一、宏觀經濟信息概要

【國內宏觀信息一覽】

宏觀事件追蹤

經常賬戶順差加大，人民幣升值壓力漸顯

據(jù)海關統(tǒng)計，今年前11 月我國貿易順差達到1704.2 億美元。整體貿易差額走勢呈W 形，前三個月，貿易順差不斷縮小，至今年3 月份曾出現(xiàn)貿易逆差，之后在7 月份擴大至287 億美元，而9 月份則再次收出5 個月低點。緊接著10 月份，貿易順差再次擴大至274 億美元，雖然11 月份差值有所回落，但仍保持在200 億美元的高位。如果四季度經常賬戶仍然維持月平均200 億美元的月度順差，則年度總順差額度將達到1800 億美元。高額的貿易順差一直以來都是中國備受外圍經濟體指責的矛盾所在，高于市場預期的貿易順差將給人民幣匯率帶來較大的壓力，同時為了保持匯率的穩(wěn)定，貿易順差的上升，也給央行外匯占款的投放帶來較大壓力，國內流動性不斷上升，將使通脹形勢更為嚴峻。

現(xiàn)貨市場動態(tài)

【國內市場】

市場表現(xiàn)

滬深300 指數(shù)成分股漲跌幅排名（前五）

海通點評

周五A 股市場連續(xù)第三日收低。周末前市場對于央行加息的憂慮情緒揮之不去，令資源股及金融、地產等均承受拋壓。自本周三中國央行發(fā)布的調查數(shù)據(jù)顯示居民對物價滿意度創(chuàng)近11 年新低以來，投資者對于央行近期宣布加息的擔憂一直揮之不去，周末效應更令憂慮情緒升溫，導致A 股市場連續(xù)三日下跌。不過，央行行長周小川周四在接受央視采訪時表示，加息是兩難選擇；這反映出央行在加息問題上的態(tài)度謹慎，部分消減了周末前的拋售壓力。

【國際市場】

市場表現(xiàn)

道瓊工業(yè)指數(shù)收跌7.34 點，或0.06%，收報11491.91 點；標準普爾500 指數(shù)收高1.04 點，或0.08%，報1243.91點；Nasdaq 指數(shù)上升5.66 點，或0.21%，報2642.97 點。日本日經指數(shù)周五收低 0.07%，報10303.83 點。受日元匯率走強打壓，造船、海運等出口股跌幅居前。港股周五反復收高，恒隆地產及中資金融股為大市貢獻主要升幅。恒生指數(shù)全日收報22714.85 點，上漲46.07 點或0.2%，主板成交725.43 億港元。國企指數(shù)全日收報12468.88 點，上漲33.93 點或0.27%。紅籌指數(shù)收報4085.48點，下跌8.24 點或0.2%。

海通點評

美國股市周五漲跌互見，標準普爾500 指數(shù)小幅收升，逼近兩年高位。

三、 期貨市場動態(tài)

商品期貨走強一定程度上提振期指多頭信心，但是加息隱憂猶存，多頭上攻仍顯乏力。IF1101 游走于5 日與10 日均線之間，滬深300 現(xiàn)指成交量依舊維持在低位，市場觀望情緒較重，12 月合約平穩(wěn)度過交割日。

四、 投資建議

之前提到，由于每個季度末月的20 日為銀行結息日，央行在20 日左右加息便于銀行計算利息，因此上周仍然是較為敏感的時期。既然央行在上周末沒有加息，那么12 月剩余時間加息的概率進一步降低。而CPI 在11 月見頂、12月回落的預期也預示著市場在12 月中下旬出現(xiàn)短期反彈的概率加大。由于臨近年底，資金強烈做多的意愿可能不強，因此對反彈的高度不宜抱以較高的期望。從技術形態(tài)來看，IF1101 上周一增倉突破前期震蕩區(qū)間，這一區(qū)間頂部是3270 點-3280 點，上周二至周五的回調可以看作是對這一帶的回抽確認，而周五再度收復3280 點，短期強勢有望延續(xù)。上周五IF1012 到期交割，從這八次的交割情況來看，股指期貨合約收盤價與交割結算價相差1 個點左右，最大的是1.07 點，最小的則是0.05 點，由此說明了期現(xiàn)市場的高度收斂性。操作方面，10 日均線附近可以嘗試多單介入。