對于眾多現(xiàn)貨企業(yè)經(jīng)營者而言，2008年可謂是坐著“過山車”、捏著一把汗度過的。今年上半年，在原油等國際大宗商品價格上漲及國內(nèi)高通脹率的推動下，國內(nèi)多數(shù)期貨品種維持牛市格局，“漲”聲一片。而7月份以來，國際油價的迅速下滑又拖累商品期貨價格紛紛回落，特別是“十一”假期過后，在國際金融風(fēng)暴的強(qiáng)烈沖擊下，國內(nèi)商品期貨走勢更是出現(xiàn)了“自由落體”。期貨盤面走勢大起大落的背后，是現(xiàn)貨市場供求關(guān)系和商品價格的劇烈波動。這對現(xiàn)貨企業(yè)經(jīng)營者的經(jīng)營思路和市場敏感性帶來了巨大考驗(yàn)，同時也為期貨市場提供了展示其功能的舞臺。

　　期貨市場功能頻受高層“青睞”

　　2008年，國家對期貨市場的價格發(fā)現(xiàn)及避險功能給予高度重視，進(jìn)一步肯定和確立了期貨市場服務(wù)國民經(jīng)濟(jì)的作用以及持續(xù)發(fā)展的路線。2008年1月30日發(fā)布的《中共中央國務(wù)院關(guān)于切實(shí)加強(qiáng)農(nóng)業(yè)基礎(chǔ)建設(shè)進(jìn)一步促進(jìn)農(nóng)業(yè)發(fā)展農(nóng)民增收的若干意見》(2008年中央一號文件)中明確提出“完善農(nóng)產(chǎn)品期貨市場，積極穩(wěn)妥發(fā)展農(nóng)產(chǎn)品期貨品種”，以“建立健全適應(yīng)現(xiàn)代農(nóng)業(yè)發(fā)展要求的大市場、大流通”。10月12日，黨的十七屆三中全會通過的《中共中央關(guān)于推進(jìn)農(nóng)村改革發(fā)展若干重大問題的決定》也重申了“加強(qiáng)農(nóng)產(chǎn)品期貨市場建設(shè)”。12月3日，國務(wù)院總理溫家寶主持召開國務(wù)院常務(wù)會議，研究部署金融促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的政策措施，并在當(dāng)天發(fā)布的金融“國九條”中提出“推動期貨市場穩(wěn)步發(fā)展”。

　　在此次國務(wù)院常務(wù)會議召開10天以后，國務(wù)院辦公廳在12月13日發(fā)布的關(guān)于當(dāng)前金融促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的若干意見中，不僅要求“推動期貨市場穩(wěn)步發(fā)展，探索農(nóng)產(chǎn)品期貨服務(wù)‘三農(nóng)’的運(yùn)作模式”，還要求“盡快推出適應(yīng)國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要的鋼材、稻谷等商品期貨新品種”。這是國辦文件中第一次對具體的期貨品種的上市問題提出明確要求。

　　對此，市場人士認(rèn)為，在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)下滑的嚴(yán)峻形勢下，期貨市場凸顯了為現(xiàn)貨產(chǎn)業(yè)規(guī)避價格風(fēng)險的功能，使眾多企業(yè)免受金融風(fēng)暴的致命沖擊，而上市新的期貨品種，使更多產(chǎn)業(yè)處于“設(shè)防”范圍之內(nèi)，成為當(dāng)前市場的燃眉之急。

　　以鋼鐵行業(yè)和有色金屬行業(yè)為例，受經(jīng)濟(jì)下滑和國際金融風(fēng)暴影響，今年這兩個行業(yè)的下游需求均出現(xiàn)較大萎縮，導(dǎo)致產(chǎn)品價格大幅下降，部分企業(yè)出現(xiàn)減產(chǎn)或停產(chǎn)現(xiàn)象。中國五礦投資發(fā)展有限公司副總經(jīng)理高竹表示，在這種情況下，鋼鐵行業(yè)由于缺少規(guī)避風(fēng)險的手段，整個產(chǎn)業(yè)鏈隨著鋼材價格的波動而動蕩不安，今年出現(xiàn)了全行業(yè)虧損；而因?yàn)槲覈焉鲜秀~、鋁、鋅三大有色金屬期貨品種，盡管現(xiàn)貨市場出現(xiàn)了較大風(fēng)險，相關(guān)企業(yè)也可以利用期貨市場套期保值，穩(wěn)定成本和利潤，增強(qiáng)自身乃至全行業(yè)的抗風(fēng)險能力。因此高竹認(rèn)為，推出鋼材期貨是規(guī)避鋼鐵行業(yè)經(jīng)營風(fēng)險的市場化良策。

　　據(jù)了解，除了鋼鐵行業(yè)以外，許多行業(yè)紛紛要求上市相關(guān)的期貨新品種，呼吁加快品種創(chuàng)新的聲音不絕于耳。而國家政策多次提到要加強(qiáng)期貨市場建設(shè)，正說明決策層對期貨市場發(fā)展重要性的充分肯定，表明了國家對推動期貨市場發(fā)展的決心。

　　期貨市場不但提供“天氣預(yù)報(bào)”，還提供“雨傘”

　　中央對期貨市場的支持是不無道理的。這不僅是基于期貨市場自產(chǎn)生160多年來逐漸形成的理論基礎(chǔ)，更是基于期貨市場對相關(guān)現(xiàn)貨企業(yè)和對我國“三農(nóng)”問題帶來的實(shí)際幫助。從以下例子便可以對此管中窺豹：

　　2008年上半年，大豆價格總體維持了自2006年10月以來的牛市，而對于相關(guān)現(xiàn)貨企業(yè)而言，商品牛市卻使它們面臨了是否參與期貨市場的兩難選擇：一方面，如果對現(xiàn)貨全面保值，企業(yè)將喪失在牛市中發(fā)展和獲取超額利潤的良好機(jī)會；另一方面，誰都無法保證牛市會一直持續(xù)，如果不進(jìn)行保值，一旦價格下跌，企業(yè)將蒙受巨額虧損。中糧集團(tuán)在此期間本著賺取穩(wěn)定利潤和全面控制風(fēng)險的原則，始終對其經(jīng)營的大豆及相關(guān)商品保持著一定的套期保值比例，這種保值措施為中糧集團(tuán)規(guī)避了大豆牛市形成以來的幾次大的價格回調(diào)風(fēng)險，鎖定了企業(yè)的加工利潤。而在本次金融風(fēng)暴發(fā)生前，中糧集團(tuán)通過詳細(xì)分析國內(nèi)外大豆市場形勢，判斷大豆及相關(guān)產(chǎn)品價格可能下跌，因此逐步把前期采購的大豆頭寸通過大連商品交易所的大豆、豆粕、豆油品種進(jìn)行全面保值，并提升了套保比例，盡可能縮小風(fēng)險敞口。這一保值措施，使中糧在近期的商品暴跌中“毫發(fā)無損”。

　　而對于貿(mào)易商而言，其盈利手段通常是在價格相對低位時購進(jìn)貨物，待日后價格上漲后賣出賺取利潤，因此貿(mào)易商對市場行情需要具備準(zhǔn)確的判斷力，一旦看反行情，便意味著出現(xiàn)存貨減值的虧損。傳統(tǒng)上，貿(mào)易商對市場價格趨勢的判斷只能基于自身經(jīng)驗(yàn)，而期貨的出現(xiàn)，使他們多了一個“眺望”未來商品價格的參照體系。2008年上半年，PTA期貨價格隨著上游原油及PX價格的上漲持續(xù)走高。6月中下旬，當(dāng)PTA現(xiàn)貨價格仍在上漲時，鄭州PTA期貨率先反映了價格走勢，比現(xiàn)貨市場提前一個月開始下跌?？吹狡谪泝r格的變化后，貿(mào)易企業(yè)廈門國貿(mào)化纖有限公司立即停止了PTA現(xiàn)貨采購，從而避免了后期現(xiàn)貨價格下跌帶來的風(fēng)險。同時，作為世界上唯一上市PTA期貨的市場，鄭州PTA期貨價格受到了亞洲乃至全世界其他國家PTA及下游聚酯產(chǎn)業(yè)的關(guān)注。PTA生產(chǎn)企業(yè)廈門翔鷺石化股份有限公司副總經(jīng)理劉德偉介紹說，目前國外相關(guān)企業(yè)需要依據(jù)PTA期貨的“中國價格”確定產(chǎn)品產(chǎn)量和貿(mào)易價格，這使我國牢牢掌握了PTA定價的國際話語權(quán)，避免了國內(nèi)PTA及聚酯產(chǎn)業(yè)經(jīng)營受到國際價格變化的左右。

　　類似這樣的例子，在國內(nèi)已上市的17個商品期貨品種的產(chǎn)業(yè)鏈中層出不窮。期貨市場不但使現(xiàn)貨企業(yè)獲得了發(fā)現(xiàn)價格和套期保值的手段，還通過其交割環(huán)節(jié)統(tǒng)一的質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)和嚴(yán)格的入庫把關(guān)，推動了相關(guān)商品質(zhì)量“國標(biāo)”的切實(shí)執(zhí)行，規(guī)范了企業(yè)的生產(chǎn)、貿(mào)易活動。農(nóng)產(chǎn)品期貨品種還對幫助開展“訂單農(nóng)業(yè)”、引導(dǎo)農(nóng)民種植結(jié)構(gòu)調(diào)整等產(chǎn)生了實(shí)質(zhì)性影響，進(jìn)而提高了農(nóng)民收入。

　　對于期貨市場服務(wù)“三農(nóng)”的途徑，中國證監(jiān)會主席助理姜洋將其總結(jié)為五個方面：一是可以引導(dǎo)農(nóng)業(yè)生產(chǎn)，調(diào)整種植結(jié)構(gòu)，保障糧食安全。二是可以穩(wěn)定涉農(nóng)企業(yè)的收入，推動發(fā)展現(xiàn)代農(nóng)業(yè)。三是可以提高涉農(nóng)企業(yè)的資信水平，降低貸款的信用風(fēng)險，促進(jìn)涉農(nóng)信貸的發(fā)展。四是可以提高農(nóng)業(yè)生產(chǎn)的規(guī)范化和標(biāo)準(zhǔn)化程度。五是可以推動農(nóng)民專業(yè)合作社的發(fā)展，提高農(nóng)民的組織化程度。他表示，如果做好了這五個方面的工作，期貨市場就可以在落實(shí)黨的十七屆三中全會提出的“積極發(fā)展現(xiàn)代農(nóng)業(yè)，提高農(nóng)業(yè)綜合生產(chǎn)能力”方面起到積極的推動作用。

　　根據(jù)美國期貨業(yè)協(xié)會(FIA)的統(tǒng)計(jì)，全球成交量最大的10個農(nóng)產(chǎn)品期貨合約中，中國占了6個。據(jù)姜洋介紹，國內(nèi)大型糧食企業(yè)多數(shù)都參與了期貨交易。如中糧集團(tuán)、吉糧集團(tuán)等參與了糧油期貨交易；中紡集團(tuán)、中棉工業(yè)、新疆生產(chǎn)建設(shè)兵團(tuán)等參與了棉花期貨交易。越來越多的中小企業(yè)也開始積極參與期貨市場，為生產(chǎn)經(jīng)營保駕護(hù)航。

　　期貨業(yè)打造市場基礎(chǔ)，齊練“市場服務(wù)功”

　　2008年，期貨業(yè)更加突出了期貨市場功能發(fā)揮對行業(yè)經(jīng)營的指導(dǎo)作用，強(qiáng)化了立業(yè)之本。

　　2008年，上期所組織了“金屬之旅”——百家企業(yè)巡訪活動，通過實(shí)地走訪有色金屬加工企業(yè)和期貨公司等單位，對市場進(jìn)行細(xì)致調(diào)研，并在杭州、沈陽、蘇州等地舉行期貨品種推介會、投資報(bào)告會和企業(yè)套期保值研修班等，幫助產(chǎn)業(yè)認(rèn)識和正確利用期貨市場。鄭商所制定了以功能促開發(fā)的市場策略，依托會員，嘗試建立“交易所—會員—企業(yè)”定點(diǎn)服務(wù)模式，跟蹤企業(yè)利用期貨市場的情況，提供相關(guān)服務(wù)；積極探索期貨點(diǎn)價、基差交易等期貨市場功能形式，拓展企業(yè)參與期貨市場的廣度和深度；支持會員針對企業(yè)舉辦的市場開發(fā)活動，其中舉辦大型推介會和座談會22次，走訪企業(yè)201家次，將投資者教育與功能發(fā)揮相結(jié)合，幫助企業(yè)利用期市規(guī)避價格風(fēng)險。大商所通過深化“千村萬戶”工程、推動“千企萬廠”工程和組織多個產(chǎn)業(yè)大會，進(jìn)一步推動期貨市場與產(chǎn)業(yè)的融合，以產(chǎn)業(yè)服務(wù)進(jìn)一步帶動市場發(fā)展上臺階。這些活動對引導(dǎo)農(nóng)民和農(nóng)產(chǎn)品經(jīng)營機(jī)構(gòu)利用期市規(guī)避價格風(fēng)險起到了積極地作用，農(nóng)業(yè)部對此予以了充分肯定。

　　期貨公司近年來也紛紛轉(zhuǎn)變經(jīng)營思路，將目標(biāo)客戶結(jié)構(gòu)向產(chǎn)業(yè)客戶發(fā)展轉(zhuǎn)變，充分發(fā)揮期貨市場服務(wù)產(chǎn)業(yè)、服務(wù)國民經(jīng)濟(jì)的功能，以帶動市場開發(fā)，同時避免傳統(tǒng)經(jīng)營上由于過度爭奪散戶投資者而導(dǎo)致的同質(zhì)化惡性競爭。今年以來，期貨公司紛紛加大對市場和產(chǎn)業(yè)研究的力度，一些公司還在今年將研發(fā)部門升級為研究所，增加研發(fā)深度，并進(jìn)一步支持研發(fā)人員深入現(xiàn)貨產(chǎn)業(yè)和市場取得第一手資料，獲得了大量貼近市場實(shí)際、符合產(chǎn)業(yè)需要的研究成果。

　　中國期貨業(yè)協(xié)會副會長李強(qiáng)表示，隨著期貨市場各參與主體的不懈努力以及期貨市場品種體系的逐步完善，期貨市場價格發(fā)現(xiàn)和套期保值功能的發(fā)揮日益明顯，為國民經(jīng)濟(jì)服務(wù)的能力逐步增強(qiáng)。我國的期貨市場在健全相關(guān)行業(yè)的價格形成機(jī)制，整合產(chǎn)業(yè)資源，理順產(chǎn)業(yè)鏈上下游關(guān)系等方面起到了積極作用；在企業(yè)利用期貨市場完善其風(fēng)險管理體系，提高風(fēng)險管理水平和市場競爭力方面起到了重要促進(jìn)作用；在完善我國市場經(jīng)濟(jì)體系，形成商業(yè)信用機(jī)制，促進(jìn)商品流通方面發(fā)揮著特殊的作用；在引導(dǎo)農(nóng)民和農(nóng)業(yè)企業(yè)利用農(nóng)產(chǎn)品期貨信息調(diào)整農(nóng)業(yè)種植結(jié)構(gòu)，參與農(nóng)產(chǎn)品期貨套期保值，穩(wěn)定農(nóng)業(yè)生產(chǎn)方面創(chuàng)造了良好的條件。

　　同時他認(rèn)為，無論是從我國期貨市場外部環(huán)境的變化，還是從內(nèi)在發(fā)展的基礎(chǔ)看，我國期貨市場如果能夠進(jìn)一步加快創(chuàng)新、完善結(jié)構(gòu)、適度開放、擴(kuò)大規(guī)模，就有可能抓住這次難得的歷史性機(jī)遇，進(jìn)一步發(fā)揮我國期貨市場的功能作用。

　　期貨市場勇建新“功”

　　說到中國期貨市場，就不能不提到正處于“預(yù)備”狀態(tài)的金融期貨。最近一年多來，受次貸危機(jī)爆發(fā)和經(jīng)濟(jì)衰退影響，標(biāo)普500、倫敦、日經(jīng)等國際主要股指普遍大幅下跌，我國滬深股指也較去年10月份的高點(diǎn)下跌了逾70%。相關(guān)對沖工具的缺乏在一定程度上增加了股市波動的風(fēng)險。有證券研究機(jī)構(gòu)調(diào)查了自金融危機(jī)爆發(fā)以來到今年10月中旬期間，國際上30家交易所股票指數(shù)的波動情況，調(diào)查結(jié)果顯示，有股指期貨的22家交易所的股票現(xiàn)貨從最高點(diǎn)平均下跌了46.91%，而沒有推出股指期貨的8家交易所平均下跌了63.15%，股指期貨對相應(yīng)的現(xiàn)貨市場起到了明顯的穩(wěn)定作用。因此，市場人士對我國上市股指期貨的呼聲日漸高漲。國內(nèi)某大型基金的基金經(jīng)理表示，如果有了股指期貨，當(dāng)判斷市場存在較大系統(tǒng)風(fēng)險的時候，基金就不必通過降低倉位減少風(fēng)險，從而避免對市場形成大的拋壓；同時股指期貨可以給基金等機(jī)構(gòu)投資者提供一個管理風(fēng)險的工具，對沖市場下行的風(fēng)險。中國金融期貨交易所總經(jīng)理朱玉辰表示，只有擁有避險機(jī)制，機(jī)構(gòu)投資者才可能通過智能化的設(shè)計(jì)和多元化的操作顯示出自身優(yōu)勢，從而成熟起來。

　　在商品市場領(lǐng)域，新品種的研發(fā)也一直沒有停止過腳步，鋼材、稻谷、生豬等一批醞釀中的商品期貨新品種同樣摩拳擦掌，眾多產(chǎn)業(yè)鏈翹首期盼這些新品種的誕生，為自身增添新的發(fā)展活力。

　　2008年，對于期貨市場涉及的各方，都是更加重視市場功能發(fā)揮的一年。中國證監(jiān)會主席尚福林在今年中央經(jīng)濟(jì)工作會議舉行后明確強(qiáng)調(diào)“進(jìn)一步發(fā)揮期貨市場功能”。只有立足于市場功能的有效發(fā)揮，我國期貨市場的創(chuàng)新發(fā)展才能層出不窮，市場格局才能更加多元化，并實(shí)現(xiàn)市場長遠(yuǎn)和穩(wěn)健的發(fā)展。