加息利空繼續(xù)席卷股市，今日上證指數(shù)在地產(chǎn)和券商的帶領(lǐng)下繼續(xù)殺跌。截止收盤上證指數(shù)下跌48.41點(diǎn)，或-1.74%；深證成指下跌239.39點(diǎn)，或-1.95%；滬深300指數(shù)下跌54.78點(diǎn)，或-1.77%。其中期指午后大幅殺跌，當(dāng)月合約與次月合約跌幅均達(dá)到2.11%。與昨日的結(jié)構(gòu)有明顯差異，今日期指不再跟隨現(xiàn)貨步伐，反而主動(dòng)下跌，說明下跌空間打開之后空頭積極性明顯增強(qiáng)。

1、期現(xiàn)價(jià)差回升，現(xiàn)貨明顯領(lǐng)跌

現(xiàn)貨市場(chǎng)延續(xù)昨日跌勢(shì)，早盤慣性下跌，午后有所回暖，奈何期指繼續(xù)殺跌導(dǎo)致現(xiàn)貨市場(chǎng)護(hù)盤未果。早盤期指明顯強(qiáng)于現(xiàn)貨指數(shù)，直接帶動(dòng)期現(xiàn)價(jià)差大幅上行，在昨日收盤期現(xiàn)價(jià)差為19點(diǎn)的基礎(chǔ)上，今日開盤期限價(jià)差一度上沖，最高超過50點(diǎn)，午后期指領(lǐng)跌帶動(dòng)期現(xiàn)價(jià)差回落，截止收盤期現(xiàn)價(jià)差收于34點(diǎn)。說明期指已經(jīng)有止跌跡象出現(xiàn)，后市將取決于現(xiàn)貨市場(chǎng)的反應(yīng)力度。

從板塊走勢(shì)來看，今日下跌幅度最大的板塊為地產(chǎn)板塊，其中海寧皮城和榮盛發(fā)展跌停收盤，超過20只地產(chǎn)股跌幅超過5%。另外券商板塊下跌幅度居于第二位。地產(chǎn)券商領(lǐng)跌的行情應(yīng)該走的不會(huì)太遠(yuǎn)，一方面由于“9.30”上漲行情由藍(lán)籌股帶領(lǐng)，另一方面地產(chǎn)券商股整體具有較為明顯的估值優(yōu)勢(shì)，下跌之中買入時(shí)機(jī)顯現(xiàn)，這樣將對(duì)股指形成良好支撐，因此我們相信上證指數(shù)在2700點(diǎn)的支撐會(huì)非常強(qiáng)烈。板塊上我們推薦對(duì)于權(quán)重股應(yīng)考慮逢低吸納的操作手法。

板塊的下跌與上行帶動(dòng)的走勢(shì)分化跡象繼續(xù)保持，根據(jù)wind證監(jiān)會(huì)行業(yè)指數(shù)收盤情況來看，從11月24日以來，各版塊收益依舊存在較大分化，其中金屬非金屬、采掘業(yè)和房地產(chǎn)三大板塊獲取正收益，領(lǐng)跌板塊為醫(yī)藥生物和木材家具兩大行業(yè)指數(shù)。今日地產(chǎn)股的領(lǐng)跌似乎說明板塊的分化正在被削弱。

2、地產(chǎn)股領(lǐng)跌、行情或?qū)⒔Y(jié)束

原本淋漓的下跌行情中應(yīng)當(dāng)保持足夠的理性持有空單并繼續(xù)看跌，但是源于對(duì)板塊的輪動(dòng)特征的長期跟蹤，我們有理由相信這種由地產(chǎn)股領(lǐng)跌的行情為時(shí)不會(huì)太長。有兩個(gè)方面的因素需要考量：

（1）股指波動(dòng)處于上行階段

波動(dòng)率的上行對(duì)應(yīng)了股指的大幅下跌，理論上而言未來一段時(shí)間股指不會(huì)具備上漲的動(dòng)力，這是由波動(dòng)率的特征所決定的。但是目前股指的低估值、低點(diǎn)位決定了下跌幅度的有限性。短期資金的緊張和出逃帶動(dòng)的深跌不具備可持續(xù)性，未來股指低位震蕩的格局更有說服力和持續(xù)性。

（2）板塊分化正在減弱

板塊分化減弱的過程必將對(duì)應(yīng)著跌勢(shì)逐步減緩的過程，正如板塊分化逐步減弱的過程也將對(duì)應(yīng)著上漲過程中漲速放緩的過程一般。這種板塊的強(qiáng)弱轉(zhuǎn)換帶動(dòng)的行情具有很強(qiáng)的歷史相依性。

3、操作策略：空單繼續(xù)持有

從策略上來看，前期空單可繼續(xù)持有，但短期來看上證指數(shù)在2700點(diǎn)附近不可過分追空?，F(xiàn)貨板塊上可以適當(dāng)考慮逢低吸納前期表現(xiàn)抗跌、具有估值優(yōu)勢(shì)的股票：地產(chǎn)股和金屬非金屬行業(yè)股票。