股市震蕩行情已連續(xù)維持了兩周，12月7日的放量反彈并沒有打破市場主體態(tài)勢，展望后市，市場橫向震蕩波動的區(qū)間被打破的契機可能來自于目前再度成為聚焦目標的房地產(chǎn)行業(yè)，其所面臨的政策壓力可能為后市的權(quán)重板塊股票帶來利空。

日內(nèi)短線操作頻繁

在最近的交易日行情里，期指主力合約一度呈現(xiàn)市場交易不夠活躍的現(xiàn)象，次月合約的日內(nèi)交易量也止步不前。相對于11月份時大起大落的期市行情，現(xiàn)階段的合約表現(xiàn)相對較為緩和。而從12月7日收盤時的情況來看，通過主力IF1012合約成交量的明顯上升相對于次月IF1101合約交易量增加緩慢的情況對比，可以推測，目前股指期貨市場主力合約的持倉者的日內(nèi)短線操作比較頻繁，而移倉操作現(xiàn)階段發(fā)生的情況較少。期指市場資金流出的現(xiàn)象比較明顯，另一方面，也可以由此反映出現(xiàn)階段行情下投資者對市場觀望的操作心理。12月8日收盤時的數(shù)據(jù)顯示，日內(nèi)入市資金不多，市場交易氛圍仍然以日內(nèi)短線操作為主。相對于12月7日的成交量來看，12月8日的日內(nèi)交易要稍顯冷清，可以將這種現(xiàn)象理解為股市總體震蕩趨勢下日內(nèi)現(xiàn)貨市場回落所產(chǎn)生的暫時性影響。

操作策略應先觀望

由于股指期貨與現(xiàn)貨目前結(jié)合較為緊密，市場震蕩的行情以及IF1012合約臨近交割都決定了目前不是對主力期指合約進行建倉的合適操作時間。由于后市風險具有一定的預見性，目前可以對IF1101合約進行賣出建立空倉的操作，同時IF1012合約的持倉者可以適時平倉或進行移倉操作，需要指出的是，當前IF1012合約與IF1101合約之間的價差仍處于較高的水平，移倉操作可以在對市場進一步觀望的前提下適時進行。

對于期指合約的套保套利的現(xiàn)貨選擇，目前根據(jù)數(shù)據(jù)跟蹤結(jié)果顯示，上證180ETF，上證50ETF，深證100ETF仍然是市場上可以選取的最好的擬合滬深300指數(shù)進行期現(xiàn)套保套利的現(xiàn)貨品種。到最近交易日為止，通過對各基金價格指數(shù)的線性回歸分析結(jié)果顯示，對于現(xiàn)貨資金的比例分配，可以按現(xiàn)貨部位計劃總資金量的18%、47%及32%的資金量分別買入上證50ETF，深證100ETF及上證180ETF基金份額進行ETF組合現(xiàn)貨建倉，剩余資金可以投放在合適的固定收益類產(chǎn)品部位上。

可以看到，通過ETF組合日累計收益率和滬深300指數(shù)日累計收益率的表現(xiàn)情況來看，組合價值走勢與滬深300指數(shù)的行情表現(xiàn)具有很強的一致性，對于計劃入市的套利方案，可以按照該策略進行現(xiàn)貨組合的建立。

從目前的市場投資操作氛圍環(huán)境來看，股票基金等現(xiàn)貨持有者可以在合理的價格區(qū)間內(nèi)賣空IF1101期指合約，從而實現(xiàn)對后期股市風險的規(guī)避。計劃入市套利建倉者應該對市場進行適當觀望，操作策略上可以采用ETF基金組合的現(xiàn)貨部位建倉，期貨部位仍采用IF1101合約，入市時間盡量把握在12月中旬，建議對市場的動向進行足夠的觀察之后再采取具體建倉方案。