一、 宏觀經(jīng)濟信息概要

【國內(nèi)宏觀信息一覽】

宏觀事件追蹤

央行定調(diào)當前貨幣政策取向：加強流動性管理

為貫徹落實近期黨中央、國務院有關經(jīng)濟工作的要求，日前，中國人民銀行胡曉煉副行長在京組織召開貨幣信貸工作座談會，部分銀行業(yè)金融機構(gòu)以及中國人民銀行分支行的相關負責同志參加了會議。胡曉煉指出，當前加強流動性管理是貨幣政策的重要任務，也是貨幣條件回歸常態(tài)的主要表現(xiàn)。要根據(jù)經(jīng)濟金融形勢和外匯流動的變化情況，繼續(xù)綜合運用多種貨幣政策工具，合理安排貨幣政策工具組合、采取數(shù)量型工具和價格型工具以及宏觀審慎管理的方式，保持銀行體系流動性合理適度，為價格總水平的基本穩(wěn)定創(chuàng)造良好的貨幣環(huán)境。

會議研究分析了近期金融運行情況和面臨的形勢與任務，部分銀行介紹了今年以來信貸運行情況，交流了貫徹落實國家宏觀調(diào)控政策、合理把握信貸投放和防范金融風險等方面的工作。

胡曉煉表示，當前國民經(jīng)濟正朝著平穩(wěn)健康的方向發(fā)展，金融運行比較平穩(wěn)。人民銀行按照黨中央、國務院宏觀調(diào)控的總體要求，根據(jù)新形勢新情況著力提高了政策的針對性和靈活性，綜合采取公開市場操作、準備金率、利率等工具加強金融調(diào)控，引導貨幣信貸穩(wěn)步向常態(tài)回歸，貨幣政策調(diào)控的效果初步顯現(xiàn)，貨幣信貸增速回落，結(jié)構(gòu)進一步優(yōu)化。

她指出，我們必須清醒地認識到，當前環(huán)境還十分復雜，經(jīng)濟金融領域出現(xiàn)了一些應予重視的問題。一是流動性管理面臨挑戰(zhàn)。主要發(fā)達國家持續(xù)實施量化寬松政策，全球流動性過剩狀況加劇，我國經(jīng)濟增長較快，對外貿(mào)易和利用外資都恢復增長，在人民幣升值預期持續(xù)增強的情況下，國際流動性持續(xù)流入國內(nèi)，在加大物價和資產(chǎn)價格上漲壓力的同時，也增加了流動性管理的難度。二是實現(xiàn)全年貨幣信貸預期目標面臨挑戰(zhàn)。近幾個月貨幣信貸出現(xiàn)反彈，信貸需求旺盛，信貸擴張勢頭較強。三是通脹壓力上升。

在目前國內(nèi)經(jīng)濟趨穩(wěn)回升、內(nèi)外部流動性充裕的大背景下，資金尋求保值增值的沖動以及勞動力成本和資源性產(chǎn)品價格趨升等結(jié)構(gòu)性因素在多方面助推通脹預期。四是防范金融系統(tǒng)性風險的任務仍然較重。貸款快速增長，金融機構(gòu)資產(chǎn)質(zhì)量和流動性管理的壓力增大。房地產(chǎn)調(diào)控、規(guī)范地方政府融資平臺公司債務、淘汰落后產(chǎn)能等政策落實過程中可能對金融系統(tǒng)帶來的影響也值得關注。

胡曉煉強調(diào)，下階段，要繼續(xù)按照黨中央、國務院的統(tǒng)一部署，處理好保持經(jīng)濟平穩(wěn)較快發(fā)展、調(diào)整經(jīng)濟結(jié)構(gòu)和管理好通脹預期的關系，繼續(xù)引導貨幣信貸向常態(tài)水平回歸，提升金融支持經(jīng)濟可持續(xù)發(fā)展的能力，促進國民經(jīng)濟繼續(xù)朝著宏觀調(diào)控預期方向發(fā)展。

一是要進一步加大流動性管理力度。當前加強流動性管理是貨幣政策的重要任務，也是貨幣條件回歸常態(tài)的主要表現(xiàn)。要根據(jù)經(jīng)濟金融形勢和外匯流動的變化情況，繼續(xù)綜合運用多種貨幣政策工具，合理安排貨幣政策工具組合、采取數(shù)量型工具和價格型工具以及宏觀審慎管理的方式，保持銀行體系流動性合理適度，為價格總水平的基本穩(wěn)定創(chuàng)造良好的貨幣環(huán)境。

二是要按照宏觀調(diào)控要求合理投放貸款?？傮w看，年初確定的貨幣信貸總量調(diào)控目標是符合經(jīng)濟平穩(wěn)較快發(fā)展需要的，有利于宏觀調(diào)控要求的貫徹落實，有利于處理好保持經(jīng)濟平穩(wěn)較快發(fā)展、調(diào)整經(jīng)濟結(jié)構(gòu)和管理好通脹預期的關系。各金融機構(gòu)要切實采取有力措施，控制好今年后兩個月信貸投放的節(jié)奏和力度，使信貸投放總量符合宏觀調(diào)控要求。

三是要著力改善和優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)。充分發(fā)揮信貸政策的引導功能，服務于經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整的大局，支持經(jīng)濟可持續(xù)發(fā)展。各金融機構(gòu)要繼續(xù)按照“有扶有控”的要求，加大對“三農(nóng)”、中小企業(yè)、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、節(jié)能減排等重點領域和薄弱環(huán)節(jié)的支持，貫徹執(zhí)行好差別化住房信貸政策，加強對地方融資平臺公司貸款的風險監(jiān)測和管理。

四是要加快研究構(gòu)建宏觀審慎政策框架。這既涉及到對經(jīng)濟周期的調(diào)節(jié)，也涉及對可能引發(fā)系統(tǒng)性風險的部門或者領域的調(diào)控。反思國際金融危機教訓，加強宏觀審慎管理政策措施，有利于引導貨幣信貸適度增長，保持金融體系穩(wěn)定，促進金融機構(gòu)穩(wěn)健經(jīng)營，化解經(jīng)濟和金融系統(tǒng)性風險。

海通點評

昨日期指合約的反彈與《人民日報》的評論員文章有關，其稱中國政府抑制通脹不會以犧牲經(jīng)濟增長和打壓股市為代價，抑制通脹對股市來說是長期利好，市場沒必要對政府抑制通脹的舉措反應過度。雖然說這一言論短期內(nèi)舒緩了投資者對政策收緊的憂慮，但是通脹的壓力仍存，加息的隱憂難以有效降低。政策不明朗之時，建議投資者對反彈高度不要抱以太高的期望。而且美元短期內(nèi)延續(xù)強勢，其對大宗商品的壓制作用依然不容忽視。至于股指期貨與商品期貨的聯(lián)動性，仍然建議關注商品龍頭棉花何時止跌。

二、 現(xiàn)貨市場動態(tài)

【國內(nèi)市場】

市場表現(xiàn)

滬深300指數(shù)成分股漲跌幅排名（前五）

領漲股         最新價    漲跌幅度       領跌股            最新價        漲跌幅度
        中聯(lián)重科     14.26      10.03%         工商銀行         4.42          -9.98%
        煤氣化          19.43     10.02%         南京銀行         10.46         -5.77%
        徐工機械       53.86     10.01%        遼通化工          12.6          -0.24%
        柳工               35.5      10.01%         洋河股份          271.52       -0.13%
        中國寶安      18.59     10.00%         萊鋼股份          9.28           0.00%
        數(shù)據(jù)來源：Wind，海通期貨研究所

海通點評

周三A股市場顯著回升，上證指數(shù)創(chuàng)近三周以來的最大單日漲幅。工商銀行復牌跌停一度拖累滬指跌穿2800點整數(shù)關及季線支撐，但官方媒體的利好言論刺激逢低買盤隨即回流做多，消費類股及金融股最終引領大盤絕地反彈。昨天A股市場僅有90只個股下跌，按照新財富行業(yè)分類，除銀行業(yè)受累工行跳水而逆勢大跌3%以外，其余行業(yè)全線上漲，機械、醫(yī)藥生物行業(yè)均漲逾4%，食品飲料、電力設備與新能源、電子、汽車及零部件、非銀行金融等行業(yè)漲逾3%.

【國際市場】

市場表現(xiàn)

道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)上漲150.76點，收于11,187.13點，漲幅1.37％；納斯達克綜合指數(shù)上漲48.17點，收于2,543.12點，漲幅1.93％；標準普爾500指數(shù)上漲17.62點，收于1,198.35點，漲幅1.49％。

日本日經(jīng)225指數(shù)周三收低0.84%，報10030.11點，交通及海運等出口股跌幅居前。

港股周三在連跌三日后反彈，朝鮮半島局勢沒有進一步惡化，暫時舒緩市場緊張氣氛。恒生指數(shù)全日收報23023.86點，上漲127.72點或0.56%，主板成交823.05億港元；國企指數(shù)收報12872.05點，上漲54.73點或0.43%；紅籌指數(shù)收報4136.82點，上漲4.91點或0.12%。

海通點評

周三美國股市大幅收高。感恩節(jié)假期即將到來，美國就業(yè)市場好轉(zhuǎn)、消費者信心指數(shù)創(chuàng)5個月新高等消息使市場情緒樂觀，幫助大盤挽回了昨天所蒙受的損失。

三、 期貨市場動態(tài)

相關利好言論刺激逢低買盤介入，金融股引領大盤絕地反擊，滬深300現(xiàn)指一舉收復5日與60日均線，但是成交量沒有放大。期指合約全線反彈，12月合約終結(jié)了連續(xù)三個交易日持倉量下滑的局面，但是未能收復3200點整數(shù)關口。

四、 投資建議

從技術形態(tài)來看，12月合約周二最低下探至3065點，這也正是其國慶節(jié)前震蕩區(qū)間的上沿附近，同時也是自7月初以來原始上升趨勢線附近，因此我們認為，12月合約短期內(nèi)在3050點-3060點一帶或有強支撐，在此一帶可以嘗試建立短線多單。而昨日的高點3220點正是國慶節(jié)后12月合約漲幅的0.618回調(diào)目標位。從持倉量來看，12月合約前20位主力凈空單量較上一交易日增加了443手，較大的主力選擇了雙向加倉，加空單更為積極，不排除部分來自套利盤。操作方面，12月合約殺跌情緒有所釋放，但是多頭人氣恢復仍然需要時日，短期內(nèi)陷入?yún)^(qū)間震蕩整理，方向不明朗，建議投資者短線交易為主，切忌追漲殺跌，以3200點為多空分水嶺。