今日宏觀事件及評論

11月份中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)再呈升勢

2010年11月，中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為55.2%，高于上月0.5個百分點。自2009年3月以來，該指數(shù)已連續(xù)二十一個月位于臨界點50%以上的擴(kuò)張區(qū)間，表明中國制造業(yè)經(jīng)濟(jì)總體繼續(xù)呈現(xiàn)穩(wěn)步增長的上升態(tài)勢，增速較上月略有加快。

從各分項指數(shù)來看，呈現(xiàn)穩(wěn)中略升基本態(tài)勢。同上月相比，只有采購量指數(shù)、進(jìn)口指數(shù)、從業(yè)人員指數(shù)、供應(yīng)商配送時間指數(shù)下降，其余各指數(shù)不同程度上升，其中生產(chǎn)指數(shù)、產(chǎn)成品庫存指數(shù)、購進(jìn)價格指數(shù)上升幅度較大，超過1個百分點，尤其以購進(jìn)價格指數(shù)升幅最大，達(dá)到3.6個百分點。在下降的4個指數(shù)中，進(jìn)口指數(shù)下降2.2個百分點，其余3個指數(shù)降幅較低，均在1個百分點以內(nèi)。新訂單指數(shù)基本平穩(wěn)。本月新訂單指數(shù)為58.3%，比上月微升0.1個百分點。生產(chǎn)指數(shù)繼續(xù)上升。本月生產(chǎn)指數(shù)為58.5%，比上月上升1.4個百分點。進(jìn)口指數(shù)回落、新出口訂單指數(shù)小幅上升。本月進(jìn)口指數(shù)為50.6%，比上月回落2.2個百分點。本月新出口訂單指數(shù)為53.2%，比上月略升0.6個百分點。產(chǎn)成品庫存指數(shù)上升，但仍處在50%以下。購進(jìn)價格指數(shù)繼續(xù)攀升。本月購進(jìn)價格指數(shù)為73.5%，比上月上升3.6個百分點。

評論：

整體來看，PMI 連續(xù)四個月回升，預(yù)示經(jīng)濟(jì)增長平穩(wěn)。從各項指數(shù)來看，內(nèi)外需平穩(wěn)增長是拉動11 月PMI 繼續(xù)小幅回升的主要原因。新訂單指數(shù)今年一直呈波動中上升態(tài)勢，其中反映內(nèi)部需求的新出口訂單指數(shù)雖然較上個月回落0.5 個百分點，但仍保持在5.1 的較高水平，特別是9 月份以來9、10、11 月份新出口訂單指數(shù)分別達(dá)到3.5、5.6 和5.1，表明內(nèi)部需求仍較為穩(wěn)定。與此同時，新出口訂單指數(shù)小幅上升，表明外需狀況良好。此外，11 月購進(jìn)價格指數(shù)的連續(xù)四個月大幅上漲，預(yù)示著PPI 上漲壓力重現(xiàn)。而11 月產(chǎn)成品、原材料庫存指數(shù)的雙雙回升，顯示企業(yè)生產(chǎn)在需求帶動下進(jìn)入補(bǔ)庫存階段。

財政部在港發(fā)行80億元人民幣國債

財政部昨日在中國香港發(fā)行總額80億元人民幣國債，其中機(jī)構(gòu)部分占50億元，零售部分占30億元。這是繼中央政府2009年9月首次在港發(fā)行60億元國債后第二次在港發(fā)債。

招標(biāo)通過香港債務(wù)工具中央結(jié)算系統(tǒng)(CMU)債券投標(biāo)平臺進(jìn)行。招標(biāo)結(jié)果顯示，20億元3年期國債，票面利率為1%；20億元5年期國債，票面利率1.8%；10億元10年期國債，票面利率為2.48%。零售部分的期限為兩年，票面利率為1.6%，每半年派息一次，認(rèn)購期為12月7日至14日。

交行香港分行資金部主管張衛(wèi)中表示，來自香港、歐洲、東南亞及新加坡的機(jī)構(gòu)投資者，通過CMU銀行會員參與投標(biāo)。交通銀行香港分行負(fù)責(zé)此次機(jī)構(gòu)部分的國債發(fā)行及交存代理。其中，3年期人民幣國債最受機(jī)構(gòu)投資者追捧，競投票面利率最低為0.5%，發(fā)債額為20億元的3年期人民幣國債，認(rèn)購超過290億元，超額認(rèn)購近15倍。20億元的5年期人民幣國債也獲得認(rèn)購140多億元，超購7倍，最低競投票面利率為0.5%；10億元10年期國債，最低競投票面利率為1.2%，獲50億元認(rèn)購，超購5倍。

評論：

獲得超額認(rèn)購，反映境外市場的需求，有助推進(jìn)人民幣債券市場國際化。此外，在港發(fā)行人民幣國債更為深廣的意義和影響在于，為離岸金融市場提供了具有價格指導(dǎo)意義的基準(zhǔn)利率，同時推動人民幣在國際收支資本項目可兌換。中國金融市場化改革的一個迫切需求是在市場化基礎(chǔ)上形成的利率指標(biāo)，在香港建立人民幣離岸市場，就如同倫敦市場上美元的利率一樣，可以形成一個完全市場化的人民幣利率指標(biāo)。為人民幣資產(chǎn)提供了一個定價基礎(chǔ)。

地方融資平臺發(fā)債標(biāo)準(zhǔn)細(xì)化

國家發(fā)改委近日下發(fā)通知，進(jìn)一步細(xì)化地方政府投融資平臺公司發(fā)行債券的要求，凡是申請發(fā)行企業(yè)債券的投融資平臺公司，其償債資金來源70%以上（含70%）必須來自公司自身收益。此外，如果該類投融資平臺公司所在地政府負(fù)債水平超過100%，其發(fā)行企業(yè)債券的申請將不予受理。

截至2009年末,地方融資平臺貸款余額約7.38萬億元。報導(dǎo)稱，假設(shè)其中一半為政府性債務(wù)，也高達(dá)3.69萬億元，是2009年地方財政本級收入的1.14倍。中國地方融資平臺普遍患上地方財政依賴癥，數(shù)據(jù)顯示截至8月底，地方財政性擔(dān)保貸款約3.6萬億元人民幣，占到其整體貸款比例高達(dá)的47%。

通知還規(guī)定，申請發(fā)行企業(yè)債券的投融資平臺公司，必須具備真實足額的資本金注入，不得將公立學(xué)校、公立醫(yī)院、公園、事業(yè)單位資產(chǎn)等公益性資產(chǎn)作為資本注入投融資平臺公司。

中國銀監(jiān)會11月中旬以急件形式將關(guān)于加強(qiáng)當(dāng)前重點風(fēng)險防范工作的通知下發(fā)至各銀監(jiān)局和銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)，對政府融資平臺貸款、房地產(chǎn)開發(fā)貸款、管控流動性風(fēng)險等均提出了明確具體的要求，其中要求地方政府融資平臺貸款到期后不應(yīng)展期或隨意重組。

評論：

目前，中國地方債務(wù)已經(jīng)飆升到7萬億或更多，如果地方債務(wù)繼續(xù)擴(kuò)大很可能會拖垮處于轉(zhuǎn)型期的中國經(jīng)濟(jì)，因此，控制地方融資平臺的確成為了當(dāng)務(wù)之急。

滬深300指數(shù)技術(shù)視角

周三滬深300指數(shù)窄幅波動，市場觀望氣氛彌漫，空頭屢屢出手都未能引發(fā)市場走勢按照其預(yù)期方向運(yùn)行，也提醒了空頭目前市場的趨勢并未完全轉(zhuǎn)空，逆市打壓是需要付出額外能量的，如果這種額外付出的損耗能量不能通過某種方式彌補(bǔ)，則打壓的累積風(fēng)險也是較大的。

由于周三收出小陽星，從結(jié)構(gòu)派的角度看，對未來可能的發(fā)展模式?jīng)]有產(chǎn)生實質(zhì)性的影響。但從金融心理學(xué)派和K線派的角度看，陽星的出現(xiàn)是市場變盤前的重要市場信號，投資者通常會在星線之后作出重大的抉擇，從而導(dǎo)致市場出現(xiàn)小的趨勢。

我們?nèi)匀粓猿终J(rèn)為，從時空的協(xié)調(diào)性看，理論上滬深300指數(shù)確實有下跌到2960點附近的可能性，但在本周下跌到該點的可能性并不大，主要是時空協(xié)調(diào)性方面的制約。短期反彈的高點至少應(yīng)該見到3300點附近的位臵。在3300點遇阻回落的重要支持位在3179點附近。結(jié)合均線系統(tǒng)看，我們傾向于認(rèn)為市場最終可能衍生出三角形整理形態(tài)。這種走勢情況下，反彈的最高點可能見到3418點附近。

從各個高低點之間的協(xié)調(diào)性看，若沖擊3300點后跌破3179點后，下跌的空間拓展到2960點附近。但上升趨勢線是最后的關(guān)鍵支持點。

未來1個月最值得關(guān)注的時間之窗是12月13日，因為從該時點回溯169和256個交易日分別是指數(shù)兩個重要的拐點，即今年4月2日的高點和去年12月24日的高點，預(yù)期將在該時間之窗形成強(qiáng)烈的共振。從目前可能的走勢可能，我們傾向于認(rèn)為可能形成重要的技術(shù)高點。

自然法則與股指期貨

周三股指期貨收出一顆小陰星，市場觀望市場濃至極點，周四可能出現(xiàn)變盤。由于目前處在弱勢之下，這種情況下正常的趨勢發(fā)展，即按照這幾天的熱點發(fā)展是不可能推高指數(shù)的。只有借助新的力量的介入從能將市場從弱勢中拉起來轉(zhuǎn)強(qiáng)。

從結(jié)構(gòu)派的角度看，我們傾向于認(rèn)為即使后市趨勢朝下，也應(yīng)該先反彈到3335點附近，其理論根據(jù)與前期市場在3500點之上，我們推斷指數(shù)要先下到3000點附近的理論依據(jù)是一樣的，市場其實沒有這么復(fù)雜，看似復(fù)雜的走勢中其實蘊(yùn)含著簡潔和對稱的市場結(jié)構(gòu)。

同樣的理由，由于周三收出的是星線，結(jié)構(gòu)派認(rèn)為未來的預(yù)測不會發(fā)生變化，我們的觀點仍然如下：

就我們的觀點看，短期確實應(yīng)該還有一次小幅上攻走勢，按照自然法則，反彈的目標(biāo)位謹(jǐn)慎看到3336點附近，樂觀看到3379點附近，較原來的預(yù)期有所提升，隨后多空會展開趨勢決定權(quán)的爭奪。

從時空協(xié)調(diào)性以及滬深300指數(shù)均線束目前的發(fā)展態(tài)勢來看，未來兩周若不能突破3336點，則將掉頭向下測試30分鐘圖上的上升趨勢線的支持。守住該支持線，則中期仍有突破3355點的可能性。但若跌破該支持線，則將滑落到3000點，極限情況下可能瞬間下探2830點附近。

現(xiàn)貨市場板塊策略

短期內(nèi)建議關(guān)注公用事業(yè)、大盤藍(lán)籌、光通信、食品、飲料與煙草、航天軍工、消費(fèi)者服務(wù)、智能電網(wǎng)、技術(shù)硬件與設(shè)備、軟件與服務(wù)。

股指期貨投資策略

周四建議IF1012觸發(fā)以下條件時入場交易：

1) 開盤點下方5點買入，止損設(shè)臵在開盤點下方10點。

2) 突破開盤點上方10點買入，止損設(shè)臵在開盤點上方5點。

3) 開盤點上方7點賣出，止損設(shè)臵在開盤點上方10點。

4) 跌破開盤點下方10點賣出，止損設(shè)臵在開盤點下方5點。

1-4項為早盤策略，通常在10點前有效。

所有交易都在浮動盈利超過30點后，止盈設(shè)臵在20點位臵。超過20點后，止盈設(shè)臵在10點位臵。超過10點后，止盈設(shè)臵在2點位臵。