一、 宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)信息概要

【國(guó)內(nèi)宏觀(guān)信息一覽】

宏觀(guān)事件追蹤

央票利率倒掛導(dǎo)致公開(kāi)市場(chǎng)操作失靈

上周央行發(fā)行總量?jī)H為20億元，較前一周的60億元的發(fā)行總量繼續(xù)走低。兩周內(nèi)央票發(fā)行總量?jī)H為80億元，不足年內(nèi)周平均發(fā)行總量938億的9%。在近期一系列流動(dòng)性收緊措施的作用下，銀行資金面明顯收緊，導(dǎo)致央票需求大幅萎縮。央票一級(jí)與二級(jí)市場(chǎng)利率出現(xiàn)嚴(yán)重的倒持現(xiàn)象，1年期央票二級(jí)市場(chǎng)收益率升到2.34%，較一級(jí)市場(chǎng)發(fā)行利率高出68個(gè)基點(diǎn)。央票發(fā)行繼續(xù)走低，導(dǎo)致央行公開(kāi)市場(chǎng)操作接近失靈。在匯率、利率、存款準(zhǔn)備金以及公開(kāi)市場(chǎng)操作等貨幣政策工具中，大型金融機(jī)構(gòu)的存款準(zhǔn)備金率也已達(dá)到18%，接近邊界極值，因此可操作的空間不大，未來(lái)央行可選擇的調(diào)控手段僅剩匯率與利率。

PMI數(shù)據(jù)改善為加息提供支持

11月中國(guó)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)連續(xù)第五個(gè)月增長(zhǎng)，達(dá)到55.2%，高于市場(chǎng)此前預(yù)期的54.7%,表明雖然中國(guó)經(jīng)濟(jì)的景氣程度仍在不斷提高，經(jīng)濟(jì)保持向上增長(zhǎng)的總體趨勢(shì)也沒(méi)有發(fā)生任何改變。經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的不斷改善，有效得提升了政府對(duì)于未來(lái)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的信心，同時(shí)也為利率調(diào)控手段的執(zhí)行提供了有利的外部環(huán)境。

通脹預(yù)期管理提升加息的必要性

近期以蔬菜為代表的農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格有所回落，前期政府針對(duì)消費(fèi)價(jià)格過(guò)快增長(zhǎng)所采取的調(diào)控措施的效果正在逐步顯現(xiàn)。但是在國(guó)內(nèi)流動(dòng)性充裕的背景下，未來(lái)通脹水平仍將保持高位。為了控制負(fù)利率所引發(fā)的通脹預(yù)期，加息再所難免。存款準(zhǔn)備金的上調(diào)雖然能夠通過(guò)凍結(jié)銀行信貸資金，起到收緊流動(dòng)性的作用，但是仍然難以取代加息對(duì)價(jià)格的直接管理。

二、 現(xiàn)貨市場(chǎng)動(dòng)態(tài)

【國(guó)內(nèi)市場(chǎng)】

市場(chǎng)表現(xiàn)

滬深300指數(shù)成分股漲跌幅排名（前五）

領(lǐng)漲股        最新價(jià)      漲跌幅度     領(lǐng)跌股         最新價(jià)      漲跌幅度
        雙匯發(fā)展     79.7          10.01%       重慶啤酒     65.03       -9.34%
        山推股份    16.3            7.03%        濰柴動(dòng)力      56.35       -6.32%
        海通證券    10.73         6.45%        瀘州老窖       41.4         -5.65%
        吉林敖東    36.65         4.89%        上海醫(yī)藥       23.61       -5.56%
         中國(guó)石油    11.77        4.72%         航天信息      24.63      -5.52%
         數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，海通期貨研究所

海通點(diǎn)評(píng)

周一A股市場(chǎng)小幅收高。隨著上周五召開(kāi)的中共中央政治局會(huì)議明確明年的貨幣政策將轉(zhuǎn)為穩(wěn)健，一直承受政策壓力的大盤(pán)藍(lán)籌股重獲買(mǎi)盤(pán)支持；不過(guò)，此前持續(xù)走強(qiáng)的的消費(fèi)類(lèi)股全面遭受拋壓。昨天A股市場(chǎng)超過(guò)七成半個(gè)股下跌，按照新財(cái)富行業(yè)分類(lèi)，計(jì)算機(jī)、電力設(shè)備與新能源、電子、食品飲料等行業(yè)均跌逾2%，不過(guò)，石油化工、非銀行金融行業(yè)雙雙大幅反彈，并帶領(lǐng)煤炭開(kāi)采、銀行、有色金屬等大市值行業(yè)止跌回升。

【國(guó)際市場(chǎng)】

市場(chǎng)表現(xiàn)

道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)下跌19.90點(diǎn)，收于11，362.19點(diǎn)，跌幅 0.17%；納斯達(dá)克綜合指數(shù)上漲3.46點(diǎn)，收于2，594.92點(diǎn)，漲幅0.13%；標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)下跌1.59點(diǎn)，收于1，223.12點(diǎn)，跌幅0.13%。

日本日經(jīng)225指數(shù)周一小幅收低0.11%，報(bào)10167.23點(diǎn)，保險(xiǎn)及石油股跌幅居前。

港股恒生指數(shù)周一反復(fù)收低，各分類(lèi)指數(shù)中僅工商分類(lèi)指數(shù)上漲，期油價(jià)格上升提振資源股表現(xiàn)。不過(guò)中資金融股下跌抵消資源股帶來(lái)的升幅。恒生指數(shù)全日收?qǐng)?bào)23237.69點(diǎn)，下跌82.83點(diǎn)或0.36%，主板成交759.4億港元；國(guó)企指數(shù)收?qǐng)?bào)12804.77點(diǎn)，下跌132.33點(diǎn)或1.02%；紅籌指數(shù)收?qǐng)?bào)4239.07點(diǎn)，下跌1.52點(diǎn)或0.04%。

海通點(diǎn)評(píng)

周一美國(guó)股市收盤(pán)漲跌不一，全天盤(pán)面較為膠著。美聯(lián)儲(chǔ)主席本-伯南克于周日表示可能擴(kuò)大寬松政策規(guī)模；歐洲債務(wù)危機(jī)仍然令投資者感到不安。

三、 期貨市場(chǎng)動(dòng)態(tài)

中央政治局會(huì)議部署明年經(jīng)濟(jì)工作，大盤(pán)藍(lán)籌股重獲資金青睞，但是消費(fèi)類(lèi)股拋壓較大，滬深300現(xiàn)指延續(xù)窄幅震蕩整理走勢(shì)，成交量依舊維持在低位，觀(guān)望情緒不減。12月合約未能擺脫盤(pán)整格局，報(bào)收十字星。

四、 投資建議

從技術(shù)形態(tài)來(lái)看，我們上周五提及，12月合約可以簡(jiǎn)化為三角形整理，上方是3220一線(xiàn)壓制，下方則是原始上升趨勢(shì)線(xiàn)支撐，上周最后三個(gè)交易日和本周一都是在這一范圍窄幅整理，短期內(nèi)這種格局或?qū)⒀永m(xù)。從期指市場(chǎng)以前的表現(xiàn)來(lái)看，做出方向選擇之前往往伴隨著持倉(cāng)量的大幅增加，而目前盤(pán)面還沒(méi)有這一跡象。從持倉(cāng)量來(lái)看，12月合約前20位主力凈空單量較上一交易日減少了327手，主力表現(xiàn)均趨于謹(jǐn)慎。操作方面，盤(pán)整格局中切忌追漲殺跌，最為適合高拋低吸的短線(xiàn)手法，但其對(duì)投資者能力要求較高。12月合約短期壓力位參考3210點(diǎn)，下方支撐位參考3150點(diǎn)，投資者可以嘗試在急跌中逢低吸納，降低止盈位，止損位3120點(diǎn)。