根據(jù)國(guó)內(nèi)期貨行業(yè)的特殊性，監(jiān)管層對(duì)國(guó)內(nèi)期貨公司的分類(lèi)開(kāi)始逐漸清晰，大致分為券商系期貨公司、專(zhuān)業(yè)化期貨公司、大型綜合類(lèi)期貨公司三大類(lèi)。券商系期貨公司是從公司控股股東的角度出發(fā)分類(lèi)的，其他兩類(lèi)期貨公司則是從業(yè)務(wù)特性出發(fā)進(jìn)行分類(lèi)的。而實(shí)際上，券商系期貨公司面臨的問(wèn)題與后兩類(lèi)期貨公司一樣，首先是生存，其次是發(fā)展，背靠券商就可以在期貨行業(yè)內(nèi)生存和發(fā)展的觀點(diǎn)顯然是站不住腳的。因此，探索券商系期貨公司自身的發(fā)展路徑比抱著券商控股的牌子津津樂(lè)道要更實(shí)際。所謂探索券商系期貨公司的發(fā)展路徑，無(wú)非就是要解決兩個(gè)方面的問(wèn)題：一是券商系期貨公司的戰(zhàn)略定位大體是什么，二是如何實(shí)現(xiàn)這一戰(zhàn)略發(fā)展目標(biāo)。雖然各券商系期貨公司都有自身特點(diǎn)，因而在戰(zhàn)略目標(biāo)和發(fā)展路徑選擇上都不盡相同，但是，因?yàn)榫哂邢嗨频墓蓶|背景和外部競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境，在戰(zhàn)略目標(biāo)和發(fā)展路徑選擇的過(guò)程中仍具有一些可以共同借鑒和探索的地方。

　　一、券商系期貨公司發(fā)展戰(zhàn)略的最終落腳點(diǎn)

　　券商系期貨公司的發(fā)展戰(zhàn)略是一項(xiàng)系統(tǒng)工程，不是簡(jiǎn)單一兩句話就可以說(shuō)清楚的，但券商系期貨公司發(fā)展戰(zhàn)略的落腳點(diǎn)是非常清楚的，首先是生存，然后是發(fā)展。

　　券商系期貨公司的生存問(wèn)題其實(shí)是一個(gè)很大的問(wèn)題，也是一個(gè)長(zhǎng)期存在的問(wèn)題，并不是說(shuō)股指期貨一上市券商系期貨公司的生存問(wèn)題就解決了。期貨公司是否可以有效運(yùn)作，是券商系期貨公司能否解決生存問(wèn)題的關(guān)鍵，而這種運(yùn)作更多的是對(duì)人的運(yùn)作，是對(duì)人才的有效利用，是激勵(lì)機(jī)制的有效發(fā)揮，是員工歸屬感和企業(yè)文化的體現(xiàn)。人，有著內(nèi)在無(wú)窮的潛力，期貨公司就是人的組織，如果期貨公司能將自身的生存問(wèn)題和員工個(gè)人的生存問(wèn)題緊密結(jié)合起來(lái)，那么即使期貨公司面臨的市場(chǎng)環(huán)境再艱難，也可以通過(guò)發(fā)揮員工的潛力渡過(guò)難關(guān)。

　　券商系期貨公司的生存問(wèn)題，仍要通過(guò)市場(chǎng)找尋答案。正因?yàn)槿炭毓珊笃谪浌驹谌藛T管理、經(jīng)營(yíng)理念上都會(huì)有所變化，因此，能否找到前、中、后臺(tái)業(yè)務(wù)平衡點(diǎn)來(lái)有效運(yùn)作是解決生存問(wèn)題的關(guān)鍵。雖然股指期貨的上市會(huì)使券商系期貨公司獲取大量的潛在客戶，傾向于服務(wù)職能，但是，在券商控股初期，公司必須通過(guò)自身對(duì)市場(chǎng)的開(kāi)發(fā)獲取客戶資源，實(shí)現(xiàn)自身發(fā)展。所以，對(duì)于券商系期貨公司而言，發(fā)展初期的發(fā)展戰(zhàn)略仍是集中在業(yè)務(wù)開(kāi)發(fā)上。不過(guò)，如果券商系期貨公司在服務(wù)上底子薄，無(wú)法滿足客戶的優(yōu)質(zhì)服務(wù)要求，導(dǎo)致開(kāi)發(fā)的客戶“死亡率”過(guò)高，對(duì)于期貨公司而言影響則是致命的。內(nèi)部培養(yǎng)和外部引進(jìn)都需要時(shí)間，這就需要券商系期貨公司在業(yè)務(wù)發(fā)展過(guò)程中找到前、中、后臺(tái)的平衡點(diǎn)，業(yè)務(wù)發(fā)展不一定求快，但一定要求穩(wěn)，畢竟利潤(rùn)對(duì)于期貨公司而言是非常重要的。

　　二、目前國(guó)內(nèi)外期貨公司發(fā)展模式對(duì)比

　　我國(guó)的期貨市場(chǎng)產(chǎn)生于上世紀(jì)90年代，在經(jīng)歷了無(wú)序發(fā)展、市場(chǎng)混亂和治理整頓后，進(jìn)入到一個(gè)相對(duì)穩(wěn)定的發(fā)展階段。但是，期貨經(jīng)紀(jì)公司普遍實(shí)力偏弱，發(fā)展滯后，單一的發(fā)展模式和傳統(tǒng)的經(jīng)營(yíng)觀念制約著我國(guó)期貨市場(chǎng)的發(fā)展。股指期貨的推出和券商的積極參與，為期貨公司擺脫弱勢(shì)地位、做大做強(qiáng)創(chuàng)造了契機(jī)。傳統(tǒng)的發(fā)展模式已經(jīng)不適應(yīng)新的要求，了解國(guó)外期貨公司的成功模式，對(duì)于目前正在進(jìn)行內(nèi)部經(jīng)營(yíng)調(diào)整和尋找發(fā)展方向的各券商系期貨公司具有重要意義。國(guó)外期貨經(jīng)紀(jì)公司的發(fā)展模式大致分為四種：綜合型期貨經(jīng)紀(jì)公司、融資服務(wù)型期貨經(jīng)紀(jì)公司、專(zhuān)業(yè)型期貨經(jīng)紀(jì)公司和貿(mào)易型期貨經(jīng)紀(jì)公司。

　　第一，綜合型期貨經(jīng)紀(jì)公司。代表性公司為美國(guó)的美林期貨和JP摩根期貨，2006年全球成交排名第5位和第6位。美林期貨和JP摩根期貨是依托母公司雄厚的資源發(fā)展起來(lái)的期貨經(jīng)紀(jì)公司，擁有最廣泛的客戶群。公司的最大特點(diǎn)就是業(yè)務(wù)發(fā)展非常全面和均衡，凡是期貨經(jīng)紀(jì)公司能夠涉及的領(lǐng)域都有所涉及。目前，美林期貨業(yè)務(wù)除了衍生品交易、服務(wù)、資本市場(chǎng)業(yè)務(wù)、資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)和收購(gòu)等業(yè)務(wù)外，專(zhuān)業(yè)化的結(jié)算業(yè)務(wù)也做得非常出色。

　　第二，融資服務(wù)型期貨經(jīng)紀(jì)公司。代表性公司為美國(guó)的飛馬期貨，2006年全球成交排名第8位。飛馬期貨的控股股東是法國(guó)興業(yè)銀行，飛馬集團(tuán)法國(guó)公司在全球市場(chǎng)上份額較大，美國(guó)以外的客戶權(quán)益為233.66億美元，是本土業(yè)務(wù)51.53億美元的4倍多。大型國(guó)際化商業(yè)銀行背景使飛馬期貨在客戶融資方面能夠提供最優(yōu)質(zhì)的服務(wù)，飛馬期貨有相當(dāng)數(shù)量的工業(yè)領(lǐng)域客戶，因?yàn)榉▏?guó)興業(yè)銀行往往是這些客戶的債權(quán)人。飛馬期貨公司沒(méi)有期貨管理賬戶，也沒(méi)有開(kāi)展網(wǎng)上交易業(yè)務(wù)和零售業(yè)務(wù)，主要是服務(wù)機(jī)構(gòu)客戶。

　　第三，專(zhuān)業(yè)型期貨經(jīng)紀(jì)公司。代表性公司為英國(guó)的曼氏金融集團(tuán)，2006年全球成交排名第4位。專(zhuān)業(yè)型期貨經(jīng)紀(jì)公司又可分為產(chǎn)品專(zhuān)業(yè)化和市場(chǎng)專(zhuān)業(yè)化兩種模式。曼氏金融屬于產(chǎn)品專(zhuān)業(yè)型，它的發(fā)展被認(rèn)為是貿(mào)易公司成功轉(zhuǎn)型為金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)典案例。目前，曼氏金融主營(yíng)業(yè)務(wù)為資產(chǎn)管理，在其2003年的收入結(jié)構(gòu)中，資產(chǎn)管理費(fèi)收入為2.711億英鎊，資產(chǎn)管理業(yè)績(jī)收入為1.391億英鎊，代理費(fèi)收入僅為0.708億英鎊。也就是說(shuō)，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入僅占曼氏金融總利潤(rùn)的25%左右。市場(chǎng)專(zhuān)業(yè)型公司以法國(guó)的卡利翁金融為代表，其完全是投資銀行風(fēng)格，該公司的工作重點(diǎn)就是對(duì)基金服務(wù)，在其期貨合約的總成交量中基金的份額占了60%左右。

　　第四，貿(mào)易型期貨經(jīng)紀(jì)公司。代表性公司為美國(guó)的富士通集團(tuán)。富士通的經(jīng)營(yíng)規(guī)模雖然在2006年排名第27位，但卻獨(dú)具特色。作為一個(gè)從事商品交易風(fēng)險(xiǎn)管理的專(zhuān)業(yè)化公司，其特點(diǎn)是業(yè)務(wù)滲透商品價(jià)值鏈中包括生產(chǎn)、銷(xiāo)售、加工、運(yùn)輸、批發(fā)和零售的每一個(gè)環(huán)節(jié)，為客戶提供縱向一體化的商品貿(mào)易服務(wù)，從而成為美國(guó)最大的農(nóng)產(chǎn)品貿(mào)易商之一，美國(guó)中西部農(nóng)場(chǎng)70%的農(nóng)民通過(guò)富士通進(jìn)行保值交易。

　　由于我國(guó)期貨公司的發(fā)展道路曲折，所以在發(fā)展模式上自始至終都缺乏創(chuàng)新和差異化。除了中糧期貨、五礦實(shí)業(yè)等少數(shù)期貨公司具有一定現(xiàn)貨背景并為相應(yīng)現(xiàn)貨商直接提供服務(wù)外，其他期貨公司均屬于單一的通道型期貨公司。

　　在單一的通道型發(fā)展模式下，價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)幾乎成為國(guó)內(nèi)期貨公司慣用的、唯一的競(jìng)爭(zhēng)模式，傳統(tǒng)期貨公司的競(jìng)爭(zhēng)始終停留在低層次的惡性競(jìng)爭(zhēng)。在一定時(shí)間和一定范圍內(nèi)，利用商品期貨進(jìn)行套期保值的現(xiàn)貨商數(shù)量有限，期貨市場(chǎng)的不規(guī)范又導(dǎo)致投機(jī)交易者數(shù)量較少，商品期貨市場(chǎng)潛在客戶的開(kāi)發(fā)困難重重。期貨市場(chǎng)的交易成本較高，而期貨公司通過(guò)降低手續(xù)費(fèi)的方式拉攏客戶，最終的結(jié)果是客戶頻繁流動(dòng)，而期貨公司的利潤(rùn)也越來(lái)越少，整個(gè)行業(yè)的利潤(rùn)也會(huì)相應(yīng)萎縮。

　　由于國(guó)內(nèi)期貨公司的利潤(rùn)空間被大幅壓縮，資金短缺成為期貨公司日常經(jīng)營(yíng)中的突出問(wèn)題。經(jīng)營(yíng)資金的短缺必然會(huì)產(chǎn)生諸多問(wèn)題：首先在市場(chǎng)開(kāi)發(fā)方面，由于資金短缺，市場(chǎng)開(kāi)發(fā)人員無(wú)法順利地到各地進(jìn)行客戶開(kāi)發(fā)，同時(shí)相應(yīng)的廣告和推介活動(dòng)也會(huì)減少，市場(chǎng)新的潛在客戶得不到開(kāi)發(fā)，所以期貨公司往往采用傳統(tǒng)方式，即通過(guò)降低交易費(fèi)用向同行伸手搶客戶，最終導(dǎo)致期貨行業(yè)的客戶開(kāi)發(fā)緩慢，期貨交易規(guī)模增長(zhǎng)緩慢。其次在人才的培養(yǎng)方面，微薄的收益和發(fā)展空間的局限，使得眾多優(yōu)秀的高端金融人才對(duì)期貨市場(chǎng)望而卻步，同時(shí)，發(fā)展空間的壓縮也使得期貨行業(yè)的原有人才大量流失，最終造成了期貨從業(yè)人員素質(zhì)參差不齊的局面。最后在研發(fā)能力的發(fā)展方面，由于資金的缺乏、人才的缺乏、研究資源的缺乏，與證券行業(yè)的研發(fā)現(xiàn)狀相比，期貨行業(yè)的研發(fā)工作還處于低端研發(fā)的狀態(tài)，僅僅停留在行情分析和預(yù)測(cè)上，對(duì)于衍生金融產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)能力還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不足。