股指期貨上市之初,中金所頒布了《證券投資基金參與股指期貨交易指引》,下稱《指引》,為公募基金進(jìn)入股指市場奠定了良好基礎(chǔ)。半年多以來,股指期貨市場表現(xiàn)十分優(yōu)異,無論成交量還是持倉量都逐步顯現(xiàn)出成熟市場的特點(diǎn),并以飽滿的姿態(tài)迎接機(jī)構(gòu)投資者的加入。按照基金投資標(biāo)的風(fēng)險范疇的不同,目前國內(nèi)公募基金可以分為股票型,混合型,債券型,貨幣市場型和其他類型等五大類。其中股票型,混合型和部分其他類型基金(如封閉式,ETF)根據(jù)《指引》是被允許把股指期貨加入到基金產(chǎn)品的投資策略中來。股指期貨在基金產(chǎn)品的功能運(yùn)用上亦是非常豐富,如套期保值,流動性管理,資產(chǎn)配置,杠桿效用和追求絕對收益等。 套期保值:金融衍生品的首要功能是風(fēng)險管理,因此基金管理人在股票市場處于劇烈波動情況下可以適當(dāng)運(yùn)用股指期貨對基金所持有的股票現(xiàn)貨組合進(jìn)行套期保值,對沖股票資產(chǎn)縮水可能性,規(guī)避系統(tǒng)性下跌風(fēng)險。 流動性管理和資產(chǎn)配置:利用股指期貨的現(xiàn)貨替代功能和其金融衍生品交易成本低廉的特點(diǎn),可以作為管理現(xiàn)貨流動性風(fēng)險的工具,降低現(xiàn)貨市場流動性不足導(dǎo)致的交易成本過高的風(fēng)險。當(dāng)基金面臨大額認(rèn)購和贖回時,大規(guī)模的股票突擊建倉或拋售會造成市場的劇烈動蕩產(chǎn)生較大的沖擊成本,此時可考慮運(yùn)用股指期貨來化解沖擊成本的風(fēng)險。股票建倉前先做多相應(yīng)規(guī)模和期限的股指期貨、股票拋售前先做空相應(yīng)規(guī)模和期限的股指期貨,然后再按計劃從容構(gòu)建或者拋售現(xiàn)貨頭寸,化解沖擊成本的同時實(shí)現(xiàn)資金在各有價證券間的合理配置。 杠桿效用:利用股指期貨的金融衍生品杠桿特性和現(xiàn)貨替代功能,可以有效降低資金使用成本,增強(qiáng)基金收益?;鸸芾砣嗽谶m當(dāng)情況下(替代效果良好,期現(xiàn)相關(guān)性顯著)可考慮利用少量資金構(gòu)建與股票現(xiàn)貨相匹配的股指期貨多頭頭寸,其余資金全部配置債券等保本資產(chǎn),這樣既可以獲得更多的收益回報,分享牛市行情為基金帶來的可觀收益,又可以滿足特定的資產(chǎn)配置比例要求,增強(qiáng)基金防守墊厚度提升抗風(fēng)險能力。 追求絕對收益:利用運(yùn)用股指期貨進(jìn)行對沖操作從而賺取低風(fēng)險狀態(tài)下長期穩(wěn)定的超額收益:一方面,基金管理人可以利用股指合約頻繁升貼水變化,構(gòu)建股指期貨和股票現(xiàn)貨組合進(jìn)行期現(xiàn)套利;另一方面,基金管理人可以考慮運(yùn)用股指期貨對基金持有的股票現(xiàn)貨進(jìn)行主動型對沖,尤其在股票市場處于下跌通道時挖掘行業(yè)輪動等強(qiáng)勢板塊,買入現(xiàn)貨市場強(qiáng)勢股,并同時做空相應(yīng)規(guī)模的股指期貨頭寸,博取潛在的超額Alpha收益。 上述股指期貨功能并不適用于每個基金產(chǎn)品,像被動指數(shù)型基金和ETF指數(shù)型基金以跟蹤誤差小來衡量基金的表現(xiàn),力爭投資組合的收益率擬合該目標(biāo)指數(shù)所代表的資本市場的平均收益率,那么此時流動性管理和資產(chǎn)配置功能較為適用;而像是增強(qiáng)指數(shù)型基金和保本基金的基本投資理念為符合基金合同約定的投資策略和目標(biāo)的基礎(chǔ)上,為投資者帶來可觀的當(dāng)期收益與長期的資本增值,那么此時套期保值,追求絕對收益和杠桿效用等功能將有用武之地。
責(zé)任編輯:白茉蘭 |
【免責(zé)聲明】本文僅代表作者本人觀點(diǎn),與本網(wǎng)站無關(guān)。本網(wǎng)站對文中陳述、觀點(diǎn)判斷保持中立,不對所包含內(nèi)容的準(zhǔn)確性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保證。請讀者僅作參考,并請自行承擔(dān)全部責(zé)任。
本網(wǎng)站凡是注明“來源:七禾網(wǎng)”的文章均為七禾網(wǎng) levitate-skate.com版權(quán)所有,相關(guān)網(wǎng)站或媒體若要轉(zhuǎn)載須經(jīng)七禾網(wǎng)同意0571-88212938,并注明出處。若本網(wǎng)站相關(guān)內(nèi)容涉及到其他媒體或公司的版權(quán),請聯(lián)系0571-88212938,我們將及時調(diào)整或刪除。
七禾研究中心負(fù)責(zé)人:劉健偉/翁建平
電話:0571-88212938
Email:57124514@qq.com
七禾科技中心負(fù)責(zé)人:李賀/相升澳
電話:15068166275
Email:1573338006@qq.com
七禾產(chǎn)業(yè)中心負(fù)責(zé)人:果圓/王婷
電話:18258198313
七禾研究員:唐正璐/李燁
電話:0571-88212938
Email:7hcn@163.com
七禾財富管理中心
電話:13732204374(微信同號)
電話:18657157586(微信同號)
七禾網(wǎng) | 沈良宏觀 | 七禾調(diào)研 | 價值投資君 | 七禾網(wǎng)APP安卓&鴻蒙 | 七禾網(wǎng)APP蘋果 | 七禾網(wǎng)投顧平臺 | 傅海棠自媒體 | 沈良自媒體 |
? 七禾網(wǎng) 浙ICP備09012462號-1 浙公網(wǎng)安備 33010802010119號 增值電信業(yè)務(wù)經(jīng)營許可證[浙B2-20110481] 廣播電視節(jié)目制作經(jīng)營許可證[浙字第05637號]
技術(shù)支持 本網(wǎng)法律顧問 曲峰律師 余楓梧律師 廣告合作 關(guān)于我們 鄭重聲明 業(yè)務(wù)公告
中期協(xié)“期媒投教聯(lián)盟”成員 、 中期協(xié)“金融科技委員會”委員單位