局不利。2、政策收緊過度易引發(fā)“熱錢”流入，反而加大熱錢流入風(fēng)險，不利于控制國內(nèi)通脹調(diào)控及資產(chǎn)泡沫管理，除非進(jìn)一步放開外匯管制。筆者認(rèn)為，國家在政策執(zhí)行上會相對靈活，調(diào)控物價與調(diào)控房地產(chǎn)所持態(tài)度可能類似，即在可承受范圍內(nèi)容許物價穩(wěn)步上移。

當(dāng)然，我們?nèi)孕枰３帜嫦蛩季S，主要警惕如下風(fēng)險：

1、國內(nèi)政策調(diào)控風(fēng)險。自今年10月20日啟動三年來首次加息之后，12月25日央行再次宣布提高金融機(jī)構(gòu)存款利息。央行二次加息的意圖主要是表明政策當(dāng)局堅定的抑制通貨膨脹決心 ，防范未來可能出現(xiàn)的資產(chǎn)泡沫化風(fēng)險，比如當(dāng)前物價及房地產(chǎn)飆升主要根源就是過剩的流動性及實際的負(fù)利率。

2、國外的政策風(fēng)險。美國最近以來公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)普遍超過市場預(yù)期，各主要機(jī)構(gòu)普遍預(yù)計美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇企穩(wěn)。若美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇確立，可能會帶來寬松政策的退出，屆時全球貨幣寬松的大環(huán)境將會改變。而歐元區(qū)更大危機(jī)可能還在后頭，歐債問題升級跡象持續(xù)升級。歐債風(fēng)暴愈演愈烈，可是仍沒有一個可以解決危機(jī)方法，投資者已不耐煩，明年首季可能爆發(fā)大型拋售潮，歐元跌勢會更兇，所以不得不對歐債危機(jī)保持警惕。