5月20日白糖1001合約繼續(xù)下跌并創(chuàng)近10個交易日新低，連續(xù)兩個陰線給市場帶來了濃厚的做空氣氛。如何看待昨日的下跌行情呢，筆者認為，目前的破位下跌行情可以形象地比喻為黎明前的黑暗時刻。

　　白糖注冊倉單

　　5月20日白糖注冊倉單減少518張至48732張，這已經(jīng)是連續(xù)六個工作日減少。扣除5月19日白糖注冊倉單有效預(yù)報突增的影響，近期白糖注冊倉單有效預(yù)報也從近20000張的水平將將到目前的12000多張的水平，而減少的有效預(yù)報絕大部分為撤銷。

　　從白糖注冊倉單以及有效預(yù)報的減少，我們認為，隨著白糖現(xiàn)貨價格的持續(xù)上漲，糖廠利用期貨市場進行套期保值已經(jīng)沒有利潤可言，通過交易所交割已經(jīng)沒有通過現(xiàn)貨銷售渠道直接銷售變得劃算，同時，我們分析隨著白糖現(xiàn)貨價格嘎高位震蕩以及后市可能繼續(xù)走高的情況下，白糖注冊倉單以及有效預(yù)報會繼續(xù)減少，樂觀估計，如果白糖現(xiàn)貨價格持續(xù)在目前3750元/噸(南寧一級白砂糖現(xiàn)貨價)的水平，白糖注冊倉單預(yù)計將持續(xù)減少10000多張。

　　白糖注冊倉單和有效預(yù)報的持續(xù)下降將給市場上行減輕很大的心理壓力。

　　往年糖價啟動規(guī)律

　　對于目前行情的定性是我們判斷規(guī)律的重要標準之一。我國食糖生產(chǎn)進入減產(chǎn)周期決定了我國食糖價格進入了牛市行情，這是我們分析和判斷目前行情啟動規(guī)律的基礎(chǔ)。

　　目前我國食糖消費處于淡季，可以說市場缺乏實質(zhì)性炒作題材，白糖期現(xiàn)貨市場維持調(diào)整行情是對這一客觀事實的反映。但隨著我國白糖消費旺季的到來，白糖價格必然重拾上漲行情，但何時啟動是每個投資者最為關(guān)心的問題了。

　　從現(xiàn)貨價格走勢看，4月-5月為牛市中的調(diào)整行情運行時間，市場經(jīng)過調(diào)整充分后一般于5月下旬左右再次啟動上漲行情。

　　收儲陳糖投放市場分析

　　近期市場傳言廣西放儲，隨后廣西方面聲明未有放儲安排。那么近期廣西地方和國家是否有放儲的可能呢？通過分析我們認為中短期內(nèi)儲備糖投放市場的可能性不大。5月20日南寧白糖集團報價為3760元/噸，相對于糖廠實現(xiàn)本榨季扭虧的目標價格仍有差距。為了保證食糖行業(yè)的健康發(fā)展、保護蔗農(nóng)的利益，廣西地方和國家中短期內(nèi)投放儲備糖的可能不大。

　　技術(shù)分析

　　縱觀白糖指數(shù)走勢圖，4000點是其非常重要技術(shù)壓力位，近期白糖指數(shù)在4000點附近展開長時間的激烈爭奪，不過從細節(jié)上看，白糖指數(shù)以階梯小幅上漲方式代替弱勢調(diào)整，形態(tài)走勢十分完美，這表明多頭仍然掌控著市場的主動權(quán)。目前市場已經(jīng)兩續(xù)兩個交易日下跌，但鄭糖指數(shù)仍在4000點整數(shù)關(guān)口上方運行，后市不排除下破4000點整數(shù)關(guān)口的可能性，但我們預(yù)計此輪下跌將迎來糖價的上漲行情。

　　結(jié)論和策略

　　從宏觀上看，我國食糖生產(chǎn)進入減產(chǎn)周期，國內(nèi)糖價已經(jīng)步入長期牛市；4-6月份為我國食糖消費淡季，白糖市場缺乏實質(zhì)性炒作題材。但從種種跡象表明，市場重拾上漲行情的時刻已經(jīng)悄悄來臨，目前的下跌行情很可能是黎明前的黑暗；從操作上來說，我們建議耐心等待牛市行情啟動后的做多機會，而謹防主力設(shè)立的空頭陷阱。