今日宏觀事件及評論

監(jiān)管層叫停12月份固貸 保衛(wèi)7.5萬億信貸紅線

監(jiān)管機(jī)構(gòu)全面暫停12月份人民幣固定資產(chǎn)貸款投放的做法，情理之中，意料之外。

12月20日，多位商業(yè)銀行分支行人士表示，銀行分支機(jī)構(gòu)已于12月17日前后收到地方銀監(jiān)局的“暫停令”，要求月底之前暫停發(fā)放人民幣固定資產(chǎn)貸款。事實(shí)上，前11個月新增人民幣貸款已達(dá)7.47萬億元，距離全年7.5萬億信貸紅線僅“一步之遙”。

不過，此次暫停固定資產(chǎn)貸款背后，監(jiān)管層似乎有更長遠(yuǎn)考慮。據(jù)悉，此前監(jiān)管部門內(nèi)部曾醞釀出臺政策，令到期的固定資產(chǎn)貸款必須嚴(yán)格按時收回，不得展期，一旦展期，將有可能直接將此貸款劃入次級類。

事實(shí)上，此次監(jiān)管層下發(fā)的急件也明確表示，對到期的固定資產(chǎn)貸款合同必須嚴(yán)格按時收回，不得辦理展期；而到期未能償還的貸款也暫時不得辦理延期，即“不得展期，不得借新還舊”原則。

12月16日，銀監(jiān)會亦公開表示，要求商業(yè)銀行對信貸風(fēng)險進(jìn)行更為審慎、更為嚴(yán)格的管理，同時確保個人和企業(yè)的正常貸款需求得到滿足，特別是確保在建、續(xù)建項(xiàng)目和企業(yè)正常流動資金、個人貸款需求及其他日常金融服務(wù)不受影響。

不過，明令固定資產(chǎn)貸款不得展期的做法，仍然引發(fā)了商業(yè)銀行的爭議和擔(dān)憂。盡管監(jiān)管機(jī)構(gòu)禁止展期和借新還舊初衷不錯，但“一刀切”的做法沒有考慮到商業(yè)銀行貸款實(shí)際操作需要。

市場普遍認(rèn)為，2010年年底監(jiān)管層暫停固貸的做法，足以為明年的地方政府平臺貸款，特別是城建貸款敲響警鐘。固定資產(chǎn)類貸款包括基本建設(shè)投資、更新改造、房地產(chǎn)開發(fā)以及其他固定資產(chǎn)四大類，而受“暫停令”影響最大的無疑是城建貸款和房地產(chǎn)開發(fā)貸。

評論：

金融危機(jī)后，外需回落，出口形勢堪憂下，為保證經(jīng)濟(jì)增速，中國轉(zhuǎn)以投資拉動經(jīng)濟(jì)，因而2009年的信貸規(guī)模近10萬億，到達(dá)歷史高位。在歐美復(fù)蘇緩慢、國內(nèi)消費(fèi)水平有限的情況下，投資仍然成為經(jīng)濟(jì)增長的主要動力，今年信貸規(guī)模仍然保持較高水平。前11個月信貸規(guī)模已近7.5萬億目標(biāo)，在治理地方融資平臺和緊縮流動性的背景下，監(jiān)管層控制信貸自然是情理之中。

農(nóng)產(chǎn)品漲勢未退 保供給或成中央政策主題

農(nóng)產(chǎn)品價格的持續(xù)上漲已經(jīng)引起決策層的高度重視，增加供給抑制價格上漲有望成為即將召開的中央農(nóng)村工作會議的重要議題。

國家統(tǒng)計局20日公布200個主產(chǎn)縣主要農(nóng)產(chǎn)品價格變動情況顯示，在12月1日到10日之間，包括秈稻、粳稻、小麥、玉米、大豆、油菜籽、花生仁、生豬、活牛、活羊等等在內(nèi)的一系列農(nóng)產(chǎn)品價格都有不同程度的上漲。

事實(shí)上，農(nóng)產(chǎn)品價格的上漲已經(jīng)持續(xù)了一段時間，今年以來，7月、8月、9月、10月、11月我國消費(fèi)者價格指數(shù)CPI漲幅連創(chuàng)新高，其中11月CPI漲幅達(dá)到5.1%，從統(tǒng)計數(shù)據(jù)分析看，推動11月份CPI大幅走高的主要因素，仍是食品類、居住類和衣著類價格的快速上漲。其中，僅食品類和居住類價格上漲，就占了總漲價因素的92%。

在各種農(nóng)產(chǎn)品中，糧食對食品價格的影響尤為明顯。糧價上漲不僅會直接增加居民食品消費(fèi)支出，還會通過產(chǎn)業(yè)鏈的傳導(dǎo)，提高食品飲料加工業(yè)的生產(chǎn)成本；或通過飼料業(yè)成本的上升，提高肉禽蛋奶水產(chǎn)類產(chǎn)品價格，并帶動水果蔬菜價格上漲。

據(jù)悉，為期兩天的中央農(nóng)村工作會議將于今日召開。會議將明確2011年中央農(nóng)村工作的目標(biāo)和任務(wù)，并形成2011年中央一號文件的主要內(nèi)容。

評論：

我們認(rèn)為農(nóng)產(chǎn)品價格上漲的主要原因有三：其一，流通環(huán)節(jié)過多、流通成本過高；其二，國內(nèi)流動性充裕；其三，部分農(nóng)產(chǎn)品進(jìn)口依存度過高，如豆類等。盡管增加補(bǔ)貼、減少流通成本、控制流動性可以在一定程度上緩解農(nóng)產(chǎn)品價格高漲的勢態(tài)，但如果個別農(nóng)產(chǎn)品進(jìn)口量不斷增加，農(nóng)產(chǎn)品調(diào)控過程就會變得十分被動，因而，保證供需平衡才是根本。

全國人大：煤電氣價格尚不能充分反映能源稀缺程度

全國人大常委會副委員長華建敏20日代表執(zhí)法檢查組向十一屆全國人大常委會第十八次會議作關(guān)于檢查節(jié)約能源法實(shí)施情況的報告時表示，節(jié)能市場化機(jī)制的作用發(fā)揮不夠。 “煤、電、天然氣等能源價格關(guān)系尚未理順，能源價格尚不能充分反映能源稀缺程度、供求關(guān)系和環(huán)境成本，價格對節(jié)能的政策導(dǎo)向較弱?！比A建敏說。

針對這一問題，報告建議，要按照節(jié)能法的要求，推進(jìn)資源類產(chǎn)品價格改革，理順價格形成機(jī)制，實(shí)行有利于節(jié)能的價格政策，引導(dǎo)用能單位和個人節(jié)能。要運(yùn)用財稅、價格等政策，支持推廣電力需求側(cè)管理、合同能源管理、節(jié)能自愿協(xié)議等節(jié)能新機(jī)制。逐步實(shí)行峰谷分時電價、季節(jié)性電價、可中斷負(fù)荷電價制度，鼓勵電力用戶合理調(diào)整用電負(fù)荷。

報告建議，對鋼鐵、有色金屬、建材、化工和其他主要耗能行業(yè)的企業(yè)，分淘汰、限制、允許和鼓勵類嚴(yán)格實(shí)行差別電價政策。要實(shí)行有利于節(jié)約能源資源的稅收政策，健全能源礦產(chǎn)資源有償使用制度，促進(jìn)能源資源的節(jié)約及其開采利用水平的提高。

根據(jù)檢查情況，我國還存在節(jié)能監(jiān)管體制不健全，能源統(tǒng)計制度不完善等問題。體制機(jī)制不完善，難以適應(yīng)節(jié)能工作的需要。

對此，報告認(rèn)為，要更多運(yùn)用法律手段和經(jīng)濟(jì)手段推動節(jié)能，切實(shí)糾正突擊性的限制企業(yè)正常生產(chǎn)和居民生活用電的做法，建立促進(jìn)節(jié)能減排的長效機(jī)制。

評論：

去年的哥本哈根氣候大會讓低碳概念成為焦點(diǎn)，今年作為十一五的最后一個念頭，中央又將節(jié)能減排放在了經(jīng)濟(jì)工作的重要位臵。但是，真正的節(jié)能減排并非拉閘限電，而是提高能源利用效率。十二五期間，中國的主要經(jīng)濟(jì)工作是結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，使產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)由粗放型向集約型轉(zhuǎn)變，從而達(dá)到提高社會生產(chǎn)效率的目的，真正有效完成節(jié)能減排工作。

滬深300指數(shù)技術(shù)視角

周二多空大逆轉(zhuǎn)，主力的意圖終于完全地暴露在整個市場的面前。當(dāng)日指數(shù)平開后小幅下挫，但并無恐慌拋壓，多空都相當(dāng)謹(jǐn)慎，一直僵持到11點(diǎn)，多頭終于主動入場，脆弱的平衡終于被打破，指數(shù)一路單邊上揚(yáng)至2點(diǎn)后橫盤至收盤。當(dāng)日上下幅度達(dá)到100點(diǎn)稍大，印證了我們綜合分析得出周一大陰是主力刻意洗盤的判斷。

在大的基本面和運(yùn)行環(huán)境不支持股市大幅下跌的情況下，主力迫不及待地入場拉升，而不是橫盤修復(fù)指標(biāo)后再入場，說明對其整個長線策略來說有一定的急迫性和隱蔽性，既然意圖暴露，為了避免其他機(jī)構(gòu)低位從容接盤，因此周二立刻入場，形成了蔚為壯觀的多空大逆轉(zhuǎn)走勢。

但自然法則不容更改，我們?nèi)匀粓猿终J(rèn)為滬深300指數(shù)在3300點(diǎn)具有強(qiáng)大的壓力，該點(diǎn)是多空風(fēng)水嶺，雙方都會志在必得爭奪這一位臵。不過，結(jié)合時空協(xié)調(diào)性方面的可能約束看，多頭最終勝出的可能性較大。但從可能的走勢看，我們?nèi)匀粓猿终J(rèn)為行情會在箱體內(nèi)振蕩收斂到1月20日前后才會最終決出方向。當(dāng)然，我們的傾向性意見是，1月底前行情將向上突破，前提是振蕩的低點(diǎn)不觸及8月到9月期間的振蕩平臺的高點(diǎn)。

自然法則與股指期貨

俗話說，喜從悲來，周二的多空大逆轉(zhuǎn)對多頭來說是真實(shí)的寫照。按照自然法則，結(jié)合股指期貨30分鐘圖的形態(tài)以及時空之間的關(guān)系，市場本不應(yīng)該在周一走出如此慘烈的暴跌走勢，但我們?nèi)匀皇沁@樣的觀點(diǎn)，自然法則是可以被主力借助其所掌握的資源短期內(nèi)改寫，但在更高的層面上一定會受到懲罰，主力迅即改變拉回來，是正確的，否則對其長線策略有所不利，至少是給對手或其他機(jī)構(gòu)提供了好的入場時機(jī)。

從技術(shù)上看，上周高點(diǎn)會有較大的壓力，畢竟自然法則也不支持走勢在目前的均系系統(tǒng)的狀態(tài)下走出持續(xù)上漲的拉升行情。我們傾向于認(rèn)為，股指期貨早盤會在3310-3338點(diǎn)遇到阻力，隨后展開調(diào)整可能見到3256點(diǎn)。

短期來看，我們傾向于認(rèn)為1月合約將見到3400點(diǎn)之上的位臵，阻力位在3443和3474點(diǎn)兩處。

現(xiàn)貨市場板塊策略

短期內(nèi)建議關(guān)注房地產(chǎn)、航天軍工、高鐵概念、軟件與服務(wù)、鋰電池、食品、飲料與煙草、環(huán)保概念、技術(shù)硬件與設(shè)備、鐵路基建。

股指期貨投資策略

周三建議IF1101觸發(fā)以下條件時入場交易：

1) 開盤點(diǎn)下方10點(diǎn)買入，止損設(shè)臵在開盤點(diǎn)下方15點(diǎn)的位臵。

2) 突破開盤點(diǎn)上方10點(diǎn)買入，止損設(shè)臵在開盤點(diǎn)上方5點(diǎn)。

3) 開盤點(diǎn)上方7點(diǎn)賣出，止損設(shè)臵在開盤點(diǎn)上方10點(diǎn)。

4) 跌破開盤點(diǎn)下方15點(diǎn)賣出，止損設(shè)臵在開盤點(diǎn)下方10點(diǎn)。

5) 3256點(diǎn)買入，止損設(shè)臵在3246點(diǎn)。

1-4項(xiàng)為早盤策略，通常在10點(diǎn)前有效。 所有交易都在浮動盈利超過30點(diǎn)后，止盈設(shè)臵在20點(diǎn)位臵。超過20點(diǎn)后，止盈設(shè)臵在10點(diǎn)位臵。超過10點(diǎn)后，止盈設(shè)臵在2點(diǎn)位臵。