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宏觀事件追蹤

明年通脹目標上調 CPI漲幅約4%

由于是中央經濟工作會議落幕后的第一個部委年終會議，12月14日在北京召開的全國發(fā)展和改革工作會議備受矚目。據CCTV報道，國家發(fā)改委主任張平在會上透露，中央提出，2011年的經濟增長目標在8%左右，CPI漲幅在4%左右。此外，預計今年GDP將不會低于10%，CPI增速將可能超過3%。

開工1000萬套保障房

作為第十二個五年規(guī)劃綱要的起草者，國家發(fā)改委所透露的明年經濟社會發(fā)展主要預期目標具有相當重要的意義。國家發(fā)改委在隨后的新聞通稿中透露，會議要求做好八大方面工作，善始善終地完成好4萬億投資計劃續(xù)建、收尾項目。

張平強調，統(tǒng)籌考慮短期調控政策和長期發(fā)展政策，既要解決當前發(fā)展中的突出問題，防止經濟出現較大波動，又要切實推進解決深層次矛盾和化解潛在風險，為長遠發(fā)展打下良好基礎。

據悉，目前4萬億元經濟刺激計劃已基本完成，成效顯著。而2011年擬新增就業(yè)崗位900萬個，全年城鎮(zhèn)登記失業(yè)率目標為控制在4.6%以內，人口自然增長率控制在千分之六點五。

此外，按照會議部署，在房地產市場調控方面，會議要求落實好房地產調控政策，2011年要開工建設保障性住房、改造各類棚戶區(qū)住房1000萬套，鼓勵社會資金參與公共租賃住房建設和運營。

通脹預期需穩(wěn)定

“穩(wěn)定價格總水平”，仍是發(fā)改委明年工作的重點之一，張平表示，會積極穩(wěn)妥地推進資源性產品價格和環(huán)保收費改革。完善成品油價格形成機制，健全天然氣價格動態(tài)調整和利益調節(jié)機制，出臺實施居民階梯電價改革辦法，完善水電、核電、光伏發(fā)電定價機制。

GDP增速和CPI控制線是每年最牽動經濟發(fā)展態(tài)勢的指標，假如明年GDP實際增長能穩(wěn)定在8%，而CPI目標上調1%，無疑將為經濟由快速發(fā)展向結構調整留出一部分空間。

國家信息中心預測部副主任祝寶良告訴《每日經濟新聞》記者，未來物價上漲壓力，要先算中國潛在增長能力，他個人估計未來五年甚至更長，中國潛在增長能力要下降，很重要的一個原因是全要素增長率提高面臨比較大的瓶頸。至于通脹容忍度，他認為，可以容忍5%左右的通貨膨脹。

“現在產生全面通脹的風險非常高，條件非常成熟?！比疸y證券中國首席經濟學家汪濤告訴《每日經濟新聞》記者，通脹壓力并不在于大小，而在于是否穩(wěn)定，我們需要將通脹穩(wěn)定住，無論數值是3%還是4%。瑞銀證券預測，2011年中國的CPI增幅將在4%~4.5%。

2011年重要指標

GDP增幅：8%左右CPI漲幅：4%左右擬新增就業(yè)崗位：900萬個全年城鎮(zhèn)登記失業(yè)率：4.6%以內保障性住房開工數：1000萬套

海通點評

調控靴子落地預示著政策對市場的影響將階段性淡化，而CPI在11月見頂、12月回落的預期也預示著市場在12月中下旬出現短期反彈的概率加大。但是，我們也應當看到，短期內經濟數據的回升和緊縮力度低于預期，以及大宗商品價格的上漲意味著中期內通脹將面臨更加嚴峻的考驗。

從明年1月份開始，國內物價的走勢將重新面臨季節(jié)性高點和翹尾因素的考驗，那么CPI的再次上沖以及一季度經濟繼續(xù)企穩(wěn)回升，有可能觸發(fā)央行再次加息。按照這一邏輯推測的話，對于期指市場而言，有利的時間窗口可能就是剩下的最近一到兩個月的時間，期現有望出現一波反彈。我們認為，由于環(huán)境發(fā)生了變化，這波反彈力度肯定不及國慶節(jié)后那波凌厲漲勢，建議投資者密切關注滬深300現指的成交量能否放大。

二、 現貨市場動態(tài)

【國內市場】

市場表現

滬深300指數成分股漲跌幅排名（前五）

海通點評

周二A股市場連續(xù)第三個交易日上漲，上證指數再創(chuàng)近一個月以來的收市新高。有報道稱明年新增貸款目標仍將維持在7.5萬億元左右的高水平，令市場對于明年政策收緊的擔憂進一步舒緩。按照新財富行業(yè)分類，農林牧漁行業(yè)勁升4%領漲大市，非金屬建材、通信、傳播與文化、計算機、家電等行業(yè)也有亮麗表現；另外，石油化工、非銀行金融、銀行、醫(yī)藥生物四個行業(yè)逆勢走低。

【國際市場】 市場表現

道瓊斯工業(yè)平均指數上漲48.06點，收于11,476.62點，漲幅0.42%；納斯達克綜合指數上漲2.81點，收于2,627.72點，漲幅0.11%；標準普爾500指數上漲1.12點，收于1,241.58點，漲幅0.09%。

日本日經225指數周二收漲0.22%，或22.88點，報10316.77點。券商及煤炭股漲幅居前，出口股普遍收低。

港股恒生指數周二繼續(xù)上揚，受到能源股和中資金融股漲勢帶動。不過大市成交進一步萎縮，顯示投資者入市態(tài)度謹慎。恒生指數全日收報23431.19點，上漲113.58點或0.49%，主板成交575.94億港元；國企指數收報12865.05點，上漲113.23點或0.89%；紅籌指數收報4235.25點，上漲12.3點或0.29%。

海通點評

周二美國股市沖高回落，收盤小幅上揚，但已遠離盤中高點。美聯儲重申將執(zhí)行購買6000億美元債券計劃以幫助經濟復蘇、刺激就業(yè)增長。

三、 期貨市場動態(tài)

受短線獲利盤打壓，滬深300現指昨日未能延續(xù)強勢上漲，微幅整理，成交量沒有明顯放大，但依然收于30日均線上方。12月合約在3300點整數關口遇阻，IF1101窄幅震蕩，主力移倉繼續(xù)進行。

四、 投資建議
對于期指市場而言，有利的時間窗口可能就是剩下的最近一到兩個月的時間，期現有望出現一波反彈。我們認為，由于環(huán)境發(fā)生了變化，這波反彈力度肯定不及國慶節(jié)后那波凌厲漲勢，建議投資者密切關注滬深300現指的成交量能否放大。從技術形態(tài)來看，IF1012在突破了3250一線后，這一帶或已成為支撐位。從持倉量來看，IF1101前20位主力持倉為凈空單2692手，部分倉位依然可能來自套利盤，主力移倉換月今日有望完成。操作方面，已經入場的多單繼續(xù)持有，IF1101盤中若遇回抽前期震蕩區(qū)間頂部3287一線時或者回調至5日均線附近，可少量加倉。