在美國(guó)大豆出口需求強(qiáng)勁、南美大豆減產(chǎn)以及宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境好轉(zhuǎn)的利多推動(dòng)下，CBOT大豆期價(jià)第二季度以來(lái)強(qiáng)勢(shì)上揚(yáng)，刷新年內(nèi)高點(diǎn)，美豆主力7月合約從4月初到本月中旬漲幅逾22%。而大連大豆走勢(shì)遠(yuǎn)較美豆遜色，同期漲幅僅5%，使得內(nèi)外比價(jià)大幅縮小。主要因國(guó)內(nèi)進(jìn)口大豆數(shù)量龐大、供應(yīng)充沛，抑制連豆?jié)q幅。從后市看，美國(guó)大豆供應(yīng)偏緊的局面將延續(xù)到今年秋季，CBOT大豆期價(jià)有望維持高位波動(dòng)行情。

　　首先，近期美國(guó)公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示衰退放緩，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的信心增加。美國(guó)股市自3月中旬以來(lái)觸底，強(qiáng)勁上揚(yáng)。周一公布的5月份美國(guó)住房營(yíng)建商的信心指數(shù)上升到去年9月份以來(lái)的最高水平，美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)期美國(guó)新屋開工數(shù)將出現(xiàn)近一年來(lái)的首次回升，該領(lǐng)域如能企穩(wěn)就預(yù)示經(jīng)濟(jì)將從低迷中逐漸回升。同時(shí)美國(guó)諮商會(huì)的領(lǐng)先指標(biāo)預(yù)料將攀升0.8%，而消費(fèi)者信心指數(shù)如果回升則更有助于判斷經(jīng)濟(jì)是否復(fù)蘇。目前股市上漲趨勢(shì)明朗，提振了市場(chǎng)信心。大宗商品原油期價(jià)漲幅擴(kuò)大，給其他商品市場(chǎng)包括大豆期價(jià)帶來(lái)利多支撐。

　　其次，美國(guó)農(nóng)業(yè)部報(bào)告數(shù)據(jù)顯示，今年美國(guó)大豆期末庫(kù)存偏低。美國(guó)農(nóng)業(yè)部在5月供需報(bào)告中預(yù)計(jì)2008/2009年度大豆期末庫(kù)存預(yù)估值為1.3億蒲式耳，低于上年度2.05億蒲式耳的水平，是五年來(lái)的最低水平。阿根廷2008/2009年度大豆產(chǎn)量預(yù)估值調(diào)降至3400萬(wàn)噸，而中國(guó)本年度的大豆進(jìn)口量從3600萬(wàn)噸提升到3750萬(wàn)噸。由于南美大豆減產(chǎn)，本年度全球大豆產(chǎn)量也隨之下調(diào)，同比下降4%至21279萬(wàn)噸，導(dǎo)致本年度全球大豆期末庫(kù)存同比下降20%至4255萬(wàn)噸?？傮w來(lái)看，連續(xù)兩月利多的美國(guó)農(nóng)業(yè)部月度供需報(bào)告對(duì)大豆期價(jià)的上漲起到了較大的推動(dòng)作用。

　　第三，美國(guó)大豆出口需求旺盛。在阿根廷和巴西大豆產(chǎn)量比上年大幅下降，出口供應(yīng)能力削減的情況下，全球大豆需求更多轉(zhuǎn)向美國(guó)和巴西，使得美國(guó)大豆出口淡季不淡，維持旺盛局面。美國(guó)農(nóng)業(yè)部周度出口銷售報(bào)告顯示，截止到5月7日當(dāng)周，美國(guó)2008/2009年度大豆累計(jì)出口銷售量為3284.58萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)13%。尤其是中國(guó)的采購(gòu)需求強(qiáng)勁，到目前為止中國(guó)累計(jì)購(gòu)買美豆1832.9萬(wàn)噸，比去年增長(zhǎng)42%。業(yè)內(nèi)專家認(rèn)為，由于中國(guó)政府的收儲(chǔ)政策以及國(guó)內(nèi)肉類行業(yè)需求擴(kuò)張，今年余下的時(shí)間中國(guó)仍將是美國(guó)最重要的大豆買家，對(duì)美盤大豆期價(jià)有較強(qiáng)支撐。

　　第四，美國(guó)產(chǎn)區(qū)前期降雨較多，作物播種進(jìn)度較慢。美國(guó)農(nóng)業(yè)部周一公布的作物生長(zhǎng)報(bào)告顯示，截止到5月17日美國(guó)大豆播種完成了25%，比前周增長(zhǎng)11個(gè)百分點(diǎn)，與去年持平，但比五年均值44%的水平低。美國(guó)玉米(資訊,行情)播種完成了62%，盡管比上周提高了14個(gè)百分點(diǎn)，但是仍比去年同期落后8個(gè)百分點(diǎn)，更遠(yuǎn)落后于五年均值85%的水平，這使得市場(chǎng)對(duì)農(nóng)場(chǎng)主是否會(huì)將部分田地轉(zhuǎn)種大豆的憂慮仍存。天氣預(yù)報(bào)顯示本周天氣轉(zhuǎn)干燥，可能會(huì)加速玉米播種，則大豆面積增加的潛力就會(huì)下降。但由于目前大豆剛剛開始播種，最終面積的變數(shù)仍有待于觀察，對(duì)行情的影響將有所體現(xiàn)。

　　第五，海運(yùn)費(fèi)和美國(guó)海灣基差上漲，大豆進(jìn)口成本增大。第二季度以來(lái)，由于中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇明顯，進(jìn)口需求擴(kuò)大，海運(yùn)費(fèi)價(jià)格持續(xù)回升，美國(guó)海灣到中國(guó)港口的大豆運(yùn)費(fèi)從4月中旬的35美元上漲到目前的近50美元。同時(shí)美國(guó)海灣的大豆基差也因美國(guó)農(nóng)戶銷售數(shù)量減少，供應(yīng)偏緊而持續(xù)上漲，美國(guó)海灣大豆基差目前已升到80美分左右，比一個(gè)月前上漲了20美分。加上美國(guó)大豆高位盤整，使得美國(guó)大豆進(jìn)口成本理論上已達(dá)到近4000元/噸的水平。高于目前國(guó)內(nèi)港口大豆價(jià)格。同時(shí)由于國(guó)內(nèi)壓榨利潤(rùn)較好，近期港口大豆出貨較快，港口庫(kù)存壓力不大。

　　第六，國(guó)內(nèi)大豆壓榨利潤(rùn)偏高。由于近期馬來(lái)西亞棕櫚油(資訊,行情)上漲的帶動(dòng)，國(guó)內(nèi)豆油(資訊,行情)現(xiàn)貨價(jià)格也強(qiáng)勢(shì)上揚(yáng)。各地四級(jí)豆油價(jià)格達(dá)到7400—7500元/噸，豆粕(資訊,行情)價(jià)格也處于較高水平，達(dá)到3100—3200元/噸，而港口大豆分銷價(jià)大多在3500—3550元/噸左右。國(guó)內(nèi)大豆壓榨利潤(rùn)維持在100—200元/噸，油廠的開工率處于較高水平。但是由于近期國(guó)際市場(chǎng)阿根廷和印度豆粕出口下降，美國(guó)和中國(guó)的豆粕出口則增加，對(duì)國(guó)內(nèi)豆粕價(jià)格產(chǎn)生一定的支撐。使得近期國(guó)內(nèi)豆粕價(jià)格維持較高價(jià)位。但是由于國(guó)家收儲(chǔ)了大量大豆，進(jìn)口大豆近兩個(gè)月仍將維持在400萬(wàn)噸以上水平，供應(yīng)非常充沛，豆粕的供應(yīng)能夠得到有效保證。而國(guó)內(nèi)豬肉價(jià)格低迷，近期存欄可能會(huì)有所下降，豆粕的價(jià)格后市面臨調(diào)整壓力。

　　CBOT大豆期價(jià)在宏觀經(jīng)濟(jì)改善、供需格局偏緊的利多支撐下振蕩上漲，投機(jī)基金買盤活躍，期價(jià)有望維持高位波動(dòng)，美豆主力7月合約將擴(kuò)大上行空間，觸及1200美分位置。而連豆期價(jià)近期因資金流向以及國(guó)內(nèi)大豆供應(yīng)充沛的影響，漲幅小于美豆。但是因內(nèi)外價(jià)差倒掛，預(yù)計(jì)連豆后市調(diào)整空間不大，將跟隨美豆上行，有一定的補(bǔ)漲空間。